Encontrar oportunidades en la adversidad puede que se haya convertido en un “must have” en la industria después de vivir varios episodios, de distinta índole, que hacen tambalear los negocios. Hay cambios en el sector producidos por el escenario macroeconómico, los conflictos geopolíticos, pero también por la regulación.
Esta última ha impactado en vehículos como las sicavs y casas como Credit Suisse, más que como una amenaza, lo han recibido como una oportunidad. “La cercanía con los clientes y la confianza que tienen nos ha permitido ofrecer otro tipo de soluciones para la gestión de su patrimonio y surgen oportunidades. Estamos creciendo mucho en la parte de mandatos de gestión discrecional, y hemos diseñado una gama de fondos (Credit Suisse Premium) para dar continuidad a los clientes que invertían en sicavs”, ha explicado Gabriel Ximénez de Embún, director general, en un encuentro con la prensa.
“Son oportunidades que surgen, nos permiten seguir creciendo y reforzar el equipo. Además, tenemos capacidad de seguir contratando talento senior”, añade.
Una visión optimista
Volviendo al escenario macroeconómico, Ximénez destaca el profundo cambio que ha generado una inflación que en principio se pensaba que sería transitoria, alterando las políticas de los bancos centrales, las cuales están teniendo un “impacto serio” en los mercados. “Este impacto se ha materializado en caídas abultadas, no solo en renta variable, en renta fija también, donde ha habido pocos activos refugio, solo las materias primas y algunas divisas”, añade.
En este sentido, ha destacado la complejidad del escenario, pero también sus deseos de dar una visión optimista de lo que queda de año. “Es evidente que hemos tenido que revisar nuestras previsiones a la baja en términos de crecimiento y a la alta en inflación, a nivel global prevemos un crecimiento del 3,3%, a principios de año era superior al 4%. Son crecimientos menores, pero aún así son sólidos, razonables y sostenibles” destaca.
Respecto a los rumores de una posible recesión, Ximénez se muestra optimista descartando a corto plazo tal fenómeno. “En las principales economías, los riesgos han aumentado, pero dada la situación actual de familias y empresas vemos poco riesgo en los próximos 12 meses. Lo que complica el panorama es el repunte de la inflación, pero tampoco concebimos estanflación”, añade.
Por ello, espera ver en la segunda mitad del año cierta recuperación y una inflación cerca del pico, por lo que confían en que esta situación quite presión a los bancos centrales.
Empiezan a surgir oportunidades en renta fija
En renta fija, consideran que hay riesgo de subida de las curvas de bonos, y mantienen una posición negativa en cuanto a duración, aunque Ximénez destaca que, a pesar de la visión poco positiva, empiezan a surgir oportunidades para empezar, de forma cautelosa, a tomar posiciones. “En materias primas tenemos una posición neutral, creemos que en este escenario diversifican bien y protegen de la inflación, en cuanto al dólar creemos que hay margen de revalorización en la divisa”, detalla.
Según explica Ignacio Díez, responsable de Renta Fija y Divisas, la clave está en los bancos centrales y que no se apresuren en subir tipos de forma agresiva. “Las condiciones financieras son favorables y los tipos están absolutamente contenidos en periferia y podríamos ver movimientos al alza, por eso estamos más expuestos a la parte de crédito. Continuamos vigilando otros riesgos como la inflación estructural, pero vemos que de cara al segundo trimestre se irá moderando. La crisis inmobiliaria en China es otro riesgo a vigilar”.
Su posicionamiento se basa en duraciones cortas tanto en EE.UU. como en Europa. “Tenemos preferencia por el crédito, sobre todo con duraciones a 2 o 3 años, frente a los gobiernos. Además, debemos protegernos ante el repunte de inflación con bonos ligados a la inflación que mantendremos hasta el segundo semestre y comenzaremos a reducir”, detalla.
Renta variable: énfasis en no vender en momentos de presión
En este entorno, la firma mantiene una visión positiva en renta variable, que afecta tanto a países desarrollados como emergentes. Respecto a China, defienden que con sus medidas de estímulo sí será capaz de llegar al objetivo de crecimiento marcado.
Patricia López del Río, responsable de Renta Variable, explica cómo ven la renta variable en terreno bajista, con un nerviosismo bastante instaurado en el mercado y cierta presión vendedora. Por ello, insiste en que ponen “más énfasis en no vender en momentos de presión y mirar al medio y largo plazo”.
“Tenemos que pasar por una transición que es complicada donde el entorno de inflación es elevado, hay un proceso de subida de tipos y tensiones de oferta y hasta que no lleguemos a ese equilibrio demanda/oferta viviremos este escenario de volatilidad. En cualquier caso, la paciencia en el mercado nos lleva a mejores retornos en el medio/largo plazo”, justifica.
