Después de varios meses de fragilidad en cifras, el escenario global actual se presenta más constructivo, con claras mejoras en Estados Unidos y China, mientras que el resto de las principales economías muestran estabilidad. Debido a lo anterior, en su Informe de Recomendación Mensual de Inversiones del mes de diciembre, SURA Chile opta por privilegiar la renta variable sobre renta fija, más aún después de que la volatilidad tras triunfo de Trump se acotara, producto de las implicaciones positivas que se espera que tengan las políticas expansivas del presidente electo.
Dentro del rubro de la renta variable, en un contexto donde la volatilidad vuelve a acotarse y donde el desempeño de los activos de riesgo favorece a aquellos ligados a los mercados desarrollados, la firma chilena decide seguir privilegiando a estos últimos versus los emergentes.
En concreto, SURA Chile continúa privilegiando al mercado estadounidense sobre Europa y Japón. La actividad, tanto manufacturera como de servicios, continúa al alza, el mercado laboral se mantiene en niveles sanos, con una creación de empleo aumentando, un desempleo en niveles mínimos y una confianza del consumidor bastante elevada. Debido a estos positivos fundamentales y a una inflación que sigue repuntando, la Reserva Federal decidió llevar a cabo una segunda alza de tasas, por lo que se espera una mayor fortaleza del dólar en el corto y mediano plazo.
En Japón, SURA Chile aumenta su exposición debido principalmente a la debilidad del yen, que mejora las expectativas de los resultados corporativos.
Por su parte, en Europa desarrollada mantienen una posición neutral, ya que, pese a que cifras macroeconómicas sobresalen, continúan los riesgos políticos ligados al Brexit, Italia y próximas elecciones.
La misma postura se mantiene en América Latina: por un lado, la actividad en Brasil continúa muy deprimida; mientras que, por otro, la positiva evolución de la inflación ha llevado al Banco Central a realizar un segundo recorte en su tasa. Sin embargo, los riesgos políticos debilitan al actual gobierno y eventuales medidas proteccionistas de Trump seguirían afectando a México.
Asia emergente continúa mostrando una mejora sustancial en sus cifras macroeconómicas. Sin embargo, rebote en el precio de las propiedades chinas preocupa considerando el efecto de antiguas burbujas inmobiliarias- al igual que las reservas que tras varios meses de estabilidad, comienzan nuevamente a caer.
En renta fija, destaca el aumento en la exposición a deuda high yield, debido a buenos datos de actividad en Estados Unidos y a que el acuerdo de la OPEP, con una tendencia a reducir la producción de petróleo, debiese entregar mayor estabilidad al precio del crudo. Mientras que, en renta fija chilena, se posicionan largos en duración tras fin de colocaciones, mayor estabilidad en flujos y debilidad en cifras locales que podrían justificar una baja de tasa por parte del BC.
Con respecto al dólar, la visión de SURA Chile es positiva debido a que se espera que a nivel global continúe fortaleciéndose, con las próximas alzas de tasas por parte de la Reserva Federal. Esto conllevaría un diferencial de tasas que jugaría en contra del peso, considerando además las expectativas de recorte en la tasa de política monetaria chilena del próximo trimestre.
Hacia adelante se esperan mejores perspectivas para la economía chilena, debido a mejores expectativas para los más importantes socios comerciales de Chile, en particular China y Estados Unidos. Esto, podría estimular el comercio internacional y por ende los resultados corporativos de las compañías.
A pesar de lo anterior, y reconociendo el valor positivo de un precio del cobre ya alejado de los niveles mínimos, SURA Chile cree que el nivel actual y sobre todo la velocidad con que se alcanzó, no sería sustentable, y, por ende, podría darse una corrección de corto plazo que afectaría el mercado local. Esta inédita alza de las posiciones especulativas en el precio del metal rojo se explicaría, en gran medida, por inversiones de ciudadanos chinos ante limitaciones impuestas a la entrada al mercado inmobiliario. Por todo lo anterior, se mantienen neutrales con respecto a su exposición a los mercados chilenos.
Principales supuestos para la estrategia:
- La actividad económica global mostraría cierta reaceleración, impulsada principalmente por la economía norteamericana.
- El proceso de alza de tasa por parte de la FED tomaría una velocidad algo mayor.
- La recuperación de China muestra mayor solidez, pese a riesgos internos significativos.
- La inflación local se mantendría en el rango meta, permitiendo estímulos por parte del Banco Central.
- La debilidad económica local persistiría en el mediano plazo, afectada por menor expansión fiscal.
Por Fórmate a Fondo