Si bien es cierto que el consenso del mercado anticipa que el Banco de México (Banxico) reducirá sus tasas de interés los próximos meses, en lo que coincide Bank of América (BofA), el camino todavía es incierto.
La inflación general del país todavía está cerca del 5%, el mercado laboral está ajustado, el peso se ha debilitado y las expectativas de inflación están por encima del 3,0%. Estos factores y algunos más hacen considerar a BofA que el camino hacia tasas más bajas no está exento de riesgos.
«La dirección del viaje es clara. Las razones para que Banxico recorte ahí están: la inflación subyacente está por debajo del 4%, la economía está débil y la Reserva Federal ya está recortando. Pero también hay riesgos y el camino es incierto», dice la institución en un reporte para sus clientes.
Un riesgo por ejemplo consiste en que Banxico recorte demasiado rápido las tasas.
BofA anticipa que en la reunión del próximo 26 de septiembre, Banxico reducirá su tasa de referencia en 25 puntos base, para dejarla en 10,50%, con una decisión que podría ser unánime de 5-0 en los votos de los miembros de la junta de gobierno, o bien de 4-1 en el score final entre quienes deciden.
El banco estadounidense también espera que Banxico recorte gradualmente pero de manera constante durante el resto de este año y principios del próximo, y que acelere el ritmo una vez que haya más evidencia de un crecimiento más débil.
«Esperamos que la tasa de política sea del 10,00% para fines de 2024 y del 8,25% para fines de 2025. Pero tenemos que estar atentos a la velocidad del recorte por parte de Banxico, entre otras cosas», señalaron los expertos de BofA.
Por ejemplo, BofA advierte sobre el riesgo de que esta misma semana Banxico recorte 50 puntos base para colocar la tasa de política en 10.25%, siguiendo a la Fed de Estados Unidos y a pesar de que la inflación aún se acerca al 5.0%.
Consenso unánime en el recorte de tasas
La encuesta Citibanamex, con una larga trayectoria y la que más recoge el sentimiento de la comunidad de analistas en México, apunta de manera unánime a un recorte de tasa por parte de Banxico dentro de algunos días.
El consenso estima un recorte a la tasa de interés, en 25 puntos base. La mayoría de los participantes anticipa dicho movimiento (28 de 36); sin embargo, 6 de ellos pronostican un recorte en septiembre pero de 50 puntos base, y dos proyectan que el siguiente cambio será un recorte de 25pb aunque hasta noviembre.
La mediana de las estimaciones para la tasa de interés al cierre de 2024 disminuyó respecto a la encuesta anterior a 10,00% desde 10,25%, con un rango de 9,50%-10,50%. Para el cierre de 2025, la mediana de las expectativas también cayó en 25pb, a 8,00% desde 8,25%, con un rango amplio que va de 7,00% a 10,00%.
Para todo el mes de septiembre los analistas estiman que la inflación general será de 4,7% anual. La inflación
general prevista por el consenso para septiembre es de 0,18% mensual o 4,72% anual, menor que la tasa de 4,99% anual de agosto.
Las expectativas de inflación se mantuvieron bastante estables. La proyección mediana de la inflación general para el cierre de 2024 se ubicó en 4,55% anual, ligeramente menor que la de 4,60% en la encuesta previa, y para el componente subyacente permaneció en 3,90% anual.
En la encuesta Citibanamex las estimaciones del tipo de cambio para 2024 se ajustan ligeramente al alza. La proyección mediana para el tipo de cambio al cierre de este año se revisó a 19,57 pesos por dólar desde 19,50 pesos por dólar en la encuesta anterior. Para el cierre de 2025 la estimación del consenso se mantuvo sin cambios en 19,85 pesos por dólar.
Por Antonio Sandoval
Por Funds Society, México