La inversión en high yield de corta duración ofrece un alto potencial de ingresos con un riesgo relativamente bajo, lo que, según AllianceBernstein, supone una gran ventaja en los mercados volátiles de hoy en día. Por ello, ve cinco motivos claros para invertir en el AB Short Duration High Yield (AB SDHY).
1. Rendimiento alto con un perfil de riesgo conservador
La cartera del fondo ha sido diseñada para ofrecer a los clientes rendimientos elevados con un perfil de riesgo más conservador, asegura la gestora en un informe. Por ello, se centra en bonos high yield de alta calidad de corta duración, limita las tenencias de bonos con calificación CCC a un máximo del 10% y utiliza técnicas de cobertura para gestionar activamente el riesgo a la baja.
A su juicio, el AB SDHY puede ser una buena solución en el entorno actual, en el que el mercado de high yield se ha vuelto más atractivo, pero la incertidumbre permanece alta. Actualmente, ofrece un rendimiento similar al de los mercados high yield globales y de EE.UU., pero con menos emisiones CCC y una exposición de mayor calidad a las industrias y sectores energéticos más afectados por el COVID-19.
El fondo también cuenta con una exposición táctica del 19% a bonos con calificación BBB. “Creemos que los bonos BBB seleccionados ofrecen atractivos rendimientos ajustados al riesgo, después de venderse debido al mayor riesgo de bajar de categoría hasta el estatus de basura (ángeles caídos o “fallen angels”)”, dice AllianceBernstein.
2. Los bonos de corta duración registran mejores retornos cuando la curva de rendimiento está invertida
En períodos de estrés de mercado, la curva de rendimiento se invierte, y los bonos con una fecha de vencimiento más corta registran mejores retornos que los de mayor duración. “Esto se debe en parte a que la liquidez es más difícil de encontrar, por lo que se tiende a vender bonos de menor duración ya que son más fáciles de operar, lo que hace que sus precios bajen y sus rendimientos aumenten”, revela.
Mientras, los bonos high yield a más largo plazo ofrecen rendimientos más bajos a pesar de su duración adicional y los riesgos de crédito. “Por eso creemos que los bonos SDHY ofrecen mejor valor en este momento. El AB SDHY ha aumentado recientemente su distribución de dividendos a más del 6%”, añade la entidad.
3. El AB SDHY ha mitigado mejor las caídas que los mercados de high yield
Desde su lanzamiento en 2011, el AB SDHY se ha comportado mejor en los mercados bajistas que el mercado de high yield. Según AllianceBernstein, la cartera ha experimentado caídas mucho menores en los retrocesos del mercado, como durante la crisis energética del 2015, la crisis soberana europea del 2011 y la reciente venta masiva en marzo de este año.
Actualmente, la estrategia captura solo el 62% del riesgo del mercado global de high yield, pero el 87% del rendimiento. Históricamente, siempre que el rendimiento inicial del AB SDHY ha superado el 75% del ofrecido por el mercado global de bonos corporativos high yield, la cartera ha capturado entre el 60% y el 110% de los retornos del mercado global durante los siguientes períodos a uno, dos y tres años.
4. Los impagos han estado históricamente cerca de cero
“El enfoque conservador y la gestión activa de AB SDHY han minimizado los impagos”, afirma la gestora. Desde su lanzamiento, ha registrado solo un incumplimiento, en 2014: el de Phones 4u, un minorista de telecomunicaciones móviles con sede en el Reino Unido, que representaba aproximadamente el 0,5% de la cartera. “En comparación, durante el mismo período, el mercado high yield de EE.UU. experimentó una tasa de impagos promedio del 2% cada año, con picos de 3%-3,5%”, destaca.
5. Atractivo rendimiento ajustado al riesgo
La cartera ha superado a la mayoría de sus competidores en lo que va de 2020 y en los últimos años. “Actualmente, está haciendo lo que está diseñado para hacer: buscar altos rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo y superar al mercado global de high yield y a productos de su misma categoría en los mercados bajistas”, afirma AllianceBernstein.
Diversificado y global
La cartera del AB SDHY está muy diversificada, con más de 300 emisores, y el título con mayor peso en la cartera representa menos del 1% de los activos totales. También es completamente global, mientras que muchos de sus competidores invierten solo en EE.UU. Según la gestora, es probable que esta diversificación adicional ayude en el actual entorno problemático, ya que reduce el riesgo idiosincrásico en un momento en que los impagos están aumentando.
Por Funds Society, Madrid