El evento de perspectivas económicas para 2017, que CFA Society Miami celebró anoche en el hotel Intercontinental de Miami, atrajo a casi 250 asistentes, incluyendo un nutrido grupo de directivos de entidades bancarias de Miami, numerosos profesionales, y alumnos de varias universidades de la ciudad, como UM, FIU y Barry.
El Profesor Jeremy J Siegel fue el responsable de la ponencia estelar. Siegel es estratega de inversiones senior de WisdomTree y profesor en la Facultad de administración de empresas de Wharton, que forma parte de la Universidad de Pensilvania, en la ciudad de Filadelfia. Uno de sus libros, “Stocks for the Long Run” ha sido un superventas desde que se publicó en el 1994.
Siegel comenzó su presentación mostrando los rendimientos de varias clases de activos en los mercados de capitales -como acciones, bonos, y oro-, utilizando datos de sus trayectorias a lo largo de más de 200 años. Por ejemplo, uno solo dólar invertido en la bolsa de valores de los EE.UU. en el año 1802 valdría hoy 1.136.042 dólares, que equivale a un rendimiento promedio de 6,7% anual real, o sea después de la inflación.
El Dr. Siegel profundizó en los ratios financieros usados para evaluar las acciones, incluyendo el precio/beneficio y su inverso, beneficio/precio, y opinó que no puede estar menos de acuerdo con aquellos que hoy en día hablan de una burbuja, y explicó lo que realmente es una burbuja: ¡en 2000, el NASDAQ alcanzó un ratio precio/beneficio de 600 veces! Hoy el PER del S&P 500 se sitúa alrededor de 20, y desde el 1881 el promedio ha sido de 15 veces.
Según Siegel los países emergentes resultan muy atractivos en la actualidad, si se compara su PER con el de los países desarrollados, pues de media está entorno al 12 mientras que el estadounidenses ronda las 17 veces.
Ningún discurso económico en estos días seria completo sin analizar los tipos de interés tan bajos. En pocas palabras, Siegel dijo que los tipos bajos se deben a las fuerzas económicas reales, como por ejemplo la inflación baja, el crecimiento económico lento, y la alta demanda de liquidez. “Los tipos de interés permanecerán bajos por mucho tiempo”, según el profesor. “Los tipos de interés en dólares que se veían en los años 60 y 70 no volverán”, insistió.
Su penúltimo punto lo dedicó a la productividad mundial, y más concretamente, a por qué ha bajado. En este punto propuso una posible explicación que tiene que ver con la dificultad de medir la economía hoy, con tantos servicios “gratuitos”, como las aplicaciones en los teléfonos móviles y los servicios de Google, por dar dos ejemplos.
Para terminar habló de las fuentes del crecimiento económico de cara al futuro, postulando que, por lejos se encuentran en los mercados emergentes, “si China y la India llegan a producir -per cápita- apenas la mitad de lo que produce hoy el mundo occidental, crearían una economía más grande que Estados Unidos y Europa juntos”.