A medida que se incrementa la demanda de inversión en ESG, están apareciendo varias tendencias clave de inversión, que van desde el cambio climático a los derechos humanos. En particular, la pandemia global ha puesto el foco en la interconexión entre problemas de sostenibilidad y la rentabilidad financiera. En esta entrevista, le preguntamos a Jake Walko, Director de inversión en ESG y Custodia Global de Inversiones (Stewardship) de Thornburg Investment Management, por sus puntos de vista respecto a las tendencias ESG que aparecerán o se prolongarán en 2022.
A medida que la inversión sostenible se ha enraizado relativamente en Europa y se está volviendo más popular en EE.UU., muchas gestoras de fondos han estado integrando activamente consideraciones ESG en sus proceso de inversión, pero hay muchas maneras de hacerlo. ¿Cuál es el enfoque de Thornburg?
Nuestra filosofía se centra en primer lugar en el análisis de la complejidad del mundo y de los problemas ESG que existen. Como inversores con el objetivo de apoyar la transición hacia un mundo más sostenible, lo más importante es la capacidad para determinar la materialización de los factores ESG – en otras palabras, ser capaces de materializar factores ESG que tengan un impacto significativo sobre la rentabilidad de largo plazo de una empresa. En contraposición, hay problemas ESG prominentes que pueden ser anecdóticos y moralmente importantes, como los relacionados con los derechos humanos, pero que actualmente no tienen impacto sobre la rentabilidad financiera de una empresa de forma consistente o bien entendido. Por tanto, la pregunta aquí es cómo podemos cuantificar la materialización de estos impactos.
En Thornburg, pensamos que el mejor acercamiento pasa en primer lugar por apalancarnos en nuestro Comité de Estándares de Sostenibilidad (Sustainability Accounting Standards Board o SASB) como punto de partida para guiarnos entre los factores ESG que sean más tangibles y susceptibles de procesamiento. Desde aquí, añadimos una capa con nuestro propio análisis interno e investigamos para desarrollar un punto de vista ESG holístico sobre las compañías individuales en las que estamos interesados. Debido a nuestro compromiso ESG, tenemos un equipo de especialistas ESG que trabajan colaborativa y orgánicamente con nuestro equipo de inversión. Como socios inversores, nuestros gestores, analistas y especialistas ESG debaten cómo podemos invertir de forma más responsable al tiempo que generamos retornos en exceso para nuestros clientes.
¿Hasta qué punto tienen los factores ESG, como el riesgo climático, un peso importante al determinar la rentabilidad financiera de una compañía?
Las emisiones de carbono son probablemente uno de los factores materiales ESG más universales respecto a cómo pueden alterar el perfil ESG de una empresa. En un esfuerzo para rebajar las emisiones, muchos países están recurriendo a herramientas políticas, como la aplicación de impuestos sobre emisiones, para así obligar a las compañías a adaptarse y realizar cambios significativos para reducir su huella de carbono. Aunque EE. UU. no esté cerca de imponer un impuesto al carbono, hay compañías americanas de todos los sectores que están afrontando presiones para reducir sus emisiones. En este contexto, la combinación de un mayor número de regulaciones y de penalizaciones han transformado el riesgo climático en una fuente de riesgo financiero para las empresas, lo que se traduce también en un nivel de riesgo para los inversores.
Desde un punto de vista financiero, no esperamos que los factores ESG tengan influencia inmediata sobre la cotización de una compañía, sino que cualquier carga sobre los ingresos o la cotización de serán crecientes y se producirán durante un periodo largo de tiempo. La excepción será la aparición impredecible de riesgos idiosincráticos del tipo desastres petroquímicos, como grandes vertidos de fuel, lo que puede dar como resultado pérdidas anormales en el corto plazo para la compañía afectada.
¿Cómo de útiles son los datos y ratings ESG de terceros y cómo los utilizáis como parte de vuestro proceso?
A medida que crece el interés en los criterios ESG, los inversores necesitan cada vez más una forma de acceder a evaluaciones objetivas sobre el comportamiento ESG de las empresas. Aunque creemos que los datos ESG pueden ser útiles al ayudar a la identificación de riesgos ESG con impacto financiero sobre un negocio, no hay ni un solo dato que pueda informarnos sobre si una compañía es un buen o mal ciudadano ESG. En consecuencia, una evaluación ESG comprensiva necesita incorporar información cuantitativa y cualitativa sobre la estrategia ESG actual y futura de una compañía y sus objetivos. Los directivos con un compromiso ESG fuerte para invertir con excelencia, como el que tenemos en Thornburg, estarán mejor posicionados para hacer esto y pueden proporcionar una fotografía más amplia del impacto ESG actual y futuro de una empresa. Aunque nos apalancamos en datos ESG de terceros como punto de partida, realizamos nuestra propia investigación interna para determinar nuestros puntos de vista ESG sobre las empresas.
Por ejemplo, algunas de las compañías que vemos como oportunidades no son hoy candidatos ESG “buenos” de una manera obvia, pero tienen potencial para causar un gran impacto en el futuro al conseguir objetivos ESG como mitigar el cambio climático. Pensamos que comprender cómo una compañía ayuda en la transición hacia un futuro más sostenible es más importante que su rating ESG en un punto concreto en el tiempo.
¿Ve innovaciones tecnológicas transformacionales en el horizonte? ¿Cuáles son las oportunidades y riesgos a vigilar?
Los mercados financieros han presenciado un cambio de mentalidad, desde la preocupación en torno a la gestión de riesgos ESG a un acercamiento más oportunista y centrado en los retornos: encontrar compañías que asumirán el rol de creadoras de valor en la era de la sostenibilidad. Pensamos que hay muchas innovaciones potencialmente transformadoras desperdigadas por una serie de sectores con potencial para resolver grandes problemas de sostenibilidad.
Por ejemplo, hay una serie de energías limpias muy variadas, que serán necesarias para descarbonizar muchas partes de la economía. La electrificación de coches es una tecnología popular que ha ganado mucha tracción con los años, pero hay otros avances prometedores, como el uso de hidrógeno como una fuente de energía renovable. Producido de forma sostenible, se puede usar el hidrógeno como un combustible altamente eficiente con impacto mínimo o nulo. Las energías eólica, solar e incluso nuclear también son oportunidades que se merecen atención.
Thornburg is a global investment firm delivering on strategy for institutions, financial professionals and investors worldwide. The privately held firm, founded in 1982, is an active, high-conviction manager of fixed income, equities, multi-asset solutions and sustainable investments. With $49 billion in client assets ($47 billion AUM and $1.9 billion AUA as of December 31, 2021) the firm offers mutual funds, closed-end funds, institutional accounts, separate accounts for high-net-worth investors and UCITS funds for non-U.S. investors. Thornburg’s U.S. headquarters is in Santa Fe, New Mexico with offices in London, Hong Kong and Shanghai. For more information, please visit www.thornburg.com.
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