Las perspectivas para la economía española son cada vez más alentadoras. Si recientemente una gestora de fondos en España vaticinaba un crecimiento que podría llegar al 1,5% este año, muy por encima de las estimaciones, ahora es Arcano la que considera que no es atrevido pensar que España crecerá por encima de la eurozona en 2014.
La entidad revisa los pronósticos de su informe de octubre de 2013 titulado “The Case for Spain II”, y concluye no solo que se están cumpliendo sino que deberían mejorarse las estimaciones para la economía española. Entre esos aspectos, Ignacio de la Torre, autor del informe, analiza cómo se ha acelerado la actividad económica, que probablemente ha triplicado su crecimiento durante el cuarto trimestre del año pasado frente al crecimiento del tercer trimestre (del 0,1% intertrimestral al 0,3%).
También señala que el mercado laboral está experimentando un cambio más rápido de lo esperado, pues los datos de empleo de octubre hasta diciembre han sido muy positivos en términos desestacionalizados, y en Arcano creen que durante 2014 esta tendencia, ya apuntada en su informe anterior, seguirá provocando sorpresas positivas, con las connotaciones que supone en demanda interna y en financiación.
Otro punto que destaca es la evolución de la demanda interna, que no sólo ha dejado de caer, sino que empieza a contribuir positivamente al PIB. “El motivo es la normalización del consumo (58% del PIB) desde tasas inusualmente bajas acumuladas durante el cuarto trimestre de 2012. La inversión en bienes de equipo también empieza mostrar un buen comportamiento. En nuestra opinión, el repunte de la demanda interna, unido al buen comportamiento de las exportaciones, cimentan los fundamentales de recuperación de la economía española durante 2014”, dice De la Torre.
Además, la financiación también ha sorprendido positivamente. “En noviembre los préstamos del sector bancario al sector privado han subido por primera vez en mucho tiempo. Aunque el ajuste del sistema bancario no está completado del todo, creemos que durante 2014 la financiación empresarial será otra sorpresa positiva, si se evalúa la financiación bancaria y no bancaria como un agregado”. En su opinión, la fuerte llegada de liquidez a la economía española desde verano de 2013 es un factor muy relevante para que la recuperación económica sea sostenible.
Arcano señala otro punto adicional: el cambio de ciclo en el sector inmobiliario, con una importante de liquidez extranjera destacada desde verano. “Los datos del INE muestran que la vivienda se está estabilizando de nuevo, marcando una sorpresa positiva frente a estimados de consenso”, dice. El informe habla de una estabilización de precios, frente a estimaciones de caídas de un 20% adicional, debido a razones como la creciente participación de inversores foráneos en las transacciones (que se ha doblado), la mayor liquidez inyectada por el BCE, el bajo precio de esa liquidez o la actividad de los fondos de real estate a la hora de comprar activos españoles.
Los riesgos
Con todo, también son conscientes de los riesgos, como la sensibilidad del endeudamiento acumulado a la evolución al alza de los tipos de interés, el elevado stock de desempleo o la crisis institucional. Pero creen que los datos aparecidos en los últimos dos meses son claramente positivos frente a las estimados de consenso. “Dichos datos nos permiten vaticinar que la economía española podría experimentar un crecimiento durante 2014 superior al de la eurozona”, dicen en Arcano. Por último creen que dicho crecimiento, esta vez sí, se edifica sobre bases sólidas que apuntan a un ciclo plurianual más favorable para la economía española que los pronósticos del consenso.
España ahora y Alemania en 2004
Todos estos aspectos han confirmado y mejorado las anteriores predicciones optimistas de la entidad para la economía española, que les llevó el pasado octubre a comparar la España de este año con la Alemania de hace una década. Según De la Torre, si hasta 2005 muchos inversores y analistas consideraban a Alemania “el enfermo de Europa”, tras las reformas acometidas en 2002 el país pasó a ser una potencia exportadora y, desde 2004, su consumo volvió a tasas positivas. Una situación que España vivirá en 2014.
Por Funds Society, Madrid