Los valores tecnológicos han experimentado una mayor volatilidad en fechas recientes. El equipo gestor del fondo Fidelity Funds Global Technology ha publicado un análisis en el que evalúa si se mantienen las tesis fundamentales sobre el sector, o si algo ha cambiado a lo largo de este verano.
En primer lugar, desde Fidelity International consideran que hay dos factores que explican el retroceso y posterior recuperación de los valores tecnológicos en julio. En primer lugar, desde una perspectiva macroeconómica, explican que el consumo emitió señales preocupantes, “como una caída de la demanda de viajes y un mal tono del gasto en bienes duraderos”. A esto añaden que “la debilidad de los datos económicos apuntó a un parón en el sector industrial”, sector al que están expuestas varias áreas del sector tecnológico.
El segundo factor alude a que el debate sobre la rentabilidad de las ingentes inversiones realizadas en infraestructuras de IA cada vez está ganando más predicamento. “No hemos visto muchos efectos tangibles en materia de generación de ingresos o reducciones de costes”, indican desde el equipo gestor del Fidelity Funds Global Technology, aludiendo a dudas relativas a la sostenibilidad de esta tendencia que están preocupando cada vez más a los inversores. En su opinión, esto explica que el sector tecnológico, los semiconductores y el hardware hayan sufrido más volatilidad: “Estos segmentos presentan una mayor exposición al ciclo y se encuentran en el centro del debate en torno a la IA”.
Por tanto, desde la gestora proceden a analizar la trayectoria de los beneficios corporativos vista hasta ahora en el sector, que califican de “desiguales”. Por un lado, observan que los gigantes tecnológicos han presentado resultados sólidos y la demanda de servicios informáticos en la nube se ha estabilizado e incluso ha aumentado de nuevo. Dentro de la publicidad digital, explican que por un lado la publicidad de marca acusó cierta debilidad, pero que la publicidad directa aguantó. Finalmente, señalan que la demanda de smartphones de gama alta se mantuvo estable. Sin embargo, en el plano negativo, desde Fidelity destacan que el gasto discrecional en TI se frenó, ya que las operaciones se retrasaron; además, observan que las empresas de semiconductores y componentes electrónicos con exposición a la industria y la automoción registraron “cierta debilidad en un entorno de demanda incierto”.
En resumen, desde la firma el equipo gestor indica que su visión sobre los gigantes cotizados no ha cambiado mucho: “Las grandes tecnológicas poseen ventajas competitivas duraderas, una sólida dinámica de crecimiento y poder de fijación de precios. Están generado unos beneficios saludables en un entorno macroeconómico incierto. No obstante, los titanes tecnológicos estadounidenses son apreciados y están en las carteras de los inversores. En consecuencia, muchos de ellos presentan una valoración razonable, por lo que tratamos de buscar oportunidades infravaloradas en acciones de pequeña y mediana capitalización”.
Oportunidades en semiconductores
El equipo gestor insiste en que las empresas de semiconductores expuestas a la industria y la automoción han defraudado al mercado, que esperaba que se recuperasen tras un periodo prolongado de digestión de existencias. Además, observan que las inquietudes macroeconómicas y la desaceleración de la demanda de vehículos eléctricos también son obstáculos a corto plazo para este tipo de compañías.
En cambio, están encontrando oportunidades en empresas de semiconductores analógicos de alta calidad que generan sistemáticamente unos flujos de efectivo disponible elevados, incluso en este ciclo sin precedentes de liquidación de existencias. “A largo plazo, el uso del silicio en la automoción y la industria no va a reducirse. Pensamos que el mejor momento para comprar valores cíclicos de alta calidad es cuando las perspectivas son negativas”, explican desde la gestora.
Cómo obtener exposición a inteligencia artificial
Desde Fidelity matizan que, dentro de la inversión en compañías tecnológicas, “la IA sigue siendo una temática importante, a pesar de que no genera ingresos”. La manera en la que están buscando acceso para incluir compañías expuestas a esta temática en la cartera del fondo es mediante la inversión en empresas bien posicionadas para generar beneficios duraderos a largo plazo, concretamente en proveedores de servicios en la nube, así como en empresas de software y TI.
Sin embargo, desde la firma insisten en que “hay menos ideas interesantes entre las empresas de semiconductores y hardware”. Su postura es que el mercado está demasiado centrado en lo que está ocurriendo ahora, en lugar de mirar hacia el futuro, en el sentido de que el mercado entiende bien que la importante demanda de infraestructuras de IA sostiene el crecimiento exponencial de los semiconductores y los equipos necesarios para los centros de datos. Sin embargo, en Fidelity piensan que no se debería extrapolar esta tendencia: “Las empresas de hardware y semiconductores son más cíclicas que anuales. La demanda de hardware es sólida actualmente, dado que las empresas hiper escaladoras de servicios en la nube están construyendo infraestructuras de IA para atender a sus clientes a largo plazo y algunas temen perder su liderazgo si no consiguen desarrollar suficiente capacidad. Además, parte del despliegue de infraestructuras de IA requiere capitales externos, a menudo con un elevado apalancamiento financiero”.
En conclusión, consideran que actualmente “tener en cartera valores de hardware y semiconductores para IA no resulta especialmente atractivo desde la perspectiva del riesgo y la rentabilidad” y encuentran más interesante las empresas de servicios y software, al considerar que sus cifras actuales aún no reflejan los efectos beneficiosos potenciales del desarrollo de la IA. En lugar de eso, afirman que “a más largo plazo los proveedores de servicios en la nube generarán flujos de ingresos anuales cuando los clientes suban su carga de trabajo de IA a la nube”. “Además, las empresas de software monetizarán las funciones de IA y las empresas de servicios tecnológicos ayudarán a los clientes a desplegar la IA”, terminan.
* Las referencias a valores específicos no deben interpretarse como una recomendación de compra o venta de dichos valores y constituyen menciones con carácter exclusivamente ilustrativo. Se informa a los inversores de que las opiniones expresadas pueden no estar actualizadas y pueden haber sido tenidas ya en cuenta por Fidelity.
