El repunte de las cifras macroeconómicas a nivel global y un mercado estadounidense robustecido, en línea con una Reserva Federal eventualmente más agresiva en 2017, lleva a SURA Chile a seguir privilegiando la renta variable por encima de la renta fija, aumentando su exposición al mercado accionarial japonés, por la mejora en sus fundamentales y las implicaciones positivas de la devaluación del yen, favoreciendo así a los mercados desarrollados frente a los emergentes. Mientras que, en su Informe de Recomendación Mensual de Inversiones de enero, la firma chilena no realiza cambios en su asignación a renta fija, manteniendo una preferencia por la deuda high yield.
En renta variable, SURA Chile sigue mostrando una clara preferencia por el mercado estadounidense, debido a la fortaleza de sus fundamentales, dinámica que se acentuaría con las potenciales políticas expansivas de Trump, que asume la presidencia el 20 de enero. Los eventuales riesgos en el corto y mediano plazo se observan en Asia emergente y Europa desarrollada.
El mercado europeo muestra cifras estables, con sorpresas económicas que siguen al alza, aunque empeorando levemente, y un mercado laboral que continúa mejorando, lo que se refleja en los indicadores de confianza que se aceleran en el margen. La actividad, tanto manufacturera como de servicios, sigue repuntando al igual que la inflación. Sin embargo, incertidumbre con respecto a la activación del Brexit, a entidades bancarias que presentan problemas financieros y a próximas elecciones presidenciales (Francia), no permite a SURA Chile tener una visión positiva en este mercado, por lo que continúa con una posición neutral.
En China, el fortalecimiento del dólar con respecto al yuan, ha producido una importante salida de capitales. El país ataca esta debilidad de su divisa vendiendo dólares, los cuales extrae de sus reservas, aumentando la percepción de riesgo de este mercado.
La economía estadounidense continúa dando señales de clara fortaleza, las que deberían acentuarse si se concretan los estímulos fiscales y las políticas expansivas de Trump. La actividad, tanto manufacturera como de servicios, continúa expandiéndose, mientras las expectativas de crecimiento para 2018 aumentan. El mercado laboral, en tanto, se mantiene en niveles sanos, lo que se refleja en una confianza del consumidor que sigue elevada, llegando a su máximo nivel desde 2001. Debido a estos positivos fundamentales y a una inflación que sigue repuntando, la Reserva Federal además de aumentar tasa, optó por elevar las proyecciones de alza para este año. En este contexto, SURA Chile sigue privilegiando Estados Unidos con alta convicción.
Finalmente, en Japón se aumenta la exposición tras la mejora en los fundamentales y la continua debilidad del yen, que mejora las expectativas de los resultados corporativos. La economía japonesa continúa mostrando cierta mejora, con cifras de actividad en terreno expansivo, indicadores líderes al alza y expectativas de crecimiento repuntando. La inflación, pese a que sigue cercana a 0%, se eleva lentamente. Sumado al avance en las cifras, eldiferencial de tasas a favor de Estados Unidos sustentaría una continua depreciación del yen, lo que hacia adelante favorecería la dinámica de los resultados corporativos en este mercado, al ser un país exportador. Producto de lo anterior, SURA Chile aumenta exposición a Japón, destacando la necesidad de optar por vehículos que permitan cobertura de su moneda (yen) al dólar.
En Europa emergente, Rusia muestra una mejora en sus cifras, destacando datos de actividad, y acuerdo de reducir producción de petróleo beneficiaría a este mercado. En Latinoamérica, pese a que Brasil muestra una estabilización en sus cifras, continúa con una actividad deprimida, lo que sumado a eventuales políticas proteccionistas por parte de Trump, que afectarían directamente a México, impiden tener una visión positiva. En Asia emergente, en tanto, aunque cifras continúan mejorando en China, los riesgos asociados a una potencial burbuja inmobiliaria y a un tipo de cambio aun depreciado versus el dólar –que el gobierno chino ha defendido usando sus reservas- hacen que SURA Chile mantenga una visión negativa en esta región.
Mientras que, en renta fija, la corredora no realiza cambios, manteniendo una preferencia por la deuda high yield, debido a que datos de actividad en Estados Unidos continúan positivos y a que el acuerdo de la OPEP tendiente a reducir la producción de petróleo debería entregar estabilidad al precio del crudo.
Con respecto al dólar, la visión de SURA Chile sigue siendo positiva, ya que espera que a nivel global continúe fortaleciéndose, debido a mejores perspectivas de crecimiento para Estados Unidos por los diversos factores Trump y al tono más hawkish (agresivo) por parte de la Reserva Federal, que aumentó las probabilidades de alza de tasas para este año de dos a tres. Esto conlleva a un diferencial de tasas que juega en contra del peso chileno, considerando además las expectativas de recorte en la tasa de política monetaria para este trimestre por parte del Banco Central de Chile. Por otro lado, la inédita alza de las posiciones especulativas en cobre debería comenzar a moderarse.
Principales supuestos para la estrategia
- La actividad económica global se mantendría moderada, aunque parte importante de la desaceleración ya parece haber ocurrido.
- El proceso de alza de tasas de la FED continuaría a un ritmo algo mayor al observado durante 2016.
- La recuperación China muestra cierta solidez, aunque riesgos internos son significativos.
- La inflación local se mantendría en el rango meta permitiendo estímulos por parte del Banco Central.
- La debilidad económica local persistiría en el mediano plazo, afectada por menor expansión fiscal.
- Se espera un escenario de volatilidad mientras se conocen definiciones por parte del gobierno de Trump.
Por Fórmate a Fondo