Con los rendimientos que ya han obtenido en mano y con miras a nuevas oportunidades, Credicorp Capital hizo cambios en su cartera de Top Picks de renta fija latinoamericana. Según informaron a través de un reporte, tres papeles de grado de inversión y tres títulos de grado especulativo fueron reemplazados en el portafolio.
Bonos investment grade
En la cartera con grado de inversión, la firma eliminó el bono de JBS a 2053, “después de un sólido desempeño”, y lo reemplazó por el título IFHBH 29, del grupo empresarial peruano Intercorp. “Esperamos que el IFH sea respaldado por la recuperación gradual de sus subsidiarias y su reciente revisión de perspectivas, consolidando su estatus IG”, indicó la firma en su reporte.
En cuanto a la porción dedicada a la minería, Credicorp reemplazó el bono de Southern Copper a 2035 por deuda de la brasileña Nexa Resources a 2034.
“Southern es un crédito fuerte pero con poco margen para la compresión de spreads”, explicaron, agregando que “no prevemos un catalizador positivo a corto plazo, ya que persiste la incertidumbre relacionada con las reformas mineras en México y la aprobación social del proyecto Tia María”. En cambio, el bono de Nexa les llamó la atención “por su rendimiento atractivo en comparación con sus pares y riesgos manejables, respaldados por una trayectoria clara de mejoras operativas y financieras”.
Finalmente, en Credicorp Capital decidieron cambiar el papel de la gigante brasileña de la celulosa Suzano a 2029 por el título de la misma firma a 2047. Este bono, indicaron, “ofrece mejores rendimientos ajustados por riesgo en relación con la curva BBB-“. Además, destacaron que Suzano les gusta, “mientras entra en la fase de cosecha de su proyecto Cerrado”.
Bonos high yield
Por el lado de los papeles de grado especulativo, la firma financiera decidió eliminar el título a 2032 del retailer chileno Falabella. Esto, explicaron, se debe a que el papel cumplió su objetivo de spread respecto al bono de Cencosud a 2031, de alrededor de 50 puntos base.
En su lugar, Credicorp incorporó el bono de la peruana InRetail Consumer a 2028. “Creemos que el bono ofrece un buen rendimiento” respecto al de Cencosud, explicaron.
Otro cambio fue el del papel de la minera Minsur a 2031 por el título MRFGBZ 31, de la productora de proteínas brasileña Marfig Global Foods. Esto, explicaron, se debe a que la primera “se está negociando relativamente justo en comparación con nombres calificados como BBB, considerando que su condición de calificación dividida limita los flujos a pesar de sus métricas de crédito IG”.
Además, cerraron su posición de sobreponderación en el papel a 2033 de Hunt Oil, “ya que su diferencial de spread con el PLUSCM 36 se ha comprimido a ~65 bps en comparación con el promedio de 6 meses de ~75 bps”. Por lo mismo, decidieron reemplazarlo con el BINTPE 30, de la financiera peruana Interbank. “Nuevamente parece atractivo en comparación con el BCP 30, ofreciendo un rendimiento interesante para una duración relativamente corta al call”, indicaron.
Por Funds Society
