Empresas de sectores cíclicos y no cíclicos, de mercados en crecimiento y mercados maduros, que se benefician de la crisis del coronavirus y que sufren su impacto… El abanico de industrias europeas que abarca la cartera del ODDO BHF Avenir Europe no puede ser más amplio, pero todas las compañías que la componen tienen algo en común: son creadoras de valor, su negocio es global y cuentan con ventajas competitivas que las hacen “a prueba de recesión”. Su capacidad para generar rentabilidad en 2020 es buena muestra de ello.
Durante la presentación del fondo en un webinario, el codirector de renta variable fundamental de ODDO BHF Asset Management, Pascal Riégis, reveló que prestan mucha atención a las perspectivas de las empresas para identificar aquellas que ofrecen un perfil de riesgo-retorno atractivo. “Además, desde el lanzamiento del fondo en 2003, tenemos en cuenta sus valores éticos, excluyendo a aquellas que no cumplen los umbrales establecidos por el equipo de ESG”.
Todas ellas tienen un alcance internacional: el 56% de sus ingresos provienen de fuera de Europa, lo que hace que deban afrontar ciertas crisis cíclicas regionales, “pero son capaces de soportarlas gracias a su fortaleza”. La mayoría de las que componen la cartera pertenecen al sector industrial (25,9%) y el tecnológico (21,5%), con algo de presencia del consumo (10,9%). Entre los valores defensivos destaca el sanitario, que, dada la coyuntura actual, significa el 34,3% del fondo.
Además, un tercio de la cartera se invierte en empresas “icónicas” con gran potencial de crecimiento, la mayoría de mediana capitalización, y entre un 5% y un 10% se reserva al efectivo, cifra que actualmente se ubica en el 8%.
“Lo mejor” de cada sector
Pero, ¿cómo conseguir buenos rendimientos por encima del índice en un año sin precedentes como está siendo 2020? La clave, según Riégis, reside en contar con un buen proceso de selección y monitorización de los títulos, y un equilibrio entre sectores cíclicos y no cíclicos. Así es como el fondo ha conseguido batir al MSCI Europe Smid Cap Net Return Eur en los tres momentos clave de 2020: el alza de febrero, el desplome de marzo y la recuperación hasta septiembre. En esta última fase, ha acumulado una rentabilidad del 55%, frente al 46% del benchmark.
“La selección de valores ha marcado la diferencia y hemos creado una brecha real en todas las fases del mercado. Tratamos de encontrar las mejores empresas de cada temática para estar preparados ante cualquier situación”, insistió. En ese sentido, hizo hincapié en que, desde finales de 2003, el fondo ha sido capaz de generar un nivel significativo de alfa, hasta alcanzar un rendimiento superior acumulado de casi el 270%.
Ante un cambio de ciclo inesperado como el de este año, Riégis hizo hincapié en que el secreto para resistir es contar siempre con empresas que presentan esa ventaja competitiva, son capaces de adaptarse a la situación y conservan un buen flujo de caja libre para recuperarse rápidamente.
El COVID-19 como temática de inversión
Desde febrero, el coronavirus ha irrumpido en el proceso de selección y una nueva temática son aquellas empresas que se benefician del impacto de la pandemia. “Aunque el 80% de la cartera está sufriendo, cerca del 15% se encuentra invertido en firmas que se benefician, la mayoría del sector salud y algunas del tecnológico”.
Teniendo esto en cuenta, entre los movimientos principales de la cartera de este año, destacó la incorporación en marzo de Worldline, un servicio de pagos y transferencias, y de Eurofins, un grupo de laboratorios que ha sido capaz de desarrollar un test rápido para diagnosticar el COVID-19. La compañía alemana de software empresarial Software AG o la farmacéutica británica GW Pharmaceuticals también han incrementado su presencia en la cartera a raíz del coronavirus.
Por otro lado, Riégis señaló que los diez principales valores suponen el 45% de la cartera. “Son industrias diferentes, pero todas cuentan con esa ventaja competitiva y alcance global, y han sido capaces de ser rentables y desarrollar free cash flow incluso en 2020”. La primera de ellas es GN Store Nord, fabricante danés de audífonos que supone el 5,9% de la cartera: “Su negocio ya estaba creciendo a un ritmo de dos dígitos, pero ha explotado en 2020 con la necesidad de soluciones de comunicación en empresas y hogares”, afirmó.
Otra con gran presencia es la irlandesa Icon (5,5%), que presta servicios a las industrias médica y farmacéutica. Con un 20% de su negocio centrado en las vacunas, actualmente, ha puesto su negocio al servicio de los ensayos clínicos para el COVID-19.
