La dinámica actual del mercado, con un horizonte de bajos tipos de interés y unas valoraciones elevadas en renta variable, ha hecho patente la necesidad de buscar más allá de los activos tradicionales para ofrecer valor añadido a las carteras de los inversores. Desde NATIXIS IM defienden que una opción sería incorporar estrategias alternativas líquidas y explican cuáles son las principales claves para hacerlo.
Tras un año y medio de pandemia, muchos inversores buscan descorrelacionar, diversificar y lograr un rendimiento sostenible en sus carteras frente a un entorno de bajos tipos de interés. Según el último estudio realizado por Juan José González de Paz, consultor senior de Natixis IM Solutions, los fondos y las estrategias líquidas pueden dar respuesta a esta demanda, en especial a aquellos que tienen carteras conservadoras.
El uso de alternativos líquidos en las carteras es una tendencia muy asentada en la industria de gestión de activos, sobre todo si tenemos en cuenta que es una clase de activo más numeroso y variado que la renta fija o la renta variable. En el caso de las carteras españolas, a 31 de diciembre de 2020, el peso de las estrategias alternativas para un perfil conservador era del 10,69%, mientras que en el caso de las moderadas era del 6,25% y en las agresivas, del 3,12%.
Las estrategias multialternativas son las más empleadas -representan un 3,24%, un 1,33% y un 1,89% de la cartera para el perfil conservador, moderado y agresivo, respectivamente-, pero no las únicas. En el caso de las carteras conservadoras y moderadas, las estrategias market neutral tienen un peso relevante (el 1,67% y el 0,99%, respectivamente), mientras en las carteras agresivas decanta la estrategia long/short equity (0,49%).
Dado el amplio abanico que ofrecen los alternativos, ¿qué hay que tener en cuenta a la hora de incorporar estas estrategias en las carteras? Desde Natixis IM Solutions, departamento de consultoría y análisis de carteras de la gestora, han elaborado un estudio sobre alternativos líquidos analizando las categorías de Morningstar en euros con el objetivo de ver cuáles son las principales características de este activo y su comportamiento en los últimos años.
Según Juan José González de Paz: “El universo de alternativos líquidos tiende a ser muy heterogéneo. De hecho, las diferentes categorías muestran una rentabilidad histórica muy distinta, tanto en periodos alcistas como bajistas”
Frente a los factores macro, “la correlación de las estrategias de alternativos líquidos es muy baja si miramos el PIB, los tipos a 10 años y la inflación, pero es más alta si miramos a los breakevens”
En el contexto actual, esta heterogeneidad es un elemento clave, ya que el inversor navega entre los riesgos de las nuevas variantes del COVID-19, las expectativas de una fuerte recuperación económica, la influencia de las decisiones de los bancos centrales y el fantasma de la inflación. Frente a los factores macro, González de Paz destaca que, en general, “la correlación de las estrategias de alternativos líquidos es muy baja si miramos el PIB, los tipos a 10 años y la inflación, pero es más alta si miramos los breakevens”.
Según el estudio realizado por Natixis IM Solutions, las estrategias con correlación alta con la renta variable son multistrategy, long /short equity y global macro
Si analizamos estas estrategias respecto a la renta variable, que durante este año está teniendo un comportamiento atractivo, González de Paz explica que podemos identificar tres niveles de correlación: alto, medio y bajo. “Las estrategias con correlación alta con la renta variable son multistrategy, long /short equity y global macro. Por otra parte, las estrategias con correlación media con la renta variable son event driven, debt arbitrage y market neutral. Y, por último, las estrategias con correlación baja son currency, systematic futures y…
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Por Constanza Ramos
Por Meritxell Sedo