Hamco Financial estima que en 2022 el escenario en los mercados para el inversor value global se verá afectado por un mayor nivel de incertidumbre que en los ejercicios anteriores. Por ello, ha identificado las cuestiones que generarán este mayor grado de incertidumbre para los inversores que optan por un enfoque value y global:
- Tipos de interés. La Reserva Federal nunca ha estado tan retrasada respecto a la curva de tipos de interés, entreabriendo la caja de Pandora de la inflación. ¿Será capaz de cerrarla antes de que sea demasiado tarde?
- Política monetaria. ¿Lograrán los bancos centrales un “aterrizaje suave”? Las probabilidades no están a su favor.
- Inflación. ¿Cuándo y en qué medida disminuirá la inflación y aumentarán los tipos de interés hasta alcanzar tipos reales positivos?
- Renta variable. ¿La caída de la inflación conllevará una caída de las acciones?
- Impacto desaceleración. Las subidas de tipos y reducción de la liquidez se producen con la desaceleración en China y otras economías. ¿Cuándo empezarán los mercados a mostrar su malestar?
- Impacto estancamiento ingresos. ¿Cuál será el impacto en las economías desarrolladas del estancamiento de los ingresos en términos reales?
- Precios de la energía. ¿Cómo será la evolución de precios energéticos a corto plazo?
- Valoraciones. Las valoraciones bursátiles parecían sostenerse sobre un buen crecimiento e inflación baja, mientras que las valoraciones en el mercado de renta fija se sostienen en las perspectivas de baja inflación y bajo crecimiento. ¿Cómo se resolverá está divergencia?
Balance estrategia value global en 2021
Hamco Financial, Investment Advisor del fondo Hamco Global Value Fund, gestionado por Andbank Wealth Management, ha logrado rentabilidades en torno al 40% para su estrategia de inversión Value Global a cierre de 2021, según las diferentes clases del fondo. Una estrategia que busca oportunidades de inversión en compañías, sectores y países en los mercados globales, a través de una metodología propia desarrollada con éxito durante 20 años, que selecciona las compañías con mayor potencial de revalorización en el largo plazo a través de modelos cuantitativos y cualitativo.
Oportunidades que se encuentran en países o sectores poco apreciados por los mercados de capitales internacionales, por motivos geoestratégicos, políticos, o económicos, y por tanto presentan un elevado potencial de revalorización en el largo plazo.
En 2021, las inversiones ligadas al sector energético fueron el principal motor de la rentabilidad. Las ganancias se emplearon en ampliar la diversificación dentro del sector y en nuevas inversiones en otros sectores. Tanto es así que, de las seis posiciones más rentables en 2021, el fondo vendió en su totalidad tres de ellas, redujo de forma significativa otras dos y redujo parcialmente otra.
La reducción en los suministros de gas ruso ayudó a las empresas energéticas en el segundo semestre del año y supuso un inesperado impulso para el fondo. Sin embargo, algunas posiciones tuvieron un rendimiento por debajo de lo esperado. Estas posiciones regazadas con respecto a la evolución del fondo fueron las inversiones en Turquía, las compañías más defensivas y aquellas ligadas a la industria automovilística. La empresa estrella del año en la cartera fue Peyto Exploration.
A pesar de la gran subida del valor liquidativo en 2021, los asesores del fondo han ido añadiendo compañías de menor riesgo para mejorar las perspectivas de la cartera en comparación con el año anterior. Y por otra parte, han invertido en nuevas posiciones que podrían aportar mucho valor a la cartera en 2023 y 2024, en concreto posiciones en Argentina y Turquía. Ambos países tienen elecciones en 2023 (o quizá antes en el caso de Turquía) que podrían aportar cambios políticos.
Las posiciones recomendadas en empresas de servicios de petróleo y gas probablemente se materialicen en el medio plazo, ya que necesitan un aumento de la actividad en el sector para reducir sus niveles de deuda y volver a generar beneficios. Además, el fondo tiene otras posiciones en negocios que han pasado por momentos difíciles, pero que presentan unas buenas perspectivas de recuperación. Algunos ejemplos son empresas del sector automovilístico y algunos distribuidores minoristas.
Respecto a sus fondos comparables, Hamco Global Value Fund se ha mantenido en posiciones de cabeza en el ranking por rentabilidades a lo largo de todo el ejercicio 2021.
Por Funds Society, Madrid
