China ha logrado avances significativos en muchos aspectos durante los últimos 20 años, incluyendo un impresionante crecimiento económico y el rápido desarrollo de los mercados de capitales. Joseph Tang, director de Inversiones de Invesco Hong Kong, responde a cuestiones relevantes sobre la evolución macroeconómica de China, la flexibilización del mercado inmobiliario y las reformas legales que acontecerán tras la finalización del Cuarto Pleno.
¿Qué nos indican los últimos datos sobre la situación macroeconómica de China?
El crecimiento interanual del producto interior bruto (PIB) de China fue del 7,3%, lo que supone una deceleración con respecto al pasado trimestre, aunque en general el dato se ajustó a las expectativas del mercado. No ha sido una sorpresa para nosotros, ya que el descenso de la cifra de crecimiento concuerda con los planes del gobierno chino de mejorar la calidad del crecimiento mediante reformas estructurales. Prevemos que el crecimiento del PIB seguirá manteniéndose en torno al 7% en el futuro próximo, lo que consideramos un nivel saludable para garantizar la estabilidad social y el empleo. En lo que a datos monetarios se refiere, la tasa de crecimiento anual de la masa monetaria M2 se mantuvo en el 13%. Esperamos que los reguladores chinos adopten una política monetaria ligeramente flexible, que integre medidas de relajamiento dirigidas a determinados segmentos de la economía, como la agricultura, en lugar de lanzar un programa de estímulo generalizado.
¿Cuáles son las últimas medidas de flexibilización del mercado inmobiliario?
Dada la falta de brillo del mercado inmobiliario, el gobierno chino relajó las medidas relativas a las hipotecas por primera vez desde 2008 para promover las transacciones. Estas medidas tienen por objeto reanimar la confianza de los inversores y la demanda, con iniciativas entre las que se incluye suavizar la definición de compradores de primera vivienda y animar a los bancos a que reduzcan los tipos hipotecarios. Creemos que ésta es una señal positiva de que el gobierno se muestra decidido a respaldar al mercado inmobiliario. Prevemos una mejora de la confianza del mercado y que el volumen de ventas repunte. No obstante, es probable que los precios de la vivienda continúen siendo objeto de presiones a corto plazo debido al exceso de oferta que hay en el mercado inmobiliario.
¿Cuáles son las principales aportaciones del Cuarto Pleno?
El Cuarto Pleno concluyó en octubre de 2014 haciendo énfasis en la aplicación del «estado de derecho». Entre las principales iniciativas de la reforma legal se incluyen infundir una mayor independencia del sistema judicial local, reforzar la legislación en el ámbito de la protección de los derechos de propiedad y mejorar la transferencia de la administración del gobierno.
Desde nuestro punto de vista, las reformas económicas y legales con frecuencia deben ir de la mano para desbloquear el potencial de crecimiento de un país. En el caso de China, la última reforma legal, anunciada en el Cuarto Pleno sobre mejora de la gobernanza, generará un contexto constructivo de reformas económicas que llevar adelante. Creemos que se trata de un avance positivo a largo plazo, pero llevará tiempo (incluso años) ver sus frutos.
Joseph Tang se incorporó a Invesco Great Wall como jefe de inversiones en septiembre de 2006. En agosto de 2007 pasó a ser director de inversiones de Invesco Hong Kong, especializado en las acciones A de China y la gestión de carteras de inversores institucionales extranjeros cualificados.
