Ahora existe una probabilidad del 95% de que veamos un evento de El Niño durante el invierno boreal y el verano austral 2023-2024, y los meteorólogos anticipan que será “fuerte”. Los efectos típicos de El Niño incluyen la disminución de las precipitaciones en todo el Sudeste Asiático desde de diciembre a febrero y clima seco/cálido en grandes zonas de América del Sur de junio a agosto, advierten en una nota Alexander Schober y Cole Martin, analistas de MSCI.
El impacto negativo de El Niño en el rendimiento de cultivos clave
La agricultura es uno de los principales sectores de la economía que podría verse gravemente afectado por El Niño: maíz en China, África oriental y occidental, México e Indonesia; arroz en el sur de China, Myanmar y Tanzania; y el trigo en algunas partes de China se han visto afectados negativamente por los recientes episodios de El Niño, mientras que los rendimientos promedio mundiales del arroz (-1,3%), el maíz (-0,3%) y el trigo (-4,0%) tienden a estar por debajo de lo normal durante El Niño. De hecho, los precios de referencia del arroz en Asia ya alcanzaron un récord de casi 15 años a mediados de agosto de 2023 debido a la preocupación de que la sequía relacionada con El Niño pudiera reducir la producción en Tailandia (el segundo mayor exportador del mundo).
Los ratios de deuda pública pueden empezar a deteriorarse en 2024
Los precios más altos de los alimentos, ya elevados debido al shock de la cadena de suministro de la COVID-19 y la guerra entre Rusia y Ucrania, podrían ser el comienzo de una tendencia en cascada para la economía global. Los gobiernos pueden aumentar el gasto en ayuda para proporcionar una red de seguridad a los ciudadanos. Dependiendo de la magnitud del impacto, es posible que los países necesiten aumentar el gasto de capital para reparar la infraestructura dañada. La productividad también podría empeorar, reduciendo la producción económica. Algunas zonas, como Perú y el sudeste asiático, ya han comenzado a prepararse para El Niño.
La combinación de un menor crecimiento económico y un mayor gasto fiscal podría dar lugar a mayores ratios deuda pública/PIB para los emisores soberanos afectados. MSCI determinó que el aumento medio de la deuda/PIB para los años posteriores a un episodio de El Niño fue del 0,6% del PIB a nivel mundial y del 2,1% para los mercados emergentes (según datos entre 1994 y 2021).
Aunque parece haber una relación estadísticamente significativa entre El Niño y la relación deuda/PIB de un país[7] (incluso cuando se controlan variables como el saldo presupuestario primario, el crecimiento del PIB y las fluctuaciones del tipo de cambio), reconocemos que dos de Estos períodos tuvieron lugar durante otros acontecimientos financieros importantes: la crisis financiera asiática y la COVID-19.[8] Dadas las limitaciones del análisis histórico, tenemos curiosidad por ver si los acontecimientos durante este período respaldan nuestra hipótesis de que la relación deuda/PIB aumenta en el año posterior a un episodio de El Niño.
La posición financiera de los gobiernos y la vulnerabilidad al riesgo físico podrían señalar a los emisores soberanos con mayor riesgo
Los inversores en deuda soberana tal vez deseen tener en cuenta a El Niño al tomar decisiones sobre la asignación de países. El Niño tiende a afectar negativamente a los emisores de América del Sur, el sudeste asiático y partes del África subsahariana más que a las regiones del hemisferio norte. Sin embargo, la magnitud y la naturaleza del impacto pueden variar sustancialmente entre países e incluso dentro de cada país.
También es importante la base actual de los fundamentos crediticios y la exposición y gestión del riesgo físico de un emisor soberano. Dentro de las calificaciones gubernamentales ESG de MSCI, es posible que los inversores deseen comparar las puntuaciones de gobernanza financiera y riesgo físico (se abre en una pestaña nueva) del país para evaluar las vulnerabilidades existentes. Para ambos puntajes, un número bajo significa que un país tiene una alta exposición al riesgo y una mala gestión de esos riesgos.
La comparación de estos dos puntajes ilustra que si un país ya se encuentra en una situación financiera difícil y generalmente posee altos niveles de riesgo físico, un evento extremo de El Niño podría exacerbar su capacidad para pagar la deuda.
Los países con puntuaciones bajas de gobernanza financiera y riesgo físico pueden ser más susceptibles a El Niño.
La investigación de MSCI destaca que los gobiernos de ciertos países que obtienen malos resultados en ambos factores pueden no ser capaces de brindar alivio financiero completo a la economía, lo que resulta en “pérdidas y daños”. Es posible que los inversores de impacto, los prestamistas bilaterales y los bancos multinacionales de desarrollo necesiten movilizar financiación durante este episodio de El Niño para evitar pérdidas y daños.
Por Funds Society
