Fidentiis Gestión ha lanzado recientemente el fondo Tordesillas European Financial Opportunities -domiciliado en Luxemburgo y que busca oportunidades en bancos y aseguradoras, con rendimientos esperados del 5%-15% anuales en un ciclo económico-, para sacar provecho del sector financiero en Europa. Pero, ¿es buen momento para invertir en el sector bancario europeo?, ¿hay oportunidades reales?
Luis Peña, gestor del European Financial Opportunities, explica los drivers que estimularán al sector financiero en los próximos meses, como su mal comportamiento relativo y potencial de recuperación, las subidas de tipos, la relajación de la regulación y el repunte del ciclo de crédito y de los préstamos.
En primer lugar, los bancos europeos han tenido un rendimiento inferior al del mercado general (Euro Stoxx 50), en más de un 50% en los últimos seis años. Entre las principales razones, cita la burbuja de la deuda, que condujo a pérdidas crediticias históricamente altas. “Los bancos en muchos países europeos tuvieron que ser recapitalizados con dinero público. Por otra parte, las contingencias legales sobrecargaron la rentabilidad (manipulación del Euribor, deuda subprime, hipotecas bajas); la crisis de la deuda soberana y la disminución de los volúmenes de crédito”, dice. Ante este panorama, el BCE tuvo que aplicar tipos de interés negativos para aliviar las condiciones financieras y depreciar el euro. Por último, los requisitos de capital se duplicaron con respecto a Basilea II (nueva normativa de Basilea III y IV).
Como segunda razón, habla de cambios en las expectativas de tendencia en los tipos de interés sobre la base de una mejora de las perspectivas de la inflación. Desde Fidentiis Gestión señalan que se necesitarán datos macroeconómicos de apoyo para sustentar este cambio de tendencia: los estímulos fiscales debería ayudar a anclar una mayor inflación. “Los bancos españoles, italianos y alemanes son los más sensibles a las tasas más altas”, matiza Peña.
En tercer lugar, la regulación ya no es una amenaza, llegará a su fin. Las autoridades están adoptando un enfoque pragmático con las cuestiones regulatorias pendientes (Basilea IV y el nuevo coeficiente bancario MREL, pendiente de orientación del regulador este año), para no proteger el crecimiento económico. Los reguladores europeos están confiados en que no se producirá un incremento significativo en los ratios de capital para los bancos europeos.
Además, hay una mejora del ciclo de crédito: a pesar de la subida de las tipos de interés, la calidad de los activos no debería ser un problema. Según Fidentiis Gestión, las tasas están todavía cerca de sus mínimos históricos y esperan un mayor dinamismo del crédito del sector privado.
Por último, el crecimiento de los préstamos: según las expectativas de Findentiis Gestión, en algunos países periféricos el crecimiento del volumen de préstamos está aún por llegar. No obstante, esperan que sí se produzca positivamente en la mayoría de los países durante este año.
Por Funds Society, Madrid