El recorte de la tasa repo en 25 puntos básicos, realizado por el Banco de Reserva de India esta misma semana, era una medida ampliamente esperada por los mercados financieros. En enero de 2016, el IPC tocó el objetivo del banco central situado en el 6% y ahora parece que llegará al 5% en marzo de 2017. Por otra parte, el presupuesto estatal anunciado el 29 de febrero respalda el compromiso del Gobierno con el proceso de consolidación fiscal. A pesar de la presión sobre el gasto como consecuencia de la aplicación de la séptima comisión central de pago, el presupuesto mantiene los objetivos de reducción fiscal del gobierno y coloca el objetivo de déficit en el 3,5% del PIB para el año fiscal 2017, por debajo del 3,9% previsto para el año fiscal 2016.
Pero además de recortar la tasa repo, explica Paul Milon, especialista en inversiones en renta variable de la India y de Hong Kong en BNP Paribas Investment Partners, el banco central también ha dado diferentes pasos para mejorar la liquidez y la transmisión de las medidas de política monetaria. Mientras que el coeficiente de reservas (CRR) se mantuvo sin cambios, el coeficiente de reservas mínimo diario se redujo del 95% al 90%. Además, la facilidad marginal de crédito (Marginal Standing Facility) se redujo en 75 puntos básicos, hasta el 7% y la tasa de recompra inversa se incrementó en 25 puntos básicos, hasta el 6%.
“Estas medidas para mejorar la liquidez, junto con la reciente introducción el 1 de abril de 2016 de la tasa MCLR -una nueva metodología de ajuste de la tasa de préstamos de los bancos comerciales-, es probable que conduzcan a una mejor transmisión monetaria. Desde la implementación de la MCLR, las tasas de los préstamos ya han disminuido en alrededor de 25 puntos básicos y se espera que disminuyan aún más tras las nuevas medidas”, afirma Milon.
La política monetaria sigue siendo ligeramente acomodaticia
Tras este recorte de tipos, cree el experto de BNP Paribas IP, es probable que el Banco de Reserva de la India siga teniendo una política monetaria ligeramente acomodaticia y de cara a próximos movimientos, el banco central estará muy atento a cuatro factores:
- La trayectoria de la inflación junto con el objetivo del alcanzar el 5% en marzo de 2017
- La evolución del Monzón, ya que un volumen de lluvias deficiente podría provocar una mayor inflación de los alimentos
- El impacto inflacionario de la puesta en marcha de la séptima comisión central de pago
- Las evidencias de que las tasas de préstamos y depósitos caen
Milon estima que a la luz de la dinámica de la inflación y del objetivo del 1,5%-2% de las tasas reales positivas, puede haber espacio para otro recorte en 25 puntos básicos a finales de este año y siempre que el Monzón deje en la India niveles suficientes de agua.
Impacto en la economía y los mercados
Tras el recorte de las tipos, se espera que los bancos rebajen sus tasas de depósito, lo que podría llevar a los inversores domésticos a trasladar una parte de sus activos de los depósitos a la renta variable, dando cierto soporte a la bolsa india.
“De forma más amplia, se espera que la orientación de la política monetaria acomodaticia de la India –enfocada a mejorar la liquidez y la transmisión de las medidas de política monetaria- ayude a la recuperación económica del país, especialmente dado que unas tasas de préstamos más bajos deberían conducir a un repunte en el crecimiento del crédito. El Banco de Reserva de India sigue esperando que la India crezca un 7,6%, la cifra de crecimiento más rápido entre las grandes economías”, concluye el especialista de la gestora francesa.