Hay una sensación de desconcierto generalizado sobre el Brexit, motivada por el desorden que es actualmente la política británica en todos los ángulos del debate, que se ha trasladado de forma generalizada dentro y fuera del continente. Por ello, Invesco recuerda en un informe la realidad detrás del comercio entre la zona euro y el Reino Unido y apunta que ambos bloques seguirán negociando porque “se necesitan mutuamente”.
El objetivo es tratar de resolver las implicaciones para la economía que constituye el escenario principal para muchas de las empresas en las que puede invertir la gestora.
1. Comercio: ¿Quién hace qué y con quién?
En pocas palabras, la zona euro es mucho más importante para el Reino Unido que el Reino Unido para la zona euro: la exportación de bienes y servicios de esta última al país equivaliò al 3% del PIB nominal de la zona euro y al 14% del Reino Unido en 2017 (226.000 millones de libras en productos y 72.000 millones en servicios).
Mientras, las exportaciones del Reino Unido a la zona euro equivalieron al 2,5% del PIB nominal de la eurozona y al 12% del de ese país (146.000 millones de bienes y 101.000 millones de servicios). Por tanto, el Reino Unido registró un déficit de 80.000 millones en bienes y un excedente de 29.000 millones en servicios con la zona euro.
2. Comercio de bienes: ¿Quién está mejor situado?
El Reino Unido tiene un déficit muy importante en vehículos de carretera, maquinaria de muchos tipos, medicamentos y fruta fresca. Los mayores excedentes del Reino Unido son el petróleo, los productos químicos y la ropa.
Para Invesco, vale la pena recordar que la industria automovilística del Reino Unido (en gran medida en manos extranjeras) está vinculada de manera significativa a las cadenas de suministro de fabricantes internacionales. “La costumbre británica de comprar automóviles alemanes y otros continentales está bastante arraigada y la necesidad del Reino Unido de importar medicamentos y alimentos frescos de la UE no será reemplazada fácilmente”.
3. ¿Qué pasa con el comercio de servicios?
Los servicios financieros y otros servicios empresariales son la mayor parte de lo que compra la UE, lo que subraya la importancia de la City de Londres y la necesidad de que todos los interesados eviten las interrupciones.
Por otro lado, una gran parte de las exportaciones de servicios de la UE podrían ser reclasificadas como importantes, algo que para un consumidor del Reino Unido es muy difícil de eliminar o reemplazar.
4. ¿Qué efecto ha tenido el Brexit en la economía de la eurozona?
Una forma de medir esto es observar la tendencia de las exportaciones de la zona euro al Reino Unido. Desde la perspectiva de la zona euro, parece que algunas de las malas noticias ya han quedado atrás. Por ejemplo, los economistas de Credit Suisse estimaron en marzo de 2019 que la ralentización del comercio directo entre la zona euro y el Reino Unido ya habrá eliminado 10 puntos básicos del crecimiento del PIB de la zona euro tanto en 2017 como en 2018.
El análisis de Invesco apunta que, el año pasado, las exportaciones de la zona euro se vieron impactadas de forma positiva por el almacenamiento por parte de sus filiales en el Reino Unido o directamente por clientes de ese mercado. “En consecuencia, puede ser que la falta de brillo de las recientes encuestas macroeconómicas de la zona euro ya hayan recogido una visión bastante sombría de la probabilidad de un Brexit brusco”, afirma la gestora.
5. ¿Se vería perjudicada la flexibilización fiscal?
Actualmente, Invesco ve una flexibilización fiscal en la zona euro más significativa que durante muchos años, algo que considera un «panorama general» positivo para 2019.
El presupuesto global de la UE (2017) fue un poco menos del 1% del PIB de la región y la contribución del Reino Unido habría sido de alrededor del 12% de esta cifra. El “esfuerzo” adicional para los miembros restantes de la UE equivaldría a aproximadamente el 0,15% del PIB de la zona euro.
6. ¿Existen medidas para proteger la zona euro de un Brexit «sin acuerdo»?
El 19 de diciembre de 2018, la Comisión Europea publicó 14 medidas temporales para sectores específicos que se consideran «absolutamente necesarias para proteger los intereses vitales de la UE”.
El Plan de Contingencia se ha puesto en marcha para evitar el agarrotamiento de los mercados financieros y de los enlaces de transporte (entre otras áreas) en el caso de un Brexit «sin acuerdo». Si es necesario, estas medidas están listas para ser implementadas en cualquier momento.
¿Dónde nos coloca todo esto?
“Tristemente, todavía en la oscuridad sobre lo que sucederá después en el Reino Unido y sobre qué tipo de Brexit tenemos por delante”, responde Invesco. Lo que, en su opinión, está claro es que tanto la UE27 como el Reino Unido se necesitan mutuamente y seguirán negociando, y que la UE ha estado muy ocupada tomando medidas para evitar una interrupción brusca.
Para la zona euro, al menos parte del impacto económico de la incertidumbre del Reino Unido ya se ha dejado sentir, por lo que la base para el futuro ya está muy por debajo del máximo.
