La Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) se reunirá este miércoles 14 de diciembre para tomar una nueva decisión de política monetaria. El mercado espera que Banxico mantenga sin cambios su tipo de interés básico por sexta vez consecutiva.
Los analistas de Octa coinciden con la opinión del mercado y afirman que los inversionistas deberían prepararse para ver el jueves una decisión unánime de mantener el tipo de interés en un nivel récord del 11,25 por ciento. Sin embargo, también afirman que el banco central mexicano ya ha empezado a sentar las bases para una inminente relajación de las condiciones de política monetaria en el primer trimestre de 2024.
En noviembre, Banxico mantuvo su tipo de interés de referencia en el 11,25 por ciento por quinta vez consecutiva. El banco también mantuvo su anterior previsión de inflación, que aboga por un proceso de desinflación gradual, por lo que se espera que la inflación general anual alcance el objetivo oficial de alrededor del 3% sólo en el segundo trimestre de 2025, según el acta de la reunión publicada el 9 de noviembre.
«Para lograr una convergencia ordenada y sostenida de la inflación general hacia el objetivo del 3 por ciento, las tasas de interés debe mantenerse en su nivel actual durante algún tiempo». «Es esta frase en concreto la que ha dejado a muchos analistas confundidos, ya que marca un sutil cambio de tono con respecto a las declaraciones anteriores”, explica Frida Mar, representante de Octa en México.
«Hemos visto algunos ajustes lingüísticos interesantes en el lenguaje de Banxico», añadió la especialista.
«Anteriormente, hablaban de mantener las tasas elevadas ‘por un período prolongado’, pero ahora han reemplazado esa frase con ‘por algún tiempo’, es claro que la postura de Banxico se está volviendo menos hawkish, ya que su orientación se ha suavizado», agregó Frida.
La junta de gobierno del Banxico quiere lograr un equilibrio delicado, pero ha confirmado esencialmente que los aumentos de tasas están descartados y que el próximo movimiento es una reducción de tasas. La pregunta es: ¿cuándo exactamente?
La inflación es el indicador macroeconómico más importante que impulsa la política monetaria de los bancos centrales en general e influye en las decisiones sobre tasas en particular.
Hasta la última lectura, la inflación general en México había estado disminuyendo constantemente durante nueve meses consecutivos desde febrero de 2023; sin embargo, el informe de inflación más reciente publicado por el INEGI mostró que la inflación anual aumentó en noviembre. Alcanzó el 4,32 por ciento, que es menor de lo esperado por el mercado, pero ligeramente más alto que la tasa del 4,26 por ciento registrada en octubre y superior al objetivo oficial. Al mismo tiempo, el ritmo de la inflación subyacente, que se considera un mejor indicador de las presiones de precios subyacentes porque excluye artículos altamente volátiles como la energía, se desaceleró a solo 0.26 por ciento mensual.
«A primera vista, el último informe de inflación no fue genial, ya que marcó el fin de una tendencia a la baja bastante estable en la desinflación. Sin embargo, el componente central de la inflación mejoró, mientras que un aumento en la inflación general se debió en su mayoría a factores estacionales, especialmente un aumento único en las tarifas eléctricas. En general, no creo que el último informe de inflación pueda apartar a Banxico de su camino actual», coincide el equipo de análisis de Octa.
Como se mencionó anteriormente, Banxico proyecta que la inflación general convergerá con su objetivo en el segundo trimestre de 2025. ¿Significa esto que el banco central de México esperará hasta 2025 antes de flexibilizar las condiciones monetarias? «No, no lo hará», dicen los expertos.
«Banxico será proactivo y se adelantará a la curva. Anteriormente, esperábamos que se anunciara un recorte menor de 25 puntos básicos en la próxima reunión en diciembre, pero los últimos comentarios de la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja hacen que ese resultado sea muy improbable. Ahora, creemos que Banxico entregará el primer recorte de tasas en el primer trimestre de 2024, tal vez a fines de enero si la imagen de la inflación mejora aún más».
Impacto en el peso mexicano
El impacto neto en el USDMXN es algo difícil de proyectar en este momento, no menos importante porque la próxima decisión de política del Banco de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) también jugará un papel en determinar la tasa de cambio de la paridad USDMXN. En general, sin embargo, la moneda nacional de México ha estado perdiendo valor frente al dólar estadounidense desde septiembre de 2023 y enfrenta riesgos adicionales de devaluación.
«Ser un toro en USDMXN es bastante costoso en este momento debido a las diferencias en las tasas de interés, pero una vez que los inversores comiencen a tasar con confianza el inicio de un ciclo de relajación en México, el USDMXN comenzará a subir de manera más notable. El objetivo más cercano es el rango de 17.60-17.80. Podríamos verlo antes de fin de año», señala Frida Mar.
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Por Funds Society, México
Por Marcelo Soba