No hay una oportunidad de inversión mejor de la que ofrece China en la actualidad. Después de que el índice de referencia, el MSCI All China, cayese un 27% en términos de dólares el año pasado, invertir en China se presenta como una ocasión única. Así, lo defiende Wenchang Ma, co-gestora de inversiones en Investec Asset Management y con base en Hong Kong.
“En la caída experimentada por la cartera en el pasado año, las valoraciones se han convertido en algo definitivamente atractivo en el mercado de renta variable chino. Desde la caída del mercado hasta mediados de abril, el mercado china se ha recuperado en un 30%. Esta rentabilidad se obtiene combinando tanto el mercado doméstico como el mercado offshore. Esto lleva al mercado a niveles de 2018, lo que significa que el mercado a penas se ha recuperado en términos de la caída del segundo semestre de 2018”, comenta Wenchang Ma, co-gestora de la estrategia Investec All China Equity Fund.
Si se examina el mercado de renta variable china actual, se pude ver que es un mercado muy atractivo y que las razones son bastante obvias, según explican desde Investec AM. “Una de las razones es que hay unas oportunidades de crecimiento muy atractivas en la economía china, con unas valoraciones razonables. Estamos viendo valoraciones en los múltiplos precio-beneficio adelantado de 12,4 veces. Esto es algo superior a las 11,7 veces de la media histórica en los últimos diez años para este mercado.
Además, el mercado chino está ganando importancia como clase de activo en las carteras de los inversores globales. Esto se apoya en la decisión de la firma de índices MSCI de incluir las acciones clase A en 2019, desde un factor inicial de inclusión del 5% al 20%.
Por último, pero no menos importante, el mercado impulsado por los inversores minoristas en la clase A tiene muchos sesgos y esos sesgos crean en realidad buenas oportunidades para los inversores disciplinados como nosotros, los gestores de carteras de Investec, que tenemos un horizonte de inversión en el largo plazo. Por todas estas razones, creemos que el mercado chino presenta una muy buena oportunidad para los inversores globales en el largo plazo”, explica.
Gran parte de la caída del año pasado se debió a que el gobierno chino empujó ligeramente en exceso los términos de liquidez de las políticas, a la vez que han estado realizando correcciones desde el final del pasado año. Pero, en este año, la formulación de políticas se está llevando a cabo de un modo más inteligente.
“Lo que hemos visto hasta ahora es que el gobierno anunció que quieren ser más proactivos en temas de políticas fiscales y que quieren ser más prudentes en temas de política monetaria al mismo tiempo. Por lo que, en términos de políticas fiscales, se han lanzado muchas iniciativas, tales como un incremento en la inversión en infraestructura, un recorte en el impuesto del IVA, un recorte en la contribución a la seguridad social de las empresas.
Estas medidas han liberado bastante potencial en la economía y, en términos de política monetaria la autoridad china dice que quiere evitar un estímulo agresivo, pero en realidad lo que quieren hacer es suavizar el mecanismo de transmisión de la política monetaria en la economía, para eliminar parte de los obstáculos que históricamente han permanecido en el sistema. Entonces, de esa manera, hemos visto como el mercado responde bastante positivamente a esos frentes en las políticas, y hemos comenzado a ver algunos indicadores macroeconómicos que también muestran unos signos positivos”, concluye Ma.
Por Meritxell Sedo
