El coronavirus es una crisis a la que le siguen muchos adjetivos. Tal y como ha expresado Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G Banca Privada, en un encuentro telemático con la prensa, “empezó siendo sanitaria, ahora es de confianza y lo que están intentando hacer los bancos centrales es que esta crisis no se convierta en una de crédito”.
Poniendo números a lo que ha pasado en el mercado, para Fernández, esto es “una caída sin precedentes”. “Hemos visto caídas del 26% desde el 20 de febrero para el S&P, del 35% para el Euro Stoxx y las caídas de ayer no se habían visto dese los peores días de la gran crisis financiera de 2008”, recuerda.
Lo que ha pasado en la renta fija lo ha calificado de “pequeño tsunami” y según explica, “digo pequeño porque no quiero sonar catastrofista ya que no creo que vaya a continuar durante mucho más en el tiempo. Pero la realidad es que la prima de riesgo italiana ya está otra vez en los 250 puntos básicos, ayer amplió 63, la española y la portuguesa ampliaron bastante y la caída en general en precio de los bonos a 10 años es entre el 2,5 y 6%”, apunta. Por otro lado, también ha recordado los movimientos “fortísimos” que se vivieron ayer en el mercado de high yield.
Sin embargo, el experto no sabe si todos estos movimientos tan fuertes son a capitulación definitiva. Pero reconoce que están dando muchos pasos en esa dirección. Además, insiste en que debemos tener en cuenta que es una crisis «tremendamente emocional», algo que complica todo en el corto plazo porque hace que magnifiquemos y sobreaccionemos aún más. “Esto tiene mucho impacto en el comportamiento de los agentes de mercado, pero es inevitable que la sensación que provoca que todo el mundo esté teletrabajando haga más fuerte el aspecto emocional de la crisis”, apunta.
La reacción de los bancos centrales: ¿un acierto criticado?
Aunque la reacción inicial ante las medidas del BCE haya sido negativa, Fernández no comparte esa opinión. “Creo que el problema es que no han atacado el corto plazo y lo han hecho más en el medio plazo. Lo que debemos tener presente es una frase que muchos dan por hecha, pero pocos han demostrado y es que el efecto marginal de las políticas monetarias es decreciente”, apunta.
Para Fernández, esa afirmación es real cuando hablamos dentro de un contexto en el que se utilizan herramientas monetarias tradicionales. “El hecho de que llevemos muchos años con herramientas no tradicionales es un factor que hay que meter en la ecuación para juzgar esa frase de que los bancos centrales se están quedando sin munición. Creo que eso no es así”, explica. “No debemos infravalorar la potencia de los bancos centrales”.
Asimismo, considera que la decisión de la semana pasada de la Fed ha influido en la del BCE. “El hecho de que no haya bajado tipos ha sido muy criticado. Pero cuando el mercado está en modo pánico, hagas lo hagas se va a interpretar como algo negativo. Por eso creo que han querido ser cautos y las medidas que han puesto están dirigidas a garantizar la mejora del sistema financiero para que los bancos puedan garantizar liquidez”, ha explicado.
En conjunto, el experto de A&G considera que las medidas son más positivas que negativas. Sin embargo, ha querido recalcar que el BCE se encuentra inmerso en una revisión de su política monetaria. “Con esto lo que quieren decir es: ‘Nos hemos dado cuenta de que los tipos negativos no funcionan porque generan desconfianza en el sistema. Por lo tanto, no ahondemos en los tipos negativos y ahondemos en otras cosas’. Lo malo es que el coronavirus está obligando a gobiernos, bancos centrales o compañías hacer cosas que no eran las que querrían hacer a largo plazo, estamos en modo crisis”, ha apuntado.
La fuerte caída de precios: una oportunidad selectiva
Respecto a las caídas fortísimas que han experimentado los mercados, Fernández señala que lo importante no es pensar qué va a ocurrir si no intentar ver qué está en precio. Para el experto de A&G, la caída de precios puede ser una oportunidad selectiva, al mismo tiempo que señala la importancia de seguir teniendo presupuesto de riesgo. “No debemos entrar al mercado como si pensáramos que es la única oportunidad y hay que aprovecharlo todo, porque las cosas pueden seguir muy volátiles. Tenemos una recesión que va a purgar muchas cosas pero que no se va a llevar al mundo por delante, por lo que recomendamos cierta calma”.
A pesar de que el mercado se haya comido los beneficios en renta variable acumulados de todo el 2019, Fernández reconoce que empieza a haber algunas oportunidades de inversión. “Es pronto para cogerlas, no deja de ser como coger un cuchillo en mitad de la caída, pero pensamos que el rebote podría estar cerca”, apunta. Tanto para inversión en renta fija como variable recomienda fondos mixtos e insiste en que hay que ir “poco a poco”.
A&G se une al “#yomequedoencasa”
A&G lleva desde principios de mes preparando un plan de acción para responder a los posibles escenarios que plantease el coronavirus, ya declarado pandemia. Según ha informado Jorge Lovaco, director general de Estrategia Corporativa de A&G, actualmente están en el escenario dos, donde el 75% de su plantilla está teletrabajando. Sin embargo a partir de este lunes el 100% de la plantilla ya puede hacerlo.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid