En un año que ha comenzado con cierto optimismo, por el arranque de campañas masivas de vacunación, pero también con altas dosis de incertidumbre, hay una región que da razones para el optimismo: Asia. Chris Chan, gestor principal del fondo New Capital Asia Future Leaders, afirma que la región presenta unas condiciones macro globales que “ya están maduras para una potencial repetición de 2017”, año que terminó con una fantástica performance.
El gestor encuentra varios paralelismos entre la situación macro actual y lo que sucedió hace cuatro años: precios al alza de las materias primas, un dólar más débil y repuntes al alza del PIB y el crecimiento de beneficios. A esto se ha de añadir que esta región ha sido capaz de gestionar la situación sanitaria mejor que Occidente, por lo que prevé que el PIB de Asia sin Japón crezca en 2021 a tasas más elevadas que EE. UU. y Europa. “De hecho, se espera que el crecimiento de beneficios en los mercados de Corea del Sur e India sea mayor que el de ningún otro gran mercado en los próximos dos años”, apunta Chan.
En cuanto a riesgos, Chan cita la posibilidad de que “China empiece a endurecer demasiado o demasiado pronto sus condiciones económicas, como hicieron en 2015 y 2018”, así como su preocupación por el ritmo de vacunación en países emergentes, que corren riesgo de ir con retraso respecto al mundo desarrollado.
¿En qué destacan los líderes asiáticos?
New Capital Asia Future Leaders es un fondo de New Capital by EFGAM que forma parte de la familia Future Leaders. Todos los fondos de esta gama invierten siguiendo la misma premisa: ser capaces de identificar ahora aquellas empresas que sean capaces de hacerse con el liderazgo de sus respectivos nichos de mercado a una década vista. Para conseguirlo, la gestora ha desarrollado una metodología de análisis basada en la identificación de compañías con equipos directivos de alta calidad, capaces de conseguir que el crecimiento de beneficios esté impulsado por la innovación (puede saber más sobre esta metodología a través de este enlace).
Chan comenta que un elemento que suele diferenciar a las compañías asiáticas de las occidentales es la mayor presencia de empresas lideradas por emprendedores, frente a EE. UU. y Europa, donde es más habitual ver equipos directivos profesionales, cuyos consejeros con frecuencia tienen una amplia experiencia en el sector. “Nosotros queremos ver un consejo de dirección fuerte, al mando de un equipo de profesionales sénior que tengan objetivos alineados con el resto de los accionistas minoritarios”, resume el gestor.
Éste añade que, al haber todavía muchas oportunidades de crecimiento en Asia, con frecuencia las compañías tienen tendencia a fijarse menos en la rentabilidad o el retorno sobre capital. En cambio, el equipo de New Capital busca aquellas compañías que sean capaces de crecer de manera sostenible, ampliando su radio de acción a nuevas geografías o productos sin que se diluyan los retornos ni la rentabilidad. “La disparidad entre buenos y malos equipos directivos es enorme en Asia, por eso es clave para nosotros que la calidad de la gestión sea uno de nuestros pilares clave de inversión”, sentencia Chan.
Posicionamiento de la cartera
Como resultado del proceso de selección, la cartera está posicionada en nombres que reflejan tendencias estructurales de crecimiento muy vinculadas a la innovación. Esto significa que el fondo tiende a estar posicionado en sectores como consumo discrecional, salud, industriales, internet e IT. “Aunque con frecuencia se suele asociar la innovación con la tecnología, también tiene que ver con factores como la capacidad para desarrollar productos, servicios o procesos diferenciados que den como resultado una ventaja competitiva sostenible en el tiempo”, explica el gestor.
De hecho, el experto considera que la cartera está bien posicionada para participar en algunas de las mega tendencias con perspectivas de crecimiento más sólidas, como el desarrollo de vehículos eléctricos, energías renovables, automatización o digitalización del consumo. “Pensamos que Asia está fantásticamente posicionada frente a los mercados desarrollados para beneficiarse de tales mega tendencias”, insiste Chan.
Éste destaca, por ejemplo, que China es líder de mercado en el desarrollo de vehículos eléctricos y energía solar, mientras que Corea del Sur, Taiwán y Japón están a la vanguardia en muchas áreas del campo de la automatización cuyo desarrollo ha dado un salto exponencial por la pandemia, como la robótica. A estas tendencias añade la digitalización del consumo en áreas como la penetración del ecommerce o la adopción de medios de pago móviles, muy avanzadas en China y Corea del Sur y con un gran potencial de desarrollo en India y el Sureste Asiático en general.
Algunas de las principales posiciones actualmente en cartera son Samsung, Tencent y Alibaba, que han estado presentes en el fondo desde el inicio de la estrategia. Chan aclara que actualmente el equipo está positive en Samsung y Tencent en el corto y largo plazo y por eso las sobre ponderan en cartera; en cambio, están infra ponderados en Alibaba a pesar de tratarse de un negocio de alta calidad y con altos niveles de innovación, por estar muy expuesta a riesgo regulatorio antimonopolio en China, por lo que prefieren competidores como Pinduoduo o Meituan.