Con la resaca de una noche marcada por el recuento de votos y la victoria del PSOE ahora toca medir el impacto del resultado de las elecciones generales ante la inexistencia de una victoria con mayoría absoluta, y las posibles alianzas que la formación de Pedro Sánchez tendrá que buscar para formar un gobierno. Además estas elecciones también se han visto marcadas por una derrota histórica del Partido Popular y la obtención de escaños de un partido de extrema derecha como es Vox. ¿Cómo influirá el nuevo panorama político en los mercados?
Tampoco los expertos de renta fija de la gestora esperan que las elecciones se conviertan en un foco de volatilidad: “En los mercados de renta fija, los bonos españoles se han comportado extremadamente bien durante los últimos seis meses, tanto en términos absolutos como relativos frente a los BTP italianos. El trasfondo político no es directamente comparable y no esperamos que este resultado de las elecciones generales españolas se conviertan en una gran fuente de volatilidad, pese a la más que probable alianza de la izquierda con los independentistas”, explica Andrea Iannelli, director de Inversiones del área de renta fija también en Fidelity.
El gestor explica que han aprovechado la oportunidad para reducir en parte las posiciones largas en deuda pública española durante las últimas semanas “en lo que ha sido una excelente racha desde el cambio de año, pero consideraríamos cualquier retroceso como una oportunidad para volver a elevar la exposición”.
Stephanie Kelly, economista política de Aberdeen Standard Investments, se ha manifestado catalogando las elecciones como “un episodio más de la fragmentación del sistema político español que ha estado presente desde la crisis financiera en el país”. Kelly considera que el impulso populista en España es muy diferente al de Italia ya que señala que “en España ha nacido de una economía fuerte, de factores sociales a la derecha y de factores políticos a la izquierda”.
A pesar de que Vox haya hecho ruido en estas elecciones la economista de Aberdeen defiende que ni mucho menos es el protagonista, sino una parte más de la historia del 28 de abril de 2019 y que no es comparable con la política italiana. «Aunque es un partido populista en muchos aspectos, difiere del Frente Nacional en Francia y de la Liga en Italia porque no alberga fuertes impulsos euroescépticos” explica.
Asimismo pronostica que las negociaciones para alcanzar una coalición se alargarán en el tiempo y que a pesar de que el PSOE podría unirse con Ciudadanos la experta recuerda la negación ferviente de Sánchez a unirse con el partido naranja. «Más allá de Ciudadanos, las coaliciones se vuelven muy complicadas para el PSOE debido a las cifras en el parlamento entre los partidos más pequeños. Podríamos, por tanto, necesitar bastante tiempo para ver una resolución, sobre todo teniendo en cuenta que tenemos las elecciones autonómicas y de las europeas el mes que viene”.
Para Kelly, todo esto se traduce en un posible inmovilismo político en España, pero insiste en que “La buena noticia es que la economía española ha resistido bien incluso en este período de crecimiento más débil y las reformas estructurales que se pusieron en marcha después de la crisis deberían apoyar este crecimiento».
JP Morgan tambinén se ha lanzado a presentar su visión del resultado de las elecciones y señala que todas las opciones de posibles alianzas siguen abiertas, lo que le otorga a Sánchez cierta libertad estratégica. Sin embargo la firma advierte que «la mayor incertidumbre relacionada con cada uno de estos escenarios debido a la complejidad de la relación entre los partidos no permite descartar el riesgo de nuevas elecciones. Por el momento, creemos que sigue siendo una posibilidad residual, que se haría realidad solo después de que se hayan explorado todas las demás opciones».
Implicaciones en el rating del país
Con todo, tras los resultados, las implicaciones en el rating del país no están claras, a la espera de la formación de gobierno. “En este momento, las implicaciones del resultado de las elecciones para la calificación de España (A-/Estable) no están claras, ya que no hay certeza de qué gobierno se formará y qué políticas se aplicarán en última instancia. Sin embargo, está claro que solo Pedro Sánchez, puede formar el próximo gobierno de España y tras las terceras elecciones en cuatro años, el panorama político español ha pasado de ser un Estado bipartidista tradicional, a un sistema más fragmentado y polarizado”, destaca Alvise Lennkh, analista de Scope Ratings.
Analizando el resultado de la izquierda, con 165 escaños, 11 menos de los necesarios para alcanzar la mayoría absoluta,la izquierda tiene la necesidad de buscar alianzas, y si se suman los escaños de los partidos más pequeños que no buscan la independencia regional, el total es de 175 escaños, es decir, 1 menos que la mayoría absoluta.
“En nuestra opinión, aunque podría formarse una alianza de este tipo, la necesidad de llegar a acuerdos, incluso con partidos separatistas como el ERC (15 escaños), que en Cataluña obtuvo el mayor número de escaños, puede dar lugar a un gobierno central débil cuya capacidad para aplicar reformas que aborden las vulnerabilidades económicas subyacentes del país -una deuda pública elevada, retos en el mercado laboral y baja productividad- es limitada” aclara Lennkh.
Otra de las opciones que barajan es un gobierno, aunque en principio descartado por los líderes de ambos partidos, formado por Ciudadanos y el PSOE (180 escaños en total), y en caso de que las dos opciones anteriores no den como resultado un gobierno estable, el experto de Scope Rating no descarta la repetición de las elecciones.
“Tendrán que pasar meses, además de valorar el resultado de las elecciones regionales del 26 de mayo, convocadas con las europeas, hasta que se forme gobierno. Estas elecciones, junto con el resultado del juicio en curso a los separatistas catalanes, son hitos políticos importantes que también podrían afectar a la formación y dirección política del próximo gobierno. Supervisaremos de cerca la forma en que las negociaciones entre las partes determinan el programa del próximo gobierno, teniendo en cuenta el limitado espacio de política fiscal de España. Señalar que, a falta de una mayor consolidación fiscal y de una reforma favorable al crecimiento, el rating de España seguirá estando limitado a A-/Estable”.
Elecciones europeas
Con respecto a las elecciones europeas, Guido Barthels, gestor senior de Ethenea, advertía de que lo que puede ser bueno para España (un proceso electoral que pone fin a la incertidumbre), podría ser malo para Europa: “Las elecciones europeas, que se celebrarán dentro de un mes, pueden aumentar el número de euroescépticos en el Parlamento Europeo, justo en un momento en el que muchas voces reclaman una Europa más fuerte, especialmente en vista de la competencia mundial de Estados Unidos, China, Rusia e India. Defender los intereses particulares de un país o incluso de una provincia a corto plazo sería precisamente una solución mezquina y estrecha de miras. Es preciso contar con una Europa fuerte para salvaguardar su posición frente a la competencia, los mercados y los intereses mundiales”, indica.
