Ken Nicholson, portfolio manager del European Small Caps de Mirabaud Asset Management, repasa en esta entrevista cómo le ha ido en lo que va de año a las pequeñas y medianas empresas europeas. “El valor de mercado de las compañías en las que nos fijamos para nuestro fondo va de los 500 a los 4.000 millones de euros. Hay buenas oportunidades no sólo en las historias clásicas de crecimiento, sino también en algunas ideas de reestructuración y valor”, cuenta el gestor.
¿Cómo ha sido la evolución de las small caps europeas en lo que va de año?
De media, el rendimiento ha sido normal, pero los mejores nombres han proporcionado fuertes retornos. Esto nos indica que sus rendimientos dependen de una buena estrategia de selección de acciones. Nuestra rentabilidad ha estado también en la media, como la tendencia mayoritaria del mercado.
¿Cómo puede afectar el fenómeno de la deflación y el menor crecimiento a este tipo de compañías?
Obviamente, es mejor tener un contexto económico fuerte, que proporcione viento a favor a todas las empresas. Sin embargo, nuestra opinión es que las buenas pequeñas empresas pueden ofrecer características de resistencia y durabilidad incluso en los tiempos más difíciles.
¿Están las small caps más atractivas que las grandes compañías?
No especialmente en lo que respecta a valoración, pero las previsiones apuntan a un crecimiento más alto para las pequeñas empresas de cara al futuro. Sin embargo, es importante tener mucho cuidado en la selección de las mejores acciones.
Las empresas más pequeñas a menudo operan con menor escrutinio del mercado que sus rivales más grandes y tienen una menor liquidez. ¿Son activos más arriesgados que las acciones de gran capitalización?
Las empresas más pequeñas por lo general se consideran más arriesgadas, pero ésta es la mentalidad de un asset allocator. Hay muchas acciones con riesgos específicos en cada caso. Solo porque los bancos son grandes y las compañías petroleras también, éste no es un factor que les haya salvado de una evolución desastrosa. Se pueden encontrar small caps arriesgadas, pero también se pueden encontrar otras muy seguras y estables. Nuestro trabajo es simple, hay que seleccionar las buenas.
¿Cuáles son las razones por las que los inversores deberían considerar invertir en una estrategia focalizada en las pequeñas y medianas empresas europeas?
En un mundo de bajo crecimiento, donde hay pocas buenas oportunidades de inversión, todavía encontramos muchas small caps que ofrecen posibilidades de obtener buenas rentabilidades.
¿Dónde están encontrando oportunidades?
En muchos países y en muchos sectores. Hay buenas oportunidades no sólo en las historias clásicas de crecimiento, sino también algunas ideas de reestructuración y valor. El entorno económico no es especialmente favorable, pero también hemos estado peor.
¿Qué podemos esperar de cara a los próximos meses?
Parece que estamos en un entorno de bajo crecimiento con los restos de la crisis financiera aún no erradicados del todo. Los riesgos políticos están presente en la mente de los inversores, por supuesto, en España y también con el referéndum en Reino Unido, que podría tener un impacto en el conjunto de Europa. La incertidumbre de los inversores es intensa y esto lleva a la volatilidad del mercado. Todo esto puede proporcionar oportunidades en lo que respecta a tener buenos puntos de entrada para invertir en buenas empresas de pequeña y mediana capitalización.