Aunque se ha anunciado como una ruptura fundamental con las finanzas tradicionales, el sistema financiero de las criptomonedas resulta ser susceptible de los mismos riesgos que son demasiado familiares en las finanzas tradicionales, como el apalancamiento, la liquidación, la opacidad y la transformación de los vencimientos y la liquidez, dijo la vicepresidenta de la Fed, Lael Brainard, en un discurso en el banco de Inglaterra en Londres.
“A medida que trabajamos para preparar nuestra agenda de estabilidad financiera para el futuro, es importante garantizar que el perímetro regulatorio abarque las criptofinanzas”, dijo Brainard que también repasa que “la reciente volatilidad ha puesto de manifiesto las graves vulnerabilidades del sistema financiero de las criptomonedas”.
Distinguir la innovación responsable de la evasión normativa
Las nuevas tecnologías a menudo prometen aumentar la competencia en el sistema financiero, reducir los costes de las transacciones y los tiempos de liquidación, y canalizar la inversión hacia nuevos usos productivos. Sin embargo, los nuevos productos y plataformas suelen estar plagados de riesgos, como el fraude y la manipulación, y es importante, y a veces difícil, distinguir entre el bombo y el valor.
Si los ciclos de innovación pasados sirven de guía, para que los libros de contabilidad distribuidos, los contratos inteligentes, la programabilidad y los activos digitales cumplan su potencial de aportar competencia, eficiencia y rapidez, será esencial abordar los riesgos básicos que acosan a todas las formas de finanzas. Entre estos riesgos se encuentran las fugas, las ventas masivas, el desapalancamiento, la interconexión y el contagio, junto con el fraude, la manipulación y la evasión. Además, es importante estar atento a la posibilidad de nuevas formas de riesgo, ya que muchas de las innovaciones tecnológicas que sustentan el ecosistema de las criptomonedas son relativamente novedosas.
Lejos de ahogar la innovación, unas barreras reguladoras sólidas ayudarán a los inversores y a los desarrolladores a construir una infraestructura financiera nativa digital resistente. Unas barreras regulatorias sólidas ayudarán a los bancos, proveedores de pagos y empresas de tecnología financiera (FinTechs) a mejorar la experiencia del cliente, agilizar la liquidación, reducir los costes y permitir una rápida mejora y personalización de los productos.
“Estamos siguiendo de cerca los recientes acontecimientos en los que los riesgos del sistema han cristalizado y muchos criptoinversores han sufrido pérdidas”, alertó.
Sin embargo, a pesar de las importantes pérdidas sufridas por los inversores, el sistema financiero de las criptomonedas todavía no parece ser tan grande ni estar tan interconectado con el sistema financiero tradicional como para suponer un riesgo sistémico.
“Por lo tanto, este es el momento adecuado para garantizar que los riesgos similares estén sujetos a resultados regulatorios similares y a una divulgación similar, a fin de ayudar a los inversores a distinguir entre la innovación genuina y responsable y el falso encanto de los rendimientos aparentemente fáciles que ocultan un riesgo significativo”, dijo la vicepresidenta, según el texto publicado en el sitio web de la Fed.
Además, Brainard llamó a establecer qué actividades de criptografía están permitidas para las entidades reguladas y bajo qué restricciones, de modo que los efectos indirectos en el sistema financiero central permanezcan bien contenidos.
Debido al alcance intersectorial y transfronterizo de las plataformas, bolsas y actividades de criptomonedas, es importante que los reguladores trabajen juntos a nivel nacional e internacional para mantener un sistema financiero estable y abordar la evasión regulatoria, reflexionó la vicepresidenta de la autoridad monetaria de EE.UU.
Al aplicar un principio de «mismo riesgo, mismo resultado regulatorio», deberíamos empezar por garantizar la protección básica de los consumidores y los inversores. Los usuarios minoristas deben estar protegidos contra la explotación, los conflictos de intereses no revelados y la manipulación del mercado, riesgos a los que son especialmente vulnerables, según un gran número de investigaciones. Si los inversores carecen de estas protecciones básicas, estos mercados serán vulnerables a las corridas.
En segundo lugar, dado que las plataformas de negociación desempeñan un papel fundamental en los mercados de criptoactivos, es importante abordar el incumplimiento y las lagunas que puedan existir.
“Hemos visto que las plataformas de criptocomercio y las empresas de criptopréstamos no sólo realizan actividades similares a las de las finanzas tradicionales sin un cumplimiento normativo comparable, sino que también combinan actividades que deben estar separadas en los mercados financieros tradicionales”, comentó.
En tercer lugar, todas las instituciones financieras, ya sea en las finanzas tradicionales o en las criptofinanzas, deben cumplir con las normas diseñadas para combatir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo y para apoyar las sanciones económicas.
El intercambio de activos sin permiso y las herramientas que ocultan el origen de los fondos no sólo facilitan la evasión, sino que también aumentan el riesgo de robo, hackeos y ataques de rescate. Estos riesgos son particularmente prominentes en los intercambios descentralizados que están diseñados para evitar el uso de intermediarios responsables de la identificación de los clientes y que pueden requerir adaptaciones para garantizar el cumplimiento en esta capa más fundamental.
Por último, es importante abordar cualquier laguna normativa y adaptar los enfoques existentes a las nuevas tecnologías. Aunque los marcos reguladores se aplican claramente a las actividades de DeFi igual que a las actividades criptográficas centralizadas y a las finanzas tradicionales, los protocolos de DeFi pueden presentar nuevos retos que pueden requerir la adaptación de los enfoques existentes.
A modo de conclusión, Brainard dice que la innovación tiene el potencial de hacer que los servicios financieros sean más rápidos, más baratos y más inclusivos, y de hacerlo de forma nativa en el ecosistema digital.
“Permitir que la innovación responsable florezca requerirá que el perímetro regulatorio abarque el sistema financiero criptográfico de acuerdo con el principio de riesgo similar, resultado regulatorio similar, y que los nuevos riesgos asociados a las nuevas tecnologías se aborden adecuadamente. Es importante que se establezcan ahora las bases para una regulación sólida del sistema financiero de criptomonedas antes de que el ecosistema de criptomonedas sea tan grande o esté tan interconectado que pueda plantear riesgos para la estabilidad del sistema financiero más amplio”, concluyó.
El texto es un extracto del discurso de la vicepresidenta de la Fed, Lael Brainard en el banco de Inglaterra en Londres. Para leer el texto completo puede acceder al siguiente enlace.
Por Funds Society, Madrid