NN Investment Partners (NN IP) ve oportunidades significativas en el universo de deuda de los mercados frontera este año. Con la proliferación de estrategias de desarrollo como la Belt and Road Iniative de China, estos mercados han ganado acceso a nuevas fuentes de financiación para sus infraestructuras, lo que los ha preparado para un futuro crecimiento sólido. Además, cerca de un 40 % de ellos está implementando reformas fiscales y estructurales con la ayuda del FMI, disminuyendo así su ya bajo riesgo de default.
Para NN IP, lo más probable es que estas medidas tengan efectos positivos, por lo que, con tantos factores favorables respaldando este “emocionante y diverso” universo de inversión, considera que ahora es el momento oportuno para aumentar las asignaciones hacia la deuda de los mercados frontera.
El pasado octubre, el FMI pronosticó que el déficit fiscal de Zambia se extenderá durante los próximos cinco años. Sin embargo, las autoridades del país están dirigiendo sus esfuerzos a la consolidación fiscal, con el fin de estabilizar las finanzas públicas y, así, devolver la confianza a los inversores. NN IP se encuentra sobreponderada en Zambia porque considera que se estabilizarán las finanzas públicas y que el país podría alcanzar un acuerdo para acceder a un programa del FMI en 2019, lo que reduciría el riesgo de default.
La gestora ve perspectivas positivas para la Costa de Marfil este año, principalmente debido a la valoración atractiva de sus bonos denominados en euros. También se encuentra sobreponderada en Pakistán y Argentina. Pakistán cuenta con un apoyo significativo de los países del Consejo de Cooperación para los Estados Árabes del Golfo (CCEAG) y podría establecer un programa del FMI. Mientras, con valoraciones atractivas y un fuerte apoyo del FMI, NN IP cree que Argentina podría recuperarse en 2019 siempre que el resultado de las elecciones presidenciales “sea positivo”,
En cuanto al proyecto “One Belt, One Road” de China, las mejoras en infraestructura podrían traer impactos positivos significativos, incluyendo un mayor crecimiento. “Creemos que los asociados para el desarrollo continuarán como importantes fuentes de apoyo presupuestario y de financiación para proyectos de inversión pública”, señala la gestora. Sin embargo, los países con elevados niveles de deuda pública y una exposición más alta a la deuda extranjera, incluyendo a aquellos endeudados con China, son probablemente más vulnerables al endurecimiento de las condiciones financieras globales. Además, siempre existe el riesgo de que los proyectos no tengan éxito y, si no se traducen en mejor competitividad y productividad, la deuda seguirá teniendo que pagarse.
El fondo Frontier Markets Debt Hard Currency de NN IP celebra su quinto aniversario. “Nuestra estrategia de Deuda de Mercados Frontera en Divisa Fuerte (FMD HC, por sus siglas en inglés) permite a los inversores beneficiarse del rendimiento atractivo que ofrecen un gran número de pequeños países en desarrollo de Asia, América Latina, Europa del Este, Oriente Medio y África que van encaminados hacia la mejora de sus estructuras económicas”, asegura Marco Ruijer, gestor principal en Emerging Market Debt Hard Currency de NN IP. En ese sentido, dice estar satisfecho con los éxitos de la estrategia hasta ahora y se siente optimista de cara a 2019, “siendo muy consciente de los riesgos asociados a las inversiones en los mercados frontera”.
Por Funds Society, Madrid