Mañana concluye una de las citas electorales más importantes en los mercados emergentes: las elecciones generales de India. Tras un proceso de dos meses, mañana se realizará el recuento de votos. Por ahora, los sondeos a pie de urna dan una amplia ventaja a Narendra Modi, lo cual está siendo bien recibido por los mercados. Según las gestoras, el camino iniciado con las reformas de Modi provocarán una gran transformación en India y con ellos un amplio abanico de oportunidades.
En opinión de Nick Grace, gestor de renta variable de Capital Group, el resultado de estas elecciones es relevante porque afectará a la confianza de los mercados emergentes. “Modi obtuvo una victoria decisiva hace cinco años, y ha conseguido ciertos avances en la mejora del clima empresarial del país. Aunque aún no ha puesto en marcha la totalidad de las ambiciosas reformas que se había propuesto, los inversores han reconocido los avances realizados: el mercado indio de renta variable lleva superando al índice de referencia de los mercados emergentes desde mayo de 2014, a pesar del irregular crecimiento económico y de las fluctuaciones de los precios del petróleo, que han provocado varios episodios de volatilidad”, apunta Grace.
Especialmente importante será para la renta variable. “La India está a punto de experimentar grandes cambios, y es importante mantener la tendencia de reformas que existe en la actualidad. En mi opinión, lo que ha hecho Modi tiene mucho mérito. Ha introducido una nueva legislación en materia de quiebras que está obligando a los bancos a reconocer los préstamos incobrables con mayor rapidez, y un impuesto nacional sobre las ventas con el fin de sustituir una red ineficaz de impuestos estatales”, sostiene Grace.
Los analistas sostienen que, sea cual sea el resultado, lo importante es que India continúe su programa de reformas. Según señala Tim Love, de GAM Investments, cualquier cambio de gobierno podría suponer un riesgo para el ritmo y la naturaleza del programa de reformas de la India, pero reconoce que la mayoría de los candidatos políticos parecen partir de una postura favorable para el sector privado, motor del crecimiento indicio que sigue sin mostrar indicios de ralentizarse.
“Respecto al mercado bursátil indio, creemos que alberga numerosas oportunidades, pero cuando las valoraciones alcancen niveles atractivos. A nuestros ojos, para que se produzca una mayor subida del mercado desde los niveles actuales será necesario un nuevo impulso, como un crecimiento de los beneficios superior al esperado en el tejido empresarial o una plena claridad tras las elecciones, por ejemplo, a través de una mayoría clara por parte del partido ganador que le permita centrarse en el futuro del programa de reformas”, afirma Love.
“Se estima que será necesario invertir un billón de dólares para acometer estos proyectos en los próximos 3-5 años. Una clara mayoría de la Alianza Democrática Nacional (NDA) también implicaría menos concesiones presupuestarias a los distintos estados, ya que el gobierno no necesitaría el apoyo de los partidos regionales para aprobar sus reformas. Esto podría resultar positivo para la oferta de bonos del gobierno indio”, añade Oliver Williams, gestor de carteras de deuda de mercados emergentes en Insight, parte de BNY Mellon.
Para Jin Zhang, Gestor de Quality Growth Boutique de Vontobel AM, el gran beneficiario de esta cita electoral será el sector de servicios financieros. “Esto se debe a que los dos principales partidos harán hincapié en la creación de puestos de trabajo en el país y en la mejora de la infraestructura en el país, lo que ayudará a crear más puestos de trabajo para la clase media. Ellos necesitarán préstamos para automóviles, tarjetas de crédito, fondos de inversión y otros productos financieros. Las compañías bien posicionadas para beneficiarse de esto son HDFC y HDFC Bank. HDFC Bank, el mayor banco del sector privado del país, es uno de los principales actores en todas las áreas relevantes de este negocio. En las últimas dos décadas, el banco ha obtenido un rendimiento del 20% sobre el capital y un crecimiento de alrededor del 20%, y es probable que continúe por esta senda. En nuestra opinión, ese es un buen ejemplo de la clase de negocios que deberían prosperar sin importar quién esté en control del gobierno”, explica.
En cambio, reconoce que el principal riesgo para el país sería un fuerte aumento de los precios mundiales del petróleo. Según Zhang, India necesita una cantidad de petróleo que no es capaz de producir: “Necesita importar aproximadamente el 80% de lo que consume, por lo que los altos precios del petróleo serán un reto para el país. Aumentará el déficit de la balanza de pagos y supondrá un reto para el presupuesto del gobierno, ya que es probable que aumente la exigencia para que el gobierno proporcione algún tipo de subsidio”.
En opinión de Prashant Kothari, gestor de Pictet Indian Equities, aunque recientemente ha destacado el déficit en cuenta corriente y la debilidad de la moneda, el aumento del precio del petróleo, que afecta a la dependencia de la India de las importaciones de energía barata para su alto crecimiento, es algo externo. “El caso es que el Gobierno, de momento, ha evitado la prevista desregulación de los precios del combustible. Por otra parte la financiación mediante el ahorro continúa, con flujos saludables en seguros y fondos de inversión. También se espera crecimiento de beneficios empresariales en el año fiscal 2019, aunque partiendo de un nivel relativamente bajo”, argumenta en su análisis.
Agenda electoral
India no es el único país emergente que protagonizará unas elecciones este año. Tal y como recuerda Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier, la lista es larga. “Hay que tener en cuenta que este año la agenda política se presenta particularmente cargada en el mundo emergente, con elecciones generales cruciales en la India (entre el 11 de abril y el 19 de mayo), Sudáfrica (en mayo), Argentina (en octubre) e Indonesia (en abril). Tampoco deberíamos pasar por alto los acontecimientos políticos en otros países como Brasil, ¿será capaz el Presidente Bolsonaro de acometer una verdadera reforma del sistema de seguridad social?; México donde veremos si su presidente adoptará un estilo de gobierno completamente impredecible, o Turquía, donde veremos si Erdogan a presionar al banco central para que respalde el crecimiento a expensas de la estabilidad de la moneda”, concluye Chaar.
Por Meritxell Sedo