NN Investment Partners espera que los mercados de renta fija de Asia se beneficien del apoyo de los inversores en 2020, ya que el crecimiento económico de la región se estabilizará tras la fuerte demostración de 2019. En este análisis, aborda los factores que podrían hacer tambalear el sentimiento del mercado este año, como las elecciones presidenciales de Estados Unidos, la conclusión del Brexit y las disputas comerciales en curso. A esto se suma ahora la crisis del coronavirus.
“Aunque estos acontecimientos pueden elevar la volatilidad de los mercados financieros, los de crédito siguen siendo atractivos, ya que es probable que el apetito de riesgo se vea respaldado por la liquidez mundial. También se prevé que la integración del ASG siga prosperando en Asia, ya que los inversores dan cada vez más prioridad a la sostenibilidad”, asegura la gestora.
El crédito asiático
NN IP tiene unas perspectivas favorables para el crédito asiático, gracias a unas valoraciones atractivas y a la mejora de las condiciones económicas, que se basará en un crecimiento económico relativamente fuerte en la región frente a los países desarrollados. A su juicio, varios mercados de Asia tienen la capacidad de impulsar el crecimiento mediante la adopción de una política monetaria más acomodaticia, ya que la inflación es “benigna” en la mayoría de los mercados.
El crecimiento económico de China continuará su trayectoria controlada hacia abajo mientras la economía asume un modelo impulsado por los servicios. La gestora pronostica una “desaceleración adicional” por el impacto del coronavirus en la actividad económica y las posibles tensiones comerciales. “En la otra cara de la moneda, se espera que el Gobierno chino brinde apoyo mediante medidas fiscales y una política monetaria acomodaticia”, añade.
La perspectiva de NN IP para los bonos asiáticos high yield son particularmente favorables, ya que considera que se beneficiarán de un entorno técnico más sólido. Asimismo, prevé nuevos flujos hacia Asia a medida que continúe la búsqueda de rentabilidad en los emergentes en medio de la enorme cantidad de activos con rendimiento negativo en los mercados desarrollados.
En las valoraciones, los spreads de los bonos high yield son casi el doble que los del high yield estadounidense con una calificación similar. “También tienden a tener una duración más corta que sus contrapartes estadounidenses, lo que resulta en un menor riesgo de tipos de interés”. La entidad considera a esta clase de activo adecuada para inversores con un mayor apetito de riesgo y aquellos que estén dispuestos a invertir a medio y largo plazo.
Entre los emisores asiáticos de bonos high yield, NN IP favorece a las empresas inmobiliarias chinas, ya que considera que la oferta y la demanda “parece saludable” en la actualidad, mientras que el precio medio de venta y los volúmenes también apoyan a ese sector. Si bien la liquidez en el país sigue siendo escasa, las empresas inmobiliarias tienen un mejor acceso a la financiación y pueden vender parte de sus proyectos si esta se vuelve complicada, lo que reduce el riesgo de defaults.
“Para los inversores que buscan una menor volatilidad, los bonos corporativos de alta calidad denominados en dólares de Singapur son otra opción atractiva, ya que ofrecen un rendimiento relativamente bueno frente a los bonos en dólares estadounidenses”, afirma. Esta clase de activo también se beneficia de una oferta relativamente más baja y una alta demanda de los inversores, manteniendo el apoyo de los indicadores técnicos.
El impacto del coronavirus
NN IP espera que las noticias relacionadas con el coronavirus se deterioren antes de que la situación se encuentre controlada y prevé un impacto a corto plazo en la actividad económica. El sector servicios será el más afectado, pero también podría influir en la producción industrial.
Con todo, el impacto del virus en los emisores del universo asiático en dólares parece “manejable” en su escenario base, en el cual la situación será controlada en los próximos dos meses. “El impacto económico será limitado y solo un número relativamente pequeño de emisores de Estados Unidos se verán directamente afectados”. Por ello, la gestora no espera que cunda el pánico y se produzca una venta masiva de bonos asiáticos en dólares.
La integración ASG
El uso de criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) sigue cobrando importancia para los inversores mundiales, incluidos los de Asia. Esto se ve respaldado por las conclusiones de la encuesta reciente de NN IP, que mostró que el 49% de los inversores profesionales tienen previsto mejorar su enfoque de inversión responsable para la renta fija. Además, los inversores exigen cada vez más una prima por invertir en empresas que carecen de políticas transparentes en materia de ASG.
“Tenemos la firme convicción de que la integración de ASG refuerza los rendimientos ajustados al riesgo. La experiencia nos ha demostrado que los inversores no tienen que sacrificar los rendimientos al implementar un análisis ASG exhaustivo”, señala NN IP. Por ello, esos factores desempeñan un papel importante en su enfoque de evaluación del crédito y están totalmente integrados en el 66% (194.000 millones de dólares) de sus activos bajo gestión.
Por Funds Society, Madrid
