Los valores financieros, en especial los bancarios, han perdido atractivo ante el entorno actual de tipos bajos. Pero en opinión de Guy de Blonay, gestor de fondos de renta variable global de Jupiter AM, no todo está perdido. El gestor sostiene que, incluso en un escenario de tipos cero, los bancos estadounidenses tiene un gran potencial gracias a su buen nivel de solvencia, así como el de otros valores financieros no bancarios.
Los inversores saben que un entorno de tipos bajos no es un buen augurio para la rentabilidad del sector bancario y más cuando todo indica que los bancos centrales mantendrá una política monetaria laxa a largo plazo. “Es importante darse cuenta de que el universo de inversión del sector financiero se extiende mucho más allá del sector bancario: también abarca una amplia gama de subsectores adicionales, incluidos los seguros, los intermediarios financieros y el procesamiento de pagos, así como las empresas que respaldan la industria de servicios financieros, como la ciberseguridad y análisis de datos. Estos subsectores a menudo responden de manera diferente a las diferentes condiciones económicas y, por lo tanto, generalmente tienen una baja correlación entre sí”, sostiene Blonay.
Según su análisis, el sector bancario europeo y el norteamericano se encuentran en una situación muy diferente. Frente a la “historia” vivida en Europa, según demostraron las pruebas de stress hechas por las Reserva Federal, las entidades de EE.UU. superan las ampliamente las expectativas, “allanando el camino para recompras de acciones y dividendos por valor de 136.000 millones de dólares, aproximadamente el 10% de su capitalización de mercado combinada”, añade el gestor.
En su opinión, lo importante es descubrir al “diamante en bruto” porque no hay dudas de que un nuevo recorte en los tipos de interés seguirá disminuyendo la rentabilidad de los bancos, y, para Blonay, las valoraciones moderadas de este año ya reflejan la reducción esperada en los márgenes de interés neto.
“Sin embargo, hay otras razones para ser optimista sobre los bancos estadounidenses. Que estas entidades puedan devolver tanto capital a los inversores refleja la fortaleza subyacente de sus posiciones de capital. Estos bancos están en una buena posición para continuar recompensando a los accionistas incluso en un entorno económico más difícil. Además, el factor clave en los márgenes de interés netos es el aplanamiento de la curva de rendimiento, en lugar de las bajas tasas, per se. Un recorte de tasas en el extremo frontal de la curva combinado con una resolución positiva a la guerra comercial entre Estados Unidos y China podría ayudar a normalizar la curva en beneficio del sector bancario”, explica Blonay.
Siguiendo este argumento, el gestor considera prudente mantener cierta exposición a valores como JPMorgan y Citigroup. “No solo por sus mejores posiciones de capital. También están adoptando los profundos cambios estructurales que están ocurriendo en el sector financiero”, señala a favor de estos dos nombres.
Sobre los subsectores, Blonay destaca en particular aquellos que están relacionados con la innovación y las fintech. “El volumen extraordinariamente grande y el valor de los acuerdos de fusiones y adquisiciones producidos este año entre las compañías de innovación financiera demuestra lo importante que se ha vuelto este segmento para el sector financiero global”, afirma poniendo como ejemplo la adquisición de Worldpay por parte de Fidelity National Information Services, entre otras operaciones.
De hecho, el gestor espera que el sector de las fintech continúe su actual tendencia hacia la consolidación, en especial en Europa, donde la fragmentación es relativamente alta. “Hay dos grupos que podrían beneficiarse de esta tendencias: las empresas que se han separado de los bancos, donde las sinergias de costos de las empresas conjuntas de fusiones y adquisiciones probablemente sean la fuente de alzas; y nuevas empresas de tecnología, que pueden ofrecer un atractivo potencial de crecimiento orgánico”, concluye y reconociendo en ello una oportunidad para invertir.
Por Magdalena Martínez
Por Gabriela Huerta