Con la amplia votación obtenida en el Congreso, la reforma de las pensiones de Brasil parece haber entrado en un camino seguro, abriendo la posibilidad de una bajada de tipos de interés y de nuevas reformas, considera Luiz Ribeiro, CFA Managing director Head of Latin American Equities de DWS, en declaraciones exclusivas a Funds Society.
Bajadas de tipos de interés
En opinión del experto, el hecho de que la reforma se aprobara de forma tan amplia es muy positivo porque implica que congresistas de la oposición votaron a favor.
Uno de los aspectos más destacables de la reforma es el volumen de ahorros esperados que, según sus estimaciones, puede situarse en torno a los 850.000-900.000 millones de reales en diez años. Así pues, Ribeiro opina que este importante volumen permitirá al Banco Central Brasileño reducir los tipos de interés en 100 pb antes que finalice el año. “Esperamos que el banco central recorte los tipos en 50 bp en su próxima reunión hasta el 6% y otros 50 bp en la siguiente. Esta reducción impactará de forma muy positiva en los mercados de renta variable”, puntualiza Ribeiro.
En cuanto a la evolución del resto del trámite parlamentario, Ribeiro se muestra confiado y no espera grandes sobresaltos: “Esta primera votación ha sido la más importante, y no prevemos que haya problemas en las votaciones en el Senado. Es un trato hecho y esperamos que la reforma se vote en el Senado a finales de agosto.”
Paso a nuevas reformas y entrada de inversores extranjeros
Con respecto a cuanto de estas reformas positivas han sido ya descontados por el mercado, Ribeiro afirma que si bien la bolsa de Sao Paolo está cotizando a PERes del 12,2 veces por encima de la media de los 7 años (11 veces), todavía existe potencial de recorrido porque el mercado aún no ha descontado las siguientes reformas que estaban supeditas a la aprobación de la reforma de pensiones.“La siguiente reforma a abordar será la reforma fiscal y el mercado parece que lo empieza a descontar para el próximo año.”
Ribeiro destaca además la bajada en la percepción del riesgo país que sitúa los CDS (Credit Default Swaps) a 5 años en niveles cercanos a cuando el rating de Brasil era grado de inversión. Esta menor percepción de riesgo puede volver a atraer a los inversores extranjeros, aunque Ribeiro opina que esperaran a que el trámite parlamentario de la reforma este en un estado más avanzado.
En este sentido puntualiza: “Los flujos que han entrado en la bolsa brasileña recientemente provienen de los cambios en el asset allocation de fondos locales, que salen de los mercados de renta fija para invertir en renta variable. Creo que esta tendencia se va a seguir manteniendo, pero vamos a empezar a ver la entrada de inversores extranjeros en los próximos meses.”
Tras este importante avance en la agenda económica de Guedes, el gestor afirma que los principales riesgos que pueden afectar a Brasil provienen del exterior y son básicamente: “Un recrudecimiento de la guerra comercial o de la situación en Italia”. Consecuentemente, sobreponderan sectores vinculados a la economía doméstica como el sector consumo y determinadas compañías financieras de menor tamaño.
