La semana pasada, los expertos de NN Investment Partners repasaban dos de las tres razones que han propiciado un vuelco cíclico en la renta variable. Para la firma holandesa el impacto limitado del Brexit junto con la percepción del mercado sobre un mejor equilibrio entre los dos instrumentos de política monetaria y fiscal han sido las razones principales. Pero hay una más: la recuperación del precio del crudo.
Los precios del petróleo tardaron alrededor de un mes y medio en caer más de un 20% con respecto a su máximo registrado en junio; dos semanas después, los precios del crudo recuperaron una parte sustancial de esta caída. Para la gestora, esta rápida recuperación parece tener una escasa justificación desde la perspectiva de los fundamentales, razón por la cual alberga dudas sobre su carácter sostenible.
“Las reservas siguen siendo elevadas, el número de plataformas petroleras en EE.UU. está aumentando y la producción estadounidense tiene dificultades para reducirse más. La subida de los precios parece más bien el resultado de un estrangulamiento contra los especuladores con posiciones cortas tras los rumores de congelaciones coordinadas de la producción por parte de la OPEP y de los países no pertenecientes a la OPEP”, explica la firma.
Posicionamiento del portafolio
NN IP cita la subida de los rendimientos de la deuda a largo plazo y una mayor inclinación de la curva de rendimientos como el elemento que podría aumentar la confianza en un repunte cíclico sostenible.
“Actualmente, apreciamos pocas señales de que esto esté produciéndose. Aunque los rendimientos distan de sus mínimos, su alza se ha estancado. La continuación de unos datos económicos positivos y la postura más restrictiva de la Fed pueden favorecer un alza de los rendimientos”, apunta.
En lo que respecta a su asignación sectorial de activos, NN IP ha optado por elevar algo la exposición a valores cíclicos incrementando la posición en los sectores industriales y de materiales hasta una sobreponderación y recortando la posición en el sector de atención médica hasta una infraponderación. También tiene una posición infraponderada en el sector de bienes de consumo de primera necesidad.
“Seguimos teniendo dudas a la hora de posicionarnos en el sector financiero, ya que la presión que la curva de rendimientos plana y los bajos tipos de interés ejercen en el margen de intereses sobre activos totales remunerados sigue siendo un lastre”, concluye.
Por Fórmate a Fondo