La compañía petrolera sueca International Petroleum Corp. (IPCO), los gigantes de Internet Amazon y Facebook y la empresa española de transporte de efectivo Prosegur Cash constituyen algunas de las principales apuestas de la gestora española independiente Buy & Hold en renta variable en 2019.
En el caso de IPCO, se trata de una empresa controlada por un grupo familiar sueco, la familia Lundin, que invierte en exploración y extracción de petróleo y gas con criterios financieros muy disciplinados, de forma muy similar a como lo haría un inversor de valor. “Históricamente han demostrado una gran capacidad de generación de valor en las empresas que han gestionado multiplicando por varias veces la inversión inicial”, afirma Julián Pascual, presidente de Buy & Hold, en su última carta semestral a partícipes de sus fondos de inversión. “Dicha compañía –continúa- ha sido penalizada recientemente por la adquisición de Black Pearl cuando, gracias a esta operación, su producción ha aumentado un 50% y sus reservas se han multiplicado por 2,5. Es una empresa que tiene unas acciones que están por debajo de su valor real, por lo que esperamos que suba”, explica Pascual.
Para los gestores value de Buy & Hold, Facebook es también una apuesta ganadora en renta variable después de una caída del precio de la acción del 25%, en un año (2018) en que los beneficios por acción de Facebook posiblemente crecerán más del 30%. Según esta firma, Facebook es propietario de varias plataformas totalmente dominantes en el mundo de las redes sociales, con cerca de 1.500 millones de usuarios activos diarios y 2.200 millones de usuarios activos mensuales, Facebook se presenta como una de las empresas con mayor base de usuarios de la historia. “Sigue siendo una de nuestras principales apuestas para 2019”, añade Pascual.
Respecto a Prosegur Cash, empresa familiar española dedicada al transporte de efectivo, la depreciación de las divisas brasileña y argentina, países donde obtiene cerca de la mitad de sus ingresos, ha supuesto una oportunidad de compra, ya que la compañía, dada su posición dominante en ambos mercados, tiene una probada trayectoria de poder repercutir el aumento de la inflación a sus clientes, lo que sumado a su plan de crecimiento inorgánico hace que sea un valor muy atractivo a juzgar por el crecimiento esperado para la compañía en los próximos años, sostiene el equipo de Buy & Hold.
Algo similar ocurre en el caso de Amazon, donde las perspectivas son muy buenas. La gestora española reconoce que “después de años comprender que una empresa que crece a tasas del 25-30% en ventas y que crece aún más en beneficios no puede valorarse por multiplicadores». «Debemos hacer un descuento de flujos de caja. Haciendo unos supuestos razonables y conservadores de cuál será el beneficio y los multiplicadores de Amazon en el 2025, y descontando ese valor objetivo al presente, hemos obtenido un potencial de revalorización del precio de la acción de doble dígito alto anual durante los próximos seis años”, añaden desde la gestora.
Optimistas con los mercados en 2019
Buy & Hold se muestra optimista con la evolución que tendrán los mercados de renta variable y fija en 2019, a pesar de las dudas sobre el Brexit. De igual modo, descarta una recesión en Europa. “Cuando el mercado cae sin distinguir lo bueno de lo malo, un “inversor inteligente” lo que debe hacer es vender lo de peor calidad y comprar lo mejor. Eso es lo que hemos hecho en el 2018 de modo que, a día de hoy, podemos decir que hace muchos años que estamos tan contentos con la calidad de los valores que componen nuestra cartera”, sostiene Rafael Valera, consejero delegado de Buy & Hold.
El PER medio de la cartera de Buy & Hold es 11,2 veces para el 2019. En este multiplicador no está excluida la caja neta de un importante número de las compañías. “Este multiplicador es extraordinariamente bajo para empresas de altísima calidad con posiciones cuasi monopolísticas en el sector de tecnología (Google, Facebook, Microsoft, Amazon, Tencent, SAP…), líderes en sectores oligopolísiticos (Safran, Moodys, Brembo, Prosegur Cash, Vestas), líderes en productos de lujo (LVMH, BMW, Porsche), empresas en sectores muy defensivos de crecimientos sanos y estables (Fresenius, Boyd Group, Henkel, Aena…) con equipos directivos de primerísimo nivel (CIE Automotive, IAG), o bien empresas de alto crecimiento y líderes en bajo coste (Wizzair)…etc”, explica Valera. “Además, la casi totalidad de las empresas que tenemos tiene caja neta o deuda inferior a 2,5x EBITDA y solo tenemos tres pequeñas posiciones en empresas con una deuda superior (Teekay LNG, International Seeways y Quabit) si bien en Quabit la deuda es equivalente a un 50% del valor de sus existencias de suelo”, añade finalmente Pascual.
Reconocida por el European Funds Trophy
La gestora independiente además ha sido reconocida como la mejor firma española de gestión de activos en la categoría ‘4-7 fondos calificados’, por el número de fondos que gestiona, recibiendo el European Funds Trophy, patrocinado por algunas de las cabeceras europeas más importantes, como El País, Le Monde o La Stampa.
Este galardón reconoce la calidad global de la gama de fondos europeos que gestionan las diferentes firmas, destacando gestión de los socios de Buy & Hold, su track record de más de 15 años, ratificando la calidad de las apuestas realizadas por los gestores. Otras grandes firmas españolas y europeas recibieron este galardón en ediciones anteriores, entre las que se encuentran Abante, March, Lazard o Aviva. Así, este reconocimiento realza la labor de gestión que Buy & Hold está realizando en sus fondos.
“Estamos muy orgullosos de recibir este reconocimiento, que significa mucho para nosotros, habiendo tantos fondos de calidad en España. Esto continúa reforzando nuestras convicciones a la hora de invertir, y nuestro entusiasmo para seguir ofreciendo una gestión excelente a nuestros clientes”, comenta Julián Pascual, presidente de Buy & Hold.
En lo que va de año, los fondos de Buy & Hold han tenido un desempeño muy positivo; así, el fondo BH Renta Fija (cinco estrellas Morningstar) ha obtenido una rentabilidad del 1,50%; el producto de renta variable, BH Acciones, un 11,1%; y el mixto, BH Flexible, un 5,01%.
Track record positivo
Por otro lado, las tres sicavs que gestionan los socios de Buy & Hold tienen un track record muy alto de rentabilidad desde el inicio de su actividad. Así, Rex Royal Blue, la sicav con mayor rentabilidad en lo que va de año de las que son traspasables (por tener más de 500 accionistas), suma una rentabilidad de 196,69%, con un 9,2% TAE, desde que comenzó a operar hace 15 años; por su parte, Pigmanort Sicav ha logrado una rentabilidad de 87,33% en 8 años y medio al 7,5% TAE; y BH Renta Fija Sicav, un 15,64% al 4% TAE en 3 años.
Por Funds Society, Madrid