Tras un buen 2017, con retornos de dos dígitos en renta variable y pese a las perspectivas positivas sobre la continuación de la recuperación económica mundial y de los ingresos corporativos, desde PIMCO, Mihir Worah, director de Inversiones, y Geraldine Sundstrom, directora general y gestora de carteras, consideran que en el 2018 se debe ser muy selectivo a la hora de invertir.
“No observamos un mercado bajista en activos de riesgo, puesto que esto requeriría o bien un escenario de recesión altamente probable, o bien valoraciones no solamente altas, si no propias de una burbuja. Aun así, unas altas valoraciones, combinadas con unas posiciones concurridas en determinados activos no son el mejor escenario para cometer excesos en las inversiones, sino para ser más selectivo, buscando oportunidades de valor relativo en múltiples países y sectores”, mencionan.
En su opinión, existen tres riesgos interrelacionados a los que se enfrentan los inversores este año
- El aumento de la volatilidad, con la Fed ajustando su balance, combinado con una creciente necesidad de financiación del déficit estadounidense.
- Aumento inesperado de la inflación
- Comportamiento inusual de la correlación acciones/bonos
“Creemos que es importante tener bonos de calidad en el portafolio, especialmente mientras avanza el ciclo económico, si por alguna razón la economía entrara en recesión, los treasuries serían el activo con los mejores rendimientos. Sin embargo, de darse una mayor inflación o volatilidad el comportamiento de la correlación entre bonos y acciones podría ser diferente al esperado”, añaden.
En cuanto a temáticas de inversión, los expertos de PIMCO recomiendan considerar invertir en materias primas, así como las denominadas Master Limited Partnerships (MLP) y hacer inversiones selectivas en private equity.
Mientras que, de cara a la asignación de activos, Worah y Sundstrom se encuentran, teniendo en cuenta la reciente corrección, positivos con la renta variable; así como con los activos inmobiliarios con enfoque en los TIPS estadounidenses, mientras siguen defensivos en cuanto a la exposición a los tipos de interés, “aunque creemos que es importante, en las fases finales del ciclo económico, asignar parte de la cartera a bonos gubernamentales”.
En cuanto al crédito, se mantienen neutrales, y consideran que, respecto a las divisas: “infraponderamos ligeramente el dólar americano, y seguimos pensando que las divisas emergentes siguen siendo relativamente atractivas y un buen ejemplo de nuestra perspectiva macro global”, concluyen.