La baja inflación ha sorprendido a los mercados y está manteniendo a la Reserva Federal cautelosa, ya que busca reducir su balance. En la siguiente infografía, Schroders señala las claves de la economía durante el mes de agosto:
En un contexto de normalización de la economía global, los bancos centrales han empezado a sugerir el regreso a unos tipos de interés más normales, lo que ha provocado un aumento de los rendimientos de la renta fija. No obstante, según destaca en su análisis mensual Schroders la inflación ha sorprendido a la baja tanto en el universo emergente como en el desarrollado. La bajada de los precios del petróleo ha contribuido a este hecho, al igual que el descenso de la inflación subyacente (inflación de los precios al consumo, excluidos alimentos y energía).
En Estados Unidos en concreto, les llama la atención el efecto de la tecnología en el sector de la distribución, en el que la innovación tecnológica (por ejemplo, el auge de Amazon) genera nuevos competidores, disrupciones y deflación para las empresas ya presentes en el sector.
Esperan que estos efectos persistan y, de cara al futuro, las tasas de inflación interanuales deberían reducirse a lo largo del segundo semestre del presente año y conforme nos adentremos en el próximo. Dicho esto, en base intertrimestral, siguen anticipando una estabilización y un repunte gradual de la inflación. Sin embargo, a corto plazo, la reducida inflación general podría ocasionar que los bancos centrales, más propensos a endurecer sus políticas, reflexionen y se replanteen la normalización y el dar paso a una nueva fase de tipos de interés más elevados.
Reducción del balance de la Fed: ¿es realmente tan importante?
Para la Fed, el asunto de los tipos se complica, además, por la decisión de empezar a reducir su balance, que retirará una importante fuente de liquidez para el mercado. La preocupación, en opinión de Schroders, es que esto pueda provocar un marcado repunte en los rendimientos de los bonos, lo que derivaría en un endurecimiento soterrado de las condiciones financieras.
Actualmente, los mercados financieros se muestran muy optimistas ante la perspectiva de la reducción del balance de la Fed. Desde la firma no quieren ser alarmistas, pero señalan que nos adentramos en territorio inexplorado. Hasta ahora, los periodos en los que la Fed ha anunciado cambios en su programa de expansión cuantitativa siempre han ido de la mano de fases de aumento de la volatilidad en los mercados, como el denominado «taper tantrum» de 2013. La Fed no ha declarado en qué nivel fijará su balance: será en algún punto por debajo del nivel actual y por encima del nivel anterior a la crisis. Los mercados perfectamente podrían alarmarse ante el inminente recrudecimiento del desarrollo del proceso y fluctuar en gran medida antes de que la Fed inicie su segundo año de reducción. Como consecuencia, el repunte en el rendimiento de los bonos podría tener implicaciones mucho más profundas que las de un mero acontecimiento de riesgo reducido, como muchos anticipan.
Reino Unido: Empleo, salarios y tipos de interés
El mercado laboral ha sido un elemento clave en el éxito de la economía británica en los últimos años. Desde Schroders creen que, si bien la tasa de empleo ha alcanzado máximos históricos, el crecimiento salarial sigue siendo anémico. Entretanto, preveen que el Banco de Inglaterra (BoE) mantendrá los tipos intactos.
Perspectivas para el comercio mundial
El comercio mundial ha registrado un sólido comportamiento en lo que va de año. Se trata de una noticia especialmente esperanzadora para los mercados emergentes, dado que para crecer, sus economías y mercados bursátiles tienden a depender más de las exportaciones que sus homólogos desarrollados. No obstante, Schroders ha constatado que recientemente parece estar produciéndose un parón en el dinamismo del comercio mundial.
Tras evaluar las perspectivas del comercio mundial, concluyen que la ralentización impulsada por China solo se verá parcialmente compensada por el comportamiento de Europa. Los elementos favorables son cada vez más escasos.