La volatilidad y la incertidumbre política son los dos principales factores que han marcado el comportamiento de los mercados financieros durante 2018, y lo probable es que continúen haciéndolo durante este año. En palabras de Tomás Murillo, miembro del Consejo y director de ventas internacionales de Degroof Petercam Asset Management (DPAM), “el panorama macroeconómico este año no ha cambiado mucho respecto a 2018” y “la guerra Trump-China, el Brexit y la coyuntura italiana no desaparecerán”. Además, el crecimiento económico “claramente se va ralentizando y tendrá desde luego un impacto en el beneficio de las empresas”.
En una entrevista con Funds Society, Murillo recuerda que, durante años, el mercado convivió con una volatilidad muy baja para la renta variable, de alrededor del 10%, mientras que, especialmente en la segunda mitad del año pasado, esta cifra ascendió hasta el 20%, algo que, según su experiencia, “es normal” y se mantendrá a lo largo de 2019. Pese a todo, mantiene una “visión más bien positiva”, ya que “los mercados tienen esto ya asumido y, por tanto, si hay sorpresas, serán positivas”, como podría ser, por ejemplo, la relajación de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos.
Asimismo, anticipa que un momento importante en el escenario político global llegará en mayo, cuando se celebren las elecciones al Parlamento Europeo, ya que, “puede suponer un antes y un después con los partidos de extrema derecha”, afirma al apuntar el impacto que puede tener en los mercados el avance del populismo.
¿Dónde encontrar yield en 2019?
Con casi 32.000 millones de euros bajo gestión, DPAM es un referente de gestión activa, además de pionera e innovadora en inversión responsable y sostenible. La gestora mantiene una postura “neutra” tanto hacia la renta variable como a la fija, sin ponderar un tipo de activo por encima del otro, manteniendo la “cautela”, pero sin ser pesimista.
De hecho, en el contexto actual, Murillo cree que aún hay oportunidades de inversión en renta variable europea. “La clave es la gestión activa para encontrar esas oportunidades en distintos sectores”, afirma. A la hora de construir las carteras, se inclina más por Europa que por Estados Unidos y hace hincapié en la importancia de seguir apostando por las empresas de pequeña y mediana capitalización y estrategias multitemáticas centradas en sectores “del futuro”, que invierten en nanotecnología, ciberseguridad o “e-health”, entre otras.
En ese sentido, la gestora cuenta con el fondo DPAM Invest B Equities NEWGEMS Sustainable, que ha tenido una demanda muy fuerte en España en concreto y en Europa general, registrando una rentabilidad del 5,63% en 2018, convirtiéndose así en uno de los pocos fondos en cerrar el año en positivo.
En el caso de la renta fija, en Europa se inclinan por bonos del Estado de la periferia, es decir, por países como España, Portugal e, incluso, Italia. Sin embargo, lo que más favorecen en esta cartera es la deuda emergente:“En este contexto de tipos bajos a nivel mundial, sobre todo en Europa, el inversor va buscando yield y en deuda emergente lo encuentra”, asegura antes de señalar que, precisamente por eso, el DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable es el fondo de la gestora que más ha crecido en los últimos años y actualmente cuenta con alrededor de 1.400 millones de activos.
En concreto, apuestan por la divisa local y una buena diversificación. “Más que por región, tenemos un enfoque país. Contamos con una estrategia bastante única, ya que aplicamos un filtro de sostenibilidad que determina en qué países podemos invertir más que en otros”, revela Murillo, quien señala que también utilizan un filtro en el que se excluyen países en los que no se garantizan los derechos humanos o existen otras carencias democráticas.
Esto les ha llevado a descartar en sus carteras a “dos pesos pesados” del mercado, como son China y Rusia. Los que sí se encuentran siempre en la cartera de DPAM son los países de Europa Central, como Polonia, y aquellos de mayor peso, como Brasil, a lo que se suma la exposición a los denominados mercados frontera.
También en renta fija -aunque, por razón de riesgo, en menor medida-, ve interés en el high yield europeo, donde DPAM cuenta con una estrategia de corta duración para, precisamente, no asumir tanto riesgo, ya que su cartera es “más bien conservadora” y busca la baja volatilidad “dentro de lo posible”.
Murillo revela también que, en el caso concreto de España, no hay grandes diferencias en la preferencia de fondos respecto al resto de Europa. “Donde hemos visto más demanda en 2018, en renta fija, es en deuda emergente, ya que es una clase de activo que aporta diversificación en carteraademás de retorno”, señala.
Degroof Petercam Asset Management (DPAM) es una firma de gestión de activos independiente que forma parte de Degroof Petercam, grupo familiar con casi 150 años de historia. La gestora está en pleno crecimiento internacional, primando Europa y América Latina. En esta última región, en concreto, Perú y Chile, mercados en los que también hay interés hacia las estrategias de DPAM en deuda emergente y de renta variable europea. Todo ello se suma a “la gestión activa y la inversión sostenible, que son parte de nuestra identidad, y a nuestra ambición de seguir creciendo de forma orgánica”, concluye Murillo.
