En la última carta trimestral publicada por la gestora value azValor, capitaneada por Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad y Beltrán Parages, el primero explica por qué tienen gran parte de la cartera española sin invertir en bolsa, manteniéndola en liquidez, a pesar de que eso supone no obtener rentabilidad.
Esa posición de liquidez es cercana al 20%. “No nos gusta tener tanto dinero “parado” sin generar rentas, y somos conscientes de que la liquidez como clase de activo ha perdido un 97% de su valor en los últimos 100 años”, explica el responsable de Inversiones en la carta.
“Sin embargo, creemos que se trata de algo temporal, pues el mercado casi cada trimestre nos brinda oportunidades. Mantenemos no obstante la siguiente advertencia bien presente, de Warren Buffett: tener cash es incómodo pero no tanto como hacer algo estúpido”, explica Guzmán de Lázaro.
En general explica que las perspectivas para el fondo son “razonablemente buenas a medio plazo. La cartera está compuesta por empresas infravaloradas, en general muy bien gestionadas, con balances sólidos y perspectivas de beneficios futuros favorables. Su potencial de revalorización a medio plazo es del 40%”, dice la carta. La cartera se mantiene alejada de los bancos.
La cartera internacional: buenas perspectivas
En cuanto a rentabilidad, y a diferencia de la española, la cartera internacional lo ha hecho peor que los índices en la primera mitad del año, pero eso no preocupa porque lo importante es tener un horizonte de más largo plazo: “Invertir bien de forma recurrente a lo largo de los años a veces pasa por estar temporalmente “fuera de la fiesta” o “en fiestas aparentemente más aburridas”. Nuestra obsesión es doble: primero, proteger el capital y a la vez hacerlo crecer a tasas superiores a las del mercado en horizontes temporales medidos en años, no en trimestres”, explican desde la gestora.
Las buenas noticias de lo ocurrido es que la cartera deja más potencial de revalorización futuro: “La mejor noticia de este trimestre ha sido la oportunidad de comprar compañías nuevas que, tras las caídas de sus cotizaciones, han tocado nuestros niveles de entrada, así como añadir a las que ya teníamos a precios muy atractivos”. Debido a este entorno con oportunidad de compras, la gestora ha reducido la posición de tesorería por debajo del 10%, a diferencia de la situación en la cartera española.
La firma apuesta por materiales básicos, que ocupan la mitad de la cartera, y pretende beneficiarse del aumento del precio del cobre y del petróleo, con firmas en cartera como Southern Copper, La Compañía de Minas de Buenaventura, Consol Energy o Tullow Oil.
Por Fórmate a Fondo