En su última carta a los inversores, Beltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de Bestinver, anuncia la incorporación de un nuevo analista, Vighnesh Padiachy, especialista en el sector de TMT (tecnología, medios y telecomunicaciones), procedente de Goldman Sachs. “Nos aporta más de 25 años de experiencia en el análisis de compañías”, dice.
En la carta, comenta los últimos eventos del mercado y el episodio chino, porque, a pesar de su filosofía puramente value, todo lo ocurrido tiene implicación directa en sus carteras, aumentando también su potencial, que ya supera el 50%. El experto insiste en que la volatilidad de los mercados es positiva para su estrategia: “Para un inversor value estos incrementos de volatilidad son los que ayudan a encontrar buenas oportunidades de inversión. Warren Buffett señalaba que es la volatilidad la que nos permite encontrar buenos negocios a precios extraordinarios. Un contexto más exigente permite al mercado diferenciar entre buenos y malos negocios, entre aquellos que pueden obtener resultados de una manera consistente frente a otros que solo generan resultados en entornos de fuerte crecimiento económico”, recuerda.
Y advierte de que el escenario será volátil: “La volatilidad será nuestro compañero de camino para los próximos años. Esta volatilidad se ha materializado como reacción a distintos eventos, como la incertidumbre sobre la subida de tipos por parte de la Reserva Federal, la crisis griega, o más recientemente –y de manera más agresiva– las dudas sobre la economía china”, comenta.
Menos Asia
En su opinión, China ha sido y es una pieza fundamental del crecimiento económico global pero explica que han reducido sus inversiones directas y algunas indirectas en Asia (a través del sector de ascensores), aunque mantienen la exposición indirecta a través del sector automovilístico.
“Hemos reducido las inversiones directas en Asia significativamente durante los últimos meses, desde el 9,67% en octubre de 2014 a un 4,75% en la actualidad”, comenta. Con respecto a las indirectas -compañías que aunque no están domiciliadas en Asia, tienen una parte importante de su negocio allí-, con BMW y Volkswagen, considera que enambos casos el mercado (sobrerreaccionando a los acontecimientos) está asignando un valor negativo a su negocio en China, lo que aumenta su potencial de revalorización, por lo que las mantiene en cartera. Sin embargo, en agosto y antes de las devaluaciones del renminbi, Bestinver vendió su posición en la firma de ascensores Kone, “dado lo ajustada que se encontraba la valoración y el deterioro del negocio”, por lo que solamente mantiene Schindler.
Y explica que el impacto de la volatilidad de agosto en sus carteras ha sido moderado, con leves caídas de en torno al 4%, frente a más del 8% en el Ibex y MSCI World (referencias de Bestinver Bolsa e Internacional), y además no han sufrido reembolsos si no más bien lo contrario. Así, la rentabilidad en el año aún es positiva, y supera el 10% en ambos fondos.
Grandes oportunidades
Pero lo mejor es que, tras las caídas, el margen de seguridad, que refleja el potencial de revalorización de las carteras, supera el 50%. “El valor objetivo de los fondos se ha incrementado ligeramente durante los últimos meses”, explica De La Lastra. Y, ante esta situación, la gestora está aprovechando los días con fuertes correcciones “para poner a trabajar parte de la liquidez que mantenemos en carteras”.
“El momento actual, no exento de retos, presenta una magnífica oportunidad para la inversión a largo plazo en renta variable. Las compañías, especialmente en Europa, se encuentran muy apalancadas operativamente tras varios años de reducción agresiva de costes, lo que les otorga una gran capacidad para seguir aumentando sus beneficios”, apostilla.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano