Para saber si habrá o no recesión, uno de los grandes temas del momento, el economista jefe de UBS, Paul Donovan, acaba de publicar una breve nota que muestra cómo calibrar y definir los contornos de la situación con tan sólo cuatro párrafos.
- Cualquier choque de precios relativos grande hace que los bancos centrales luchen con las demandas contradictorias de la inflación de precios y la deflación del crecimiento. Los efectos de base y la normalización de la demanda significan que la inflación debería desacelerarse.
- ¿Cuál es el riesgo de recesión? No existe una definición formal de “recesión”. La regla general de «PIB negativo de dos trimestres» es una métrica cada vez más sin sentido. Cada vez más países están envejeciendo, con un número de trabajadores cada vez menor. El crecimiento negativo es más probable allí que en países con un número creciente de trabajadores. Las recesiones no tienen que ver con la demografía.
- Una recesión significa un período prolongado de crecimiento significativamente por debajo de la tendencia. Para la mayoría de las economías, esto parece poco probable en el corto plazo. Si bien los salarios reales negativos debilitan la demanda, la seguridad laboral es alta. Las empresas no buscan despedir trabajadores. Por lo tanto, es menos probable que los hogares recorten el gasto para aumentar el ahorro precautorio. Además, si bien los hogares estadounidenses de bajos ingresos han gastado sus ahorros pandémicos, gran parte de esta potencia de gasto todavía está disponible para los consumidores europeos.
- Los mercados subestiman repetidamente la capacidad de las personas para adaptarse a una crisis. Los datos de ventas minoristas muestran que el aumento en los precios del combustible está cambiando el comportamiento, por ejemplo, conducir menos. Los nuevos comportamientos, como trabajar desde casa y el comercio minorista en línea, aumentan la eficiencia del combustible. La adaptación debería mitigar el daño de los precios más altos del combustible y reducir los riesgos de recesión.
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