Julie Dickson cuenta con más de 31 años de experiencia en la industria financiera. Durante casi una década, ha sido directora de inversiones multiactivos en Capital Group, desempeñando un papel vital en la estrategia Capital Group American Balanced, que lleva más de 50 años en funcionamiento y está disponible para inversores offshore en EE.UU. a través de un vehículo UCITS. En una entrevista con Funds Society, analizó las perspectivas del mercado, la importancia de la gestión activa y la posición de la estrategia ante los desafíos actuales.
«Las valoraciones de mercado han sido un tema recurrente en los últimos años. En 2020, vimos una fuerte apreciación de los grandes fondos tecnológicos, algo que se repitió en 2023 y 2024. Es natural que los inversores se pregunten cuán lejos pueden llegar estos mercados», comentó.
En este sentido, aclaró: «Es importante recordar que gran parte de estas valoraciones están concentradas en un pequeño grupo de empresas. Si excluimos a las Magníficas 7, el S&P 500 no parece tan costoso. De hecho, los mercados han cotizado hasta un 30-40% por debajo de estos grandes nombres en términos ajustados por valoración. Así que el mercado es más amplio de lo que parece. Hay crecimiento en otros sectores y oportunidades que no provienen exclusivamente de las grandes tecnológicas».
Para Dickson, en un contexto de incertidumbre y alta volatilidad, la gestión activa es esencial. «Definitivamente ha vuelto; se ha vuelto relevante nuevamente, especialmente en este entorno», afirmó. «La rapidez con la que hemos visto evolucionar las cosas, a nivel fiscal, monetario, económico y financiero, es probablemente lo más extremo que hemos visto en bastante tiempo. La crisis financiera de 2008, la burbuja tecnológica, la pandemia, la inflación en 2022… los mercados evolucionan rápidamente, y tener la flexibilidad para ajustar tu cartera es clave», añadió.
Y agregó: «Las condiciones macroeconómicas de cambio rápido en la actualidad hacen que la gestión activa sea clave tanto para capturar oportunidades como para mitigar riesgos. La estrategia Capital Group American Balanced ha sido un referente en la industria durante cinco décadas, con un enfoque de inversión diversificado. No sigue el modelo 60/40; su posición a finales de febrero fue de 63% en acciones y 33% en bonos, con el 4% restante en efectivo. Actualmente, la estrategia mantiene una sobreexposición a acciones, lo que refleja la creencia del equipo en el potencial de ciertos sectores».
«Esperamos más volatilidad, pero por el momento, preferimos una mayor exposición a acciones que a bonos debido a la naturaleza más defensiva de nuestra exposición a acciones», explicó Dickson.
Sin embargo, esta posición no es indiscriminada. La exposición a acciones estadounidenses se ha reducido, especialmente en tecnología. «Los gestores de la estrategia han estado infraponderando el sector tecnológico, no porque no les guste, sino porque ven mejores oportunidades en otros segmentos», dijo.
La estrategia, según explicó, ha estado orientada hacia sectores como la salud, la energía y la infraestructura, que han mostrado una mayor resiliencia en escenarios inciertos. Además, pueden ofrecer un bono adicional de rendimientos más altos por dividendos.
Gestión de riesgos y tasas de interés
El año 2022 fue una prueba para todas las estrategias de inversión. La inflación global generó una correlación positiva entre acciones y bonos, causando que ambos activos cayeran simultáneamente. En este contexto, la estrategia logró superar su índice de referencia y limitar las pérdidas. «En 2022, nuestra estrategia nos permitió superar el índice 60/40 por más de tres puntos porcentuales y al S&P 500 por casi seis puntos», señaló Dickson.
De cara al futuro, la incertidumbre en torno a las tasas de interés de la Reserva Federal sigue siendo un tema central. Aunque el mercado anticipa recortes, el impacto puede ser variable. «La inflación sigue siendo un factor clave, y la Reserva Federal puede no recortar tasas tanto como espera el mercado», advirtió.
Para mitigar el riesgo de renta fija, el fondo ha priorizado los bonos respaldados por hipotecas emitidos por agencias gubernamentales sobre la deuda corporativa de alto rendimiento. «Nos sentimos cómodos con nuestra exposición a renta fija de alta calidad. Preferimos inversiones más seguras antes que asumir riesgos excesivos en busca de rendimiento», indicó.
En cuanto a la asignación de activos, los cambios suelen ser graduales y se producen a lo largo del tiempo. «No tomar una decisión de inversión también es una elección. A veces, la decisión de no hacer nada es muy activa, y puede ser porque hay momentos en los que la penalización de equivocarse puede ser mucho más severa que la recompensa de acertar. Y no estamos obligados a tomar una postura inmediata sobre el último anuncio económico. Tenemos la libertad, como gestores activos, de tomarnos nuestro tiempo. Y eso se debe a que estamos muy enfocados en el largo plazo», enfatizó.
«Así que, creo que, hasta ahora, en los 50 años que esta estrategia ha estado activa, hemos tenido pocos problemas en su mayoría, y creo que eso habla de la resiliencia y el enfoque real en el control de riesgos alrededor de las oportunidades de crecimiento a largo plazo que estamos buscando».
Convicciones en un mercado cambiante
Para la directora de inversiones, la gestión activa permite que la estrategia ajuste dinámicamente su exposición, ayudando a garantizar que la cartera se mantenga alineada con las oportunidades y riesgos del mercado. «Invertir activamente no se trata solo de buscar rendimientos superiores, sino de gestionar el riesgo de manera efectiva», subrayó.
La estrategia Capital Group American Balanced ha demostrado su capacidad para resistir entornos adversos sin comprometer uno de sus objetivos, el crecimiento del capital. «Ha soportado crisis financieras, burbujas tecnológicas y períodos de alta volatilidad. La clave ha sido la disciplina en la asignación de activos y la selección de acciones», concluyó Dickson.
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