A medida que el mundo se ha recuperado del impacto de la pandemia, los consumidores y los inversores están descubriendo que los desafíos en las cadenas de suministro están afectando la disponibilidad y los precios de los bienes. Y a medida que nos adentramos en el período de vacaciones, el repunte estacional del consumo puede exacerbar la escasez, señala una nota de MSCI firmada por Ana Harris, Executive Director, MSCI Index Product y Mehdi Alighanbari, Executive Director, MSCI Research.
Los inversores están trabajando para incorporar estos desafíos en la toma de decisiones, incluso cuando los mercados de renta variable mundiales registraron rendimientos positivos a fines de octubre.
¿Cómo se han comportado los mercados?
Si bien los mercados emergentes (ME), impulsados por una recuperación más rápida de China, obtuvieron mejores resultados en 2020, este año las acciones de los mercados desarrollados, lideradas por EE. UU., tomaron la delantera a medida que los programas de vacunación se expandieron y una ayuda gubernamental más generosa ayudó a empresas e individuos.
Estados Unidos ha sido el contribuyente más fuerte al rendimiento del índice MSCI World, propulsado por un impulso más fuerte y una beta más alta. Un dólar estadounidense más fuerte también ha ayudado, especialmente para las empresas lideradas por exportadores. Desde la perspectiva de un grupo industrial, hubo un impacto positivo de las empresas de software y servicios, así como de las de semiconductores y equipos semiconductores.
En los mercados emergentes, China fue un lastre para el rendimiento, ya que el sentimiento general del mercado se vio afectado por un mayor escrutinio regulatorio en ciertos sectores y las preocupaciones sobre la deuda de su mayor promotor inmobiliario. Otros países de los mercados emergentes, como Taiwán, se beneficiaron de una mayor demanda de componentes y productos terminados de alta tecnología.
¿Cómo llegamos aquí?
A medida que se afianzaba la recuperación de los bloqueos y cierres de COVID-19, los patrones de consumo anteriores se reanudaron en serio y a un ritmo más rápido de lo que hemos observado en recuperaciones anteriores. En los EE. UU., donde la recuperación ha sido más rápida y aguda que en otros mercados desarrollados, las tasas de ahorro volvieron a los niveles previos a la pandemia (7,5% a septiembre de 2021, después de alcanzar el 33,8% en abril de 2020), ya que el consumo personal se recuperó con fuerza (ver el gráfico).
No tan rápido
Pero no toda la economía se vuelve a reactivar al mismo tiempo. Y la dependencia de las cadenas de suministro globales significa que pueden aparecer cuellos de botella en diferentes nodos de la cadena, lo que provoca retrasos y aumentos de precios.
Por ejemplo, el cierre de los fabricantes de chips durante el bloqueo provocó el agotamiento del inventario, lo que elevó los precios y limitó la oferta. Algunos productores, principalmente en Taiwán, también sufrieron interrupciones en la producción debido a la escasez de agua. La producción ha comenzado a volver a estar en línea, pero la demanda sigue siendo alta, especialmente en la electrónica de consumo. Los fabricantes de automóviles que habían cancelado o retrasado los pedidos de chips a medida que aumentaban los efectos de la pandemia han tenido dificultades para obtener los componentes necesarios y la producción se ha resentido.
En la segunda mitad de este año, vimos que el Baltic Dry Index, un indicador adelantado de la actividad económica, aumentó sustancialmente (alcanzando un máximo de 10 años en septiembre), lo que indicó una fuerte demanda de materias primas y productos básicos, y que las economías estaban creciendo nuevamente y las empresas se sentían lo suficientemente optimistas como para aumentar la producción. Esto ayudó a impulsar el desempeño del mercado de valores para las compañías navieras después de meses de restricciones, pero tuvo costos adicionales para productores y consumidores.
Los costos de envío han aumentado desde el inicio de la pandemia debido a la reducción de la capacidad, el cierre / congestión de los puertos y la falta de alternativas. Las limitaciones en la capacidad de los contenedores podrían durar hasta el cuarto trimestre de 2022, según la firma de investigación marítima Drewry, 1 lo que podría seguir ejerciendo presión sobre los precios y el movimiento de bienes y materias primas.
Y luego ha estado el problema de la escasez de mano de obra. El empleo se ha recuperado a medida que se reanuda la actividad económica, pero no de manera uniforme en todo el mundo, ya que muchas regiones todavía enfrentan bajos niveles de vacunación y altas tasas de infección.
Además de los dolores de cabeza de producción y envío, también vimos un cambio radical en la forma en que se consumen los bienes. El auge de las compras en línea durante los bloqueos complicó aún más la logística para los minoristas y distribuidores, dado que entregar productos a consumidores individuales es más complejo que entregar productos a un almacén para su distribución a granel a las tiendas. Una encuesta reciente de PwC en el Reino Unido mostró que, aunque las tiendas han reabierto, los consumidores todavía tienen la intención de comprar en línea el 59% de todas las compras navideñas. En todo el mundo, se espera que el comercio electrónico crezca a un promedio del 47% en los próximos cinco años. años.3
Y entonces… Inflación
Cuando la demanda es mayor que la oferta, por supuesto, los precios suben. Y esto ciertamente ha sido cierto en los EE. UU., donde la inflación alcanzó el 6.2% a fines de octubre, la más alta en 20 años, como se ve en la exhibición a continuación.
La inflación también repuntó en la eurozona (del 3,4% en septiembre al 4,1% en octubre al 4,9% en noviembre, según cifras anuales) 4 y en el Reino Unido (del 2,9% en septiembre al 3,8% en octubre; cifras anuales).
Y los indicadores sugieren que la demanda aún puede tener un camino por recorrer, ya que las exportaciones se han recuperado, pero no todas las regiones han vuelto a la tendencia, como se ve en el gráfico a continuación.
¿Malo o bueno?
Los inversores trabajarán para superar estos desafíos durante la temporada navideña y más allá. Si la recuperación se expande a través de los mercados, la presión de la cadena de suministro puede continuar, afectando la entrega y los precios de los bienes, lo que significa que es de interés de todos trabajar juntos para fomentar la resiliencia de la cadena de suministro, incluido el potencial de un mayor apoyo en las capacidades de producción nacional para minimizar la dependencia. en las cadenas de suministro globales. Quedan muchas preguntas sobre esta cuestión esencial, así como sobre cómo actúan los bancos centrales a la hora de combatir la inflación.
Por Funds Society, Madrid
Por Marcelo Soba