Desde la creación de Mobius Capital Partners en 2018, el panorama de los mercados emergentes ha experimentado una notable transformación. Una evolución que también ha vivido la propia firma de inversión que ahora, tras anunciar la marcha de Mark Mobius, da un paso más sin perder su esencia. Sobre ambas cosas ha hablado Carlos Hardenberg, socio fundador de la firma y co gestor, en su última entrevista.
¿Qué legado deja Mark Mobius en la firma?
He colaborado con Mark durante casi 25 años, y su experiencia en mercados emergentes es inestimable. Considerado a menudo como un pionero en esta clase de activos, la previsión de Mark ha desempeñado un papel fundamental en la configuración de la trayectoria de nuestra empresa. A lo largo de los últimos cinco años, su red mundial y su gran perspicacia han sido fundamentales para el éxito de Mobius Capital Partners.
Tras su salida, ¿qué planes tienen para la firma de inversión?
Con la marcha de Mark Mobius, vemos una oportunidad para posicionar la empresa de cara al futuro. Mi plan incluye la promoción de empleados seleccionados a puestos de socios. Esto es un reflejo de sus contribuciones y rendimiento, alineando los intereses del equipo más estrechamente con los de nuestros inversores. Seguimos centrándonos en la estrategia única que, a lo largo de los años, ha demostrado su potencial para ofrecer rendimientos sostenibles a largo plazo en los mercados emergentes. Actualmente, esta estrategia es accesible a través de dos vehículos: un fondo cerrado que cotiza en Londres y una sicav abierta. Contamos con una dirección sólida y un banco de analistas de gran talento. Los fondos serán gestionados por el mismo equipo que en los últimos años. Además, estamos estudiando la creación de un fondo privado que responda al interés que la estrategia ha despertado entre los inversores estadounidenses.
Desde que lanzaron esta firma hasta ahora, ¿cómo ha cambiado la inversión en los mercados emergentes?
En el breve lapso de cinco años, nuestra firma ha sorteado desafíos sin precedentes, como una pandemia mundial, una guerra en Europa, el aumento de las tensiones geopolíticas, una sacudida de los precios de las materias primas, el aumento del proteccionismo, una tendencia a la desglobalización, una espiral de inflación y un rápido endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. Estos acontecimientos han tenido un profundo impacto en los patrones de consumo, el comportamiento de los consumidores, las rutas comerciales, las cadenas de suministro, los ciclos de los productos y, por supuesto, en las empresas y los inversores. A lo largo de estos cambios dinámicos, revisamos constantemente los argumentos comerciales de cada cartera para reafirmar nuestra convicción o reposicionarnos estratégicamente cuando nuestra tesis de inversión evolucionaba a favor de empresas con mayor potencial alcista. Es importante señalar que estos acontecimientos no modificaron nuestro planteamiento de inversión: invertimos a largo plazo. A pesar de los retos, los comentarios de nuestra cartera de empresas altamente innovadoras y de gran calidad alimentan nuestro optimismo para 2024 y más allá. A medida que el gasto empresarial y de consumo muestre signos de mejora en 2024, las empresas de nuestra cartera están preparadas para beneficiarse de esta recuperación.
¿Han observado también un cambio en el interés y la percepción de los inversores en estos mercados?
Sí, los acontecimientos mencionados anteriormente han provocado un entorno sin riesgo, en el que los inversores han vendido activos de mayor riesgo, incluidos los mercados emergentes, y se han refugiado en activos seguros. Esto ha hecho que la renta variable de los mercados emergentes cotice con descuentos sin precedentes en comparación con sus homólogos de los mercados desarrollados, especialmente con respecto a EE.UU. Esto supone una gran oportunidad para los inversores. Esta es una gran oportunidad para los inversores y ya hemos visto un cambio de interés en esta clase de activos.
¿Cuál es su enfoque a la hora de invertir en mercados emergentes?
Nuestro enfoque de la inversión en mercados emergentes se basa en una serie de criterios. Buscamos empresas con pocos activos, muy innovadoras, de alta calidad, con sólidos fosos, flujos de caja positivos y un endeudamiento mínimo, por citar sólo algunos factores que intervienen en nuestra selección de valores. Con el tiempo, hemos desarrollado una preferencia por empresas más pequeñas, poco investigadas y por descubrir en los mercados emergentes, especialmente en los sectores de tecnología, sanidad y consumo. Consideramos que a menudo existen ineficiencias significativas en este espacio, lo que crea oportunidades que se alinean con nuestra filosofía de inversión y nos ayudan a encontrar perspectivas de inversión atractivas que pueden ofrecer rendimientos sostenibles a largo plazo.
Oportunidades de inversión
En el actual clima de volatilidad, incertidumbres geopolíticas y cambio de paradigma en las políticas de los bancos centrales, ¿qué aporta la exposición a los mercados emergentes a las carteras de los inversores?
Los inversores con visión de futuro se centran en las tendencias futuras más que en las condiciones actuales. Con la inflación en una trayectoria descendente, los tipos de interés en la misma línea, el dólar debilitándose y la economía mundial preparada para una reversión a la media, los mercados emergentes presentan una propuesta atractiva. La previsión de que el crecimiento de los mercados emergentes supere al de los desarrollados, unida a los avances en innovación tecnológica, como la inteligencia artificial, la conducción autónoma y el Internet de las cosas, sitúa a estos mercados como semilleros de productos altamente innovadores. Además, las bajas valoraciones actuales de los mercados emergentes añaden otra capa de atractivo. Como inversor a largo plazo, las estrellas parecen alinearse favorablemente para los mercados emergentes.
Y estas oportunidades de inversión, ¿creen que seguirán estando en México y Brasil?
El tipo de empresas que hemos identificado y las oportunidades que vemos nos hacen estar especialmente entusiasmados con Brasil. De hecho, estamos explorando activamente oportunidades para aumentar aún más nuestra exposición al mercado brasileño. Nuestro enfoque estratégico en empresas ligeras en activos, innovadoras y de calidad guía nuestras decisiones de inversión y, en este contexto, Brasil destaca actualmente como un mercado atractivo y prometedor para nosotros. Al mismo tiempo, como la inflación y los tipos de interés están bajando, el consumo está destinado a recuperarse.
¿Cómo afecta la situación en China a las perspectivas de estos países?
China es uno de sus socios comerciales más importantes, por lo que una recuperación lenta en China tendrá obviamente un impacto en el país. Sin embargo, no debemos olvidar que el FMI todavía prevé que China crezca un 4,6% y un 5,4% en 2023 y 2024 respectivamente, y de hecho la previsión se ha mejorado recientemente.
¿Qué pasa con otros grandes mercados como India, del que siempre oímos hablar hoy como una gran oportunidad? ¿Siguen siéndolo?
Actualmente somos muy optimistas con respecto a la India y hemos dedicado mucho tiempo a trabajar sobre el terreno en el país. India ha sido una asignación crucial para el Mobius Emerging Markets Fund desde su creación, y las participaciones indias han contribuido en torno al 40% a la rentabilidad bruta desde entonces. Esta notable contribución se atribuye principalmente a nuestra meticulosa selección de valores. Nuestra reciente visita a la India ha reafirmado nuestra visión alcista de la región. Además, nos animan especialmente las políticas favorables a las empresas y de apoyo aplicadas por el Gobierno indio. Creemos que los seleccionadores de valores diligentes pueden descubrir oportunidades atractivas en el mercado indio, y mantenemos nuestro compromiso de aprovechar estas perspectivas en beneficio de nuestros inversores.
A la hora de pensar en los mercados emergentes europeos, ¿los riesgos geopolíticos son demasiado elevados en estos momentos?
No invertimos en Europa del Este debido a la selección de valores más que a la evolución macroeconómica. Simplemente encontramos empresas más interesantes en otras regiones, especialmente en Asia.
¿Cuáles son sus perspectivas para 2024 para los mercados emergentes y cuáles serán sus principales retos?
Sin duda, a medida que nos adentramos en el nuevo año persisten algunos retos, como la lenta recuperación de China, el conflicto en Oriente Medio, la guerra en Ucrania y las precarias relaciones entre China y Estados Unidos, por citar sólo algunos. Creo que, en tiempos de volatilidad, cuando las clases de activos pueden caer en desgracia en cuestión de semanas, es importante dejar a un lado el ruido y centrarse en los fundamentos y el potencial a largo plazo de nuestra cartera de calidad. El factor más importante en nuestro proceso de toma de decisiones es la información que obtenemos de las propias empresas. Y lo que hemos oído en nuestras interacciones periódicas con los equipos directivos ha reforzado nuestra convicción y nos ha dado una perspectiva positiva para los ejercicios 24 y 25.
Por Funds Society, Madrid
Por Fórmate a Fondo