Los bajos tipos de interés y la deuda masiva impulsada por los estímulos preocupan a los inversores por las posibles consecuencias a largo plazo. Pero, según AllianceBernstein, cuando el coste del capital es tan bajo, se acelera la financiación de la innovación que, en última instancia, genera sólidas oportunidades, especialmente en tecnología.
En un artículo reciente, la gestora señala que algunas preocupaciones son comprensibles, pero ve un resquicio de esperanza en el menor coste del capital creado por este entorno. «En primer lugar, ayuda a generar una amplia financiación de bajo coste para empresas innovadoras e incipientes. Además, puede beneficiar a las que invierten proactivamente en I+D para ampliar sus oportunidades de crecimiento», asegura.
Los bajos tipos actuales favorecen las iniciativas de crecimiento futuro, como el I+D y el venture capital. En su opinión, más allá de la tecnología, áreas como la venta minorista, el sector salud, e incluso los industriales y materiales también se están beneficiando de la innovación. «A medida que la innovación tecnológica continúa reduciendo las barreras de entrada, hemos visto a las empresas invertir más fuertemente en iniciativas de futuro que pueden impulsar el crecimiento, así como fortalecer su competitividad», revela.
El venture capital y el I+D, en verde
Los inversores en renta variable con un enfoque de innovación han sido recompensados en 2020. AllianceBernstein afirma que hay muchos ejemplos de cómo la pandemia aceleró los temas de innovación que ya estaban en la senda del éxito antes de la crisis (como la migración digital y las fintech); pero también sirvió para llamar la atención sobre las nuevas empresas innovadoras con potencial a largo plazo.
«Con un coste del apoyo de capital tan históricamente bajo, los proveedores de venture capital están más que dispuestos a invertir en empresas prometedoras. Y en tecnología, sector salud y otros sectores intensivos en I+D, los flujos mundiales de venture capital se acercan a niveles récord», apunta. Esto ayuda a proporcionar un canal más grande de posibles futuros ganadores para los inversores en empresas que cotizan en bolsa.
La gestora hace hincapié en que el entorno de tipos bajos también favorece la inversión en I+D, una necesidad para cualquier líder tecnológico comprometido con seguir siendo relevante: «Realizar inversiones inteligentes contribuye a mejorar sus perspectivas, genera oportunidades y añade un valor tangible a largo plazo, especialmente en la mente de los inversores».
De hecho, las empresas que invierten en I+D están siendo recompensadas por el mercado, mucho más que las que recurren a la ingeniería financiera, según las investigaciones de AllianceBernstein, basadas en una muestra de 1.500 empresas globales de los sectores de tecnología, salud, bienes de capital, automoción y los materiales y consumo discrecional. Los resultados mostraron que la intensidad de la I+D (medida por la I+D/ventas) es una contribución positiva significativa al futuro rendimiento del precio de las acciones.
«Esto es un buen augurio para las perspectivas de la tecnología, porque más líderes tecnológicos están gastando acertadamente en I+D para adelantarse a las necesidades de los consumidores y a otras fuerzas del mercado que pueden cambiar en un momento dado», afirma.
Fusiones y adquisiciones: otro camino hacia la innovación
El acceso a capital de bajo coste también está provocando más fusiones y adquisiciones. «Y en lugar de aquellas centradas en el incremento de los ingresos o los beneficios a corto plazo, los inversores se centran -y deben hacerlo- en los tipos de adquisiciones transformacionales con valor estratégico a largo plazo«, señala.
Los innovadores en tecnología están particularmente enfocados en fusiones y adquisiciones en este momento. Por ejemplo, recientemente se han alcanzado acuerdos históricos entre NVIDIA y SoftBank; AMD y Xilinx; y Marvell e Inphi. A su juicio, todos son actores importantes en el ecosistema de los centros de datos, y los movimientos reforzarán su posicionamiento en el nuevo paradigma.
Según la gestora, algunos críticos evitan estas operaciones agresivas. «Estos acuerdos pueden parecer similares a acciones de múltiplos altos que solo compran múltiplos más altos para apuntalar las finanzas favorables al mercado. Sin embargo, al determinar qué acuerdos son estratégicamente sólidos, los inversores deben centrarse en las empresas con líderes visionarios«, destaca. Estas aprovechan las ventajas de los tipos más bajos y los múltiplos más altos para buscar adquisiciones que aumentan su propia oferta y afianzan su ventaja competitiva.
Evitar burbujas mediante una gestión activa
¿Puede el dinero fácil que busca demasiadas oportunidades llevar a burbujas de mercado? Podría. ¿Pero es el 2000 otra vez? No necesariamente para los inversores selectivos. «Muchas estrellas de las punto-com con logotipos desteñidos se estrellaron y se quemaron en el 2000. Pero esa era también engendró iconos duraderos como Google y Amazon«, destaca.
En su opinión, los inversores activos que se enfocaron en los fundamentales, «y no en el ruido de mercado», discernieron mejor a estos y otros posibles ganadores. AllianceBernstein cree que esto es cierto hoy en día, y el bajo coste del capital puede hacer que el fuerte sea aún más fuerte y por más tiempo. «Mientras cuenten con fundamentalmente sólidos, incluso los valores tecnológicos de precio elevado seleccionados tienen espacio para crecer», agrega.
La sobreinversión es otro riesgo inminente en un entorno de bajos tipos de interés. «El acceso sin restricciones al capital de bajo coste puede incentivar a algunas empresas a gastar en iniciativas equivocadas y estimular una competencia malsana para invertir más, pero no siempre de manera inteligente», advierte. Por lo tanto, los inversores activos deben examinar cuidadosamente a los innovadores para hallar aquellos destinados a ser los futuros líderes.
Por Funds Society, Madrid
