Claudia Torres, gerente de research y selección de activos de BCI AM y Andrés Valenzuela, Head de Asset Allocation de BCI AM presentaron ante periodistas especializados sus perspectivas de mercado para el segundo semestre del año en un desayuno organizado en su sede de la calle Magdalena en Santiago de Chile.
Con las noticias de la bajada de tasas de la Fed y el anuncio del aumento de aranceles por parte de Trump aún calientes, los expertos opinan que “los aspectos clave que van a dominar los mercados durante la segunda mitad de año son bastante similares a los de la primera mitad de año”. La diferencia, en su opinión, es el cambio en el discurso de los bancos centrales “si bien las cosas no van a ser boyantes, vamos a estar en este letargo económico que no es una recesión”, afirma Torres.
Desde su punto de vista, la guerra comercial entre Estados Unidos y China sigue siendo un tema clave para los mercados. De producirse la recién anunciada fase 3 (10% de aranceles al resto de las importaciones chinas a partir del 1 de septiembre), BCI AM ha estimado un impacto en la economía china cercano al 2%. No obstante “este impacto podría minimizarse hasta el 1% ya que China cuenta con recursos para estimular la economía”, matiza Valenzuela.
Sin embargo, el equipo de BCI AM otorga una baja probabilidad de que se materialice esta nueva fase en el conflicto, porque estos nuevos aranceles afectarían directamente al consumidor y “esto no es lo más adecuado para un presidente que quiere ser reelegido”, puntualiza Valenzuela, quien precisamente recalca que para el equipo de BCI AM una posible reelección de Trump es una de las principales amenazas.
En cuanto al impacto en los mercados de este cambio de discurso, desde BCI se muestran positivos: “Hemos tenido señales durante los últimos tres meses de que los bancos centrales van a tomar todas las medidas que tengan que tomar para que las economías no se caigan y nosotros creemos que eso, al menos en el mediano plazo, es positivo para los activos de riesgo aún más considerando que los activos de deuda a nivel global tienen valoraciones muy altas y han tenido un retorno espectacular”, afirma Torres.
En el caso concreto de Chile, Torres explica que el grado de exposición de la economía a China ha jugado en contra de los mercados locales puesto que “si un inversor quiere tomar una posición que neutralice de alguna manera la guerra comercial podría subponderar Chile. Es algo que ya hemos visto porque el inversionista extranjero ha estado bien alejado del mercado local a diferencia del inversior más institucional, más de largo plazo, que ha empezado a tomar bastantes posiciones durante los últimos 3 meses y eso es básicamente porque las valoraciones en Chile están históricamente bajas.”
De todas formas, el mercado de acciones local no sólo se ha visto directamente afectado por factores externos sino por factores internos que han mermado las utilidades de las compañías chilenas. Como consecuencia, el mercado accionario chileno se muestra especialmente barato si se compara el histórico de otros mercados, como el americano o el brasileño, lo que justifica, entre otros motivos, que el equipo de BCI AM haya cambiado su recomendación sobre la bolsa chilena de negativa a neutral.
Un mayor desafió muestran los mercados de renta fija, tanto internacional como nacional, por la fuerte bajada de tasas que han experimentado y que descuentan incluso rebajas futuras. “ Hay valor pero es más difícil de conseguir. Hay que ser selectivos”, puntualiza Valenzuela.
En este sentido, desde BCI AM recomiendan reducir las duraciones y aumentar la calidad de los activos y reconocen que sigue entrando mucho dinero a esta categoría de activos, especialmente provenientes de fondos de mutuos.
Dentro de la categoría de renta fija sobreponderan HY americano y deuda emergente en moneda local de algunos países. En renta fija nacional mantienen una sobreponderación en activos denominados en UF sobre los nominales “ya que todavía vemos expectativas inflacionarias desancladas en las proyecciones de mercado en algunos tramos de la curva”, opinan los expertos.
