Robert C. Doll, gestor y estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management, ha desvelado sus tradicionales 10 predicciones para este año.
En primer lugar, Doll hace balance de 2014 y lo destaca como un año de transición y sorpresas positivas: la renta variable y los bonos de EE.UU. ofrecieron más rentabilidades de lo esperado, el mercado laboral se recuperó y la mejora de la confianza permitió que las empresas pusieran la liquidez a trabajar. “La renta variable trajo retornos de doble dígito aunque también hubo periodos de retrocesos, incluyendo la primera caída del 10% en tres años. Las mayores sorpresas incluyeron una mayor caída en los tipos de interés, en el precio del petróleo y un dólar significativamente más fuerte”, explica. En cuanto al crecimiento global, hubo notables divergencias: el devenir de Europa estuvo atado a las aún acciones tentativas del BCE y al impacto de las sanciones rusas, mientras las economías emergentes sufrieron la caída de las materias primas, la ralentización del comercio mundial y algunas presiones inflacionistas, de liquidez y de crédito.
En su opinión, el año pasado emergieron algunas tendencias: el crecimiento de EE.UU. desde el rango del 2% al del 3%, la inflación core del 1% al 2% en EE.UU., la Fed adoptando una postura menos amiga de los mercados y los salarios pasando de terreno plano a moderadamente positivo. “Nos estamos moviendo desde un escenario en el que las bolsas y los bonos lo hicieron bien hacia un periodo en el que la renta variable tomará la delantera mientras algunos segmentos de deuda sufrirán, y desde un periodo de muy baja volatilidad a otro con niveles más normales. La fase de la marea alta elevando a todos los barcos parece llegar a su fin e invertir está lleno de retos. Por tanto, la importancia de la selección crecerá”, afirma.
Sus 10 predicciones para 2015
1. EE.UU. crecerá el 3% por primera vez desde 2005.
2. La inflación core seguirá contenida, pero el crecimiento de los salarios comenzará a subir.
3. La Fed subirá los tipos de interés, en la medida en que los tipos a corto suben más que los de largo.
4. El BCE instaurará un programa de relajación cuantitativa a gran escala.
5. EE.UU. contribuirá más que China al crecimiento del PIB mundial por primera vez desde 2006.
6. La bolsa estadounidense disfrutará de otro buen aunque volátil año, en la medida en que los beneficios corporativos y el dólar suben.
7. Los sectores de tecnología, salud y telecomunicaciones lo harán mejor que utilities, energía y materiales.
8. Los precios del petróleo caerán más antes de terminar el año más altos con respecto al nivel en el que lo empezaron.
9. Los fondos de renta variable estadounidense mostrarán sus primeras suscripciones significativas desde 2004.
10. Las nominaciones presidenciales republicanas y demócratas seguirán abiertas.
Con respecto a este año, Doll considera que será un año de transición desde el escepticismo al optimismo. “Sir John Templeton acuñó la frase de que los mercados alcistas nacen del pesimismo, crecen en el escepticismo, maduran en el optimismo y mueren en la euforia y creemos que estamos entrando en la fase de optimismo”. En su opinión, esto significará que 2015 será un buen año para la renta variable estadounidense gracias al sólido momento de crecimiento con baja inflación que vive el país, a la subida del gasto en consumo, el crecimiento de los beneficios, el impulso por los bajos precios de las materias primas y los costes financieros y el relativamente sólido contexto de liquidez gracias a los estímulos de los bancos centrales con excepción de la Fed.
“Aunque la renta variable ya no es una ganga, ofrece más valor que otros activos financieros y debería batir a la liquidez, la renta fija, la inflación y las materias primas”, dice Doll. La inflación core debería seguir contenida, pero los salarios empezarán a subir. Los beneficios de la caída del precio del petróleo debería superar los puntos negativos, considera, aunque causará dislocaciones y problemas crediticios. Otros riesgos incluyen amenazas de deflación ocasionales o consecuencias del decoupling de crecimiento entre EE.UU. y el resto del mundo, de ahí que Doll considere que el ritmo de subidas en bolsa se moderará y espera ver retornos anuales medios de un solo dígito, en el rango de medio a algo dígito. En bolsa, prefiere compañías que puedan generar flujos de caja y aquellas con altos niveles de ganancias domésticas, es decir, compañías cíclicas de mitad de ciclo.