A través de su blog titulado «¿A Ricitos de Oro se le apareció el oso?, la gestora de LarrainVial aconseja bajar el riesgo en las carteras de inversión y posicionarse hacia escenarios de mayor volatilidad. Para justificar esta recomendación, José Manuel Silva, Director de Inversiones de LarrainVial Asset Management, utiliza el cuento de ricitos de oro como una divertida analogía. El autor hace referencia a la huida de la protagonista del cuento ante la aparición de los osos y lo compara con la situación actual del mercado financiero y los posibles “osos/riesgos” que se avecinan.
Así pues, el escenario favorable de ricitos de oro en el que se come la avena de los osos, es traducido en términos de mercado financiero a las condiciones experimentadas en el año 2017: Crecimiento global sincronizado y acelerándose, inflación controlada, entorno de tipo de interés bajos, monedas estables y rebaja fiscal en Estados Unidos.
Con referencia a los “osos/riesgos” el autor menciona al menos dos riesgos que han aparecido a finales de 2017 y principios de 2018: la subida de tipos en Estados Unidos y la incertidumbre proteccionista. Para el autor, el “oso proteccionista” es menos temible. En su opinión, las acciones de Trump tienen un claro componente electoral puesto que tiene que reconquistar a esas bases que lo votaron por el lema “America first”. La relación comercial entre ambos países no es simétrica siendo más proteccionista China, así que si Trump consigue que ceda en algo saldrá muy beneficiado políticamente. Adicionalmente, Trump es consciente del impacto que una guerra comercial entre ambas potencias puede tener en el crecimiento mundial por lo que evitará ir más allá y se moverá en esa delagada línea.
El “oso” del que hay salir huyendo, siguiendo el ejemplo de ricitos de oro, es el de las subidas de tasas de interés. A finales del 2017 y comienzos de este, la FED confirmó su deseo de normalizar la política monetaria disminuyendo su stock de activos y subiendo la tasa de instancia. Si a esto se une la reactivación de la economía americana y la política de rebaja de impuestos, el crecimiento de economía norteamericana será en base a déficit fiscal y de cuenta corriente.
El autor por tanto concluye que la FED seguirá con esta normalización y que la recientes subidas de las tasas del bono del gobierno amerciano ya estan empezando a descontarlo. Añade tambien que el mercado Libor comienza a mostrar cierto estrés puesto que las tasas bajas probablemente llevaron a muchos a tomar riesgos excesivos. En lenguaje de ricitos de oro, el autor lo expresa como que “Ricitos todavía puede comer algo de avena, pero debe preparar la huida, más osos llegaran. Es el momento de comenzar a bajar riesgos de las carteras de inversión y posicionarlas hacia escenarios de mayor volatilidad. El periodo mayo-septiembre será desafiante .”
