La madrugada del viernes 15 de noviembre el gobierno chileno y los principales partidos políticos de la oposición alcanzaron un acuerdo sobre una nueva Constitución que, unido a las medidas adicionales anunciadas por el Banco Central y noticias positivas del conflicto entre Estados Unidos y China, resultaron en una jornada de euforia en los mercados locales este lunes.
Tras una semana marcada por la volatilidad, la bolsa chilena se recuperó en un 8,1 % en un solo día, el peso chileno se apreció hasta 770 pesos por dólar y las tasas de los bonos a largo plazo (BCU- 10 ) retrocedieron un 60 puntos base.
En concreto, el acuerdo alcanzado sobre una nueva constitución contempla la celebración de un plebiscito inicial en abril de 2020 en el cual se preguntará a la ciudadanía sobre dos aspectos: si desean cambiar la constitución y bajo que mecanismo (convención mixta constitucional o convención constitucional).
Desde Compass Group valoraron de forma positiva este acuerdo aunque reconocen que aún existe incertidumbre sobre cual será la normalidad en el largo plazo a lo que hay que añadir la complejidad por la ausencia de un líder que represente a la ciudadanía : “Prevalece como riesgo si es que este anuncio será suficiente para calmar las protestas y permitir al país volver a un escenario de mayor normalidad de corto plazo, dejando abierto el espacio para definir cuál será la nueva normalidad de largo plazo, definición que no se construye de la noche a la mañana. Lo anterior, producto de las características del movimiento, que no pareciera contar con un liderazgo evidente, lo que dificulta centralizar y encapsular las demandas de la ciudadanía y cómo se van a abordar de parte de las autoridades”, recogen en su informe.
Nuevas medias del Banco Central de Chile
No solo el acuerdo político que fija la hoja de ruta para una posible nueva constitución fueron las causas detrás de estas subidas, sino que la nueva serie de medidas anunciadas por el Banco Central chileno para aumentar la liquidez también favorecieron el comportamiento de los mercados.
De esta forma, al programa de compra de swap en divisas anunciado el miércoles 13, la tarde del jueves 14 de noviembre la autoridad monetaria anunció un paquete adicional de medidas de “tienen por objeto aumentar la efectividad de las operaciones anunciadas en moneda en local y extranjera, para facilitar la gestión de liquidez del sistema financiero local”, según el comunicado oficial.
Santander Chile, resume el nuevo paquete de medidas anunciadas que ayudaron a “descomprimir las tasas de mercado” y explica que en concreto “el instituto emisor amplió las medidas de gestión de liquidez, aumentando la frecuencia y plazos de los programas anunciados el día anterior y extendió los colaterales elegibles para las operaciones de inyección de liquidez del programa REPO, la Facilidad Permanente de Liquidez (FPL) y la Facilidad de Liquidez Intradía (FLI) a depósitos y bonos bancarios. También anunció un programa de recompra de bonos y la suspensión de emisión de PDBC en lo que resta del año.”
Por lo tanto, concluyen que desde la reversión sufrida “los precios de los activos financieros vuelven a internalizar un recorte de la TPM para la reunión de enero de 2020”
Con respecto al tipo de cambio, destacan la apuesta de los inversores extranjeros por el peso chileno que “acumulan un flujo de venta forward alrededor de 2.595 millones de dólares entre el 18 de octubre y el 13 de noviembre”.
Volatilidad y sobre ponderación de renta fija local
Desde BICE Inversiones, destacan el repunte en la bolsa local de los sectores de comunicaciones y consumo discrecional, es decir, “aquellas compañías que se vieron castigadas de forma importante ante incremento del nivel de incertidumbre.” Con respecto a los activos de renta fija estiman que “en términos fundamentales, se cuenta con positivos atributos de largo plazo” aunque no descartan nuevos episodios de volatilidad.
El departamento de estrategia e inversiones de FYNSA, también recomienda sobre ponderar los activos la renta fija frente a la renta variable. De esta forma explican que a pesar del alza las tasas y ampliación en los diferenciales de crédito “creemos podrían estar abriéndose oportunidades en la renta fija local corporativa en UF en los tramos cortos y medios de la curva, donde se podrían encontrar spreads sobre los 100 puntos base, con buenas calificaciones de riesgo. La señal que se estaría dando con la reforma tributaria, sería consistente con mantener cierta disciplina fiscal, para financiar la agenda social y no terminar emitiendo tanta deuda.”
Por Fórmate a Fondo