El pobre desempeño de la renta fija local ha estado tomándose la atención de los inversionistas en Chile, donde el aumento de las tasas de interés a lo largo de las curvas de rendimiento ha dejado más de algún ceño fruncido. Y según Itaú, uno de los ingredientes de esta situación son los cambios de dinámica de ahorro en el país.
Según comentó el head de Asset Allocation, Mauro Villalón, el pobre desempeño de los papeles locales viene por un cambio en la dinámica de ahorro e inversión con respecto a períodos anteriores.
“Por ejemplo, en el pasado teníamos un universo de personas que ahorraban localmente, y eso generaba una presión para que las tasas cayeran y se mantuvieran en condiciones mucho más favorables para invertir”, señaló el ejecutivo en “Visión de líderes”, el programa de Youtube del banco de capitales brasileño.
En esa línea, Villalón indicó que se han registrado una serie de eventos que han hecho que esto cambie, como es el caso de los retiros desde las AFP.
Como consecuencia, explicó, las aseguradoras han tenido que salir a liquidar mucho de los activos locales, lo que ha generado menos demanda para invertir, haciendo que las tasas suban. A esto, se suma el mayor apalancamiento fiscal, que hace que se deteriore el balance y que las tasas suban, incididas por el riesgo, según el ejecutivo de Itaú.
Para él, si se unen estos dos elementos “se obtienen tasas más altas, que le pegan negativamente a los fondos de deuda locales, los que generan más volatilidad y hacen que el ahorrante empiece a percibir más riesgo en el precio de los activos locales”. En efecto, en el último tiempo se han visto muchos flujos desde fondos invertidos localmente –tanto en renta fija como variable– hacia diversificación de fondos internacionales o fondos balanceados.
De todas maneras, y pese a lo anterior, el analista precisó que esto ha generado mayores retornos a futuro. “Hoy, las tasas de los bonos locales son más altas que en los años anteriores y eso ha logrado retener y estabilizar un poco estos flujos. Eso mismo ha pasado con la renta variable local”, puntualizó.
Por Magdalena Martínez
Por Javiera Donoso