2018 no va a ser muy diferente de 2017 en términos de crecimiento económico y de inflación bajo control. Esa es la postura de Marc Seidner, CIO de estrategias alternativas de PIMCO y gestor del PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund y del PIMCO GIS Global Libor Plus Fund. Lo que sí van a cambiar son las preocupaciones de los inversores que, en su opinión, serán fundamentalmente dos: la política monetaria y la política fiscal.
Durante un encuentro en Madrid con periodistas financieros, Seidner ha explicado que la normalización de la política monetaria es un proceso lento que han iniciado todos los bancos centrales mundiales tras una década de «tipos de interés extraodinariamente bajos» y una «inusual actividad expansiva». «No hay períodos comparables en la historia y esa es nuestra principal preocupación», afirma este experto.
La política fiscal, sobretodo la reforma aprobada por la administración Trump en EE.UU., es otro punto de atención importante por los efectos que pueda tener sobre la inflación y los tipos de interés. En palabras de Seidner «es muy inusual que se inyecte estímulo fiscal con una economía que crece y un desempleo en mínimos. Es como darle azúcar a alguien que ya está corriendo». La principal consecuencia puede ser un aumento más rápido de la inflación en 2018.
A ello se suma el aumento de la volatilidad y los riesgos geopolíticos entre los que destaca la tensión en Oriente Medio y el auge de partidos extremistas en algunos países.
Capturar rentabilidad vía estrategias alternativas
El mes de enero podría haber marcado la tendencia del resto del ejercicio si observamos la evolución de la bolsa y la de los bonos. Con el Treasury estadounidense registrando máximos de los últimos 4 años en el 2,7%, Seidner cree que estos últimos días «son emblemáticos de lo que puede suceder el resto del año». Con todo, el mayor riesgo al que se exponen los inversores, es que estamos ante un período «desconocido».
Los inversores en renta fija se enfrentan, por lo tanto, a un escenario mucho más complicado que hace un par de años cuando, recuerda, «era muy fácil ganar dinero». Ahora se impone la búsqueda de estrategias alternativas como los bonos convertibles del sector financiero, que se beneficiarán de la subida de tips y de los fundamentales de la economía; los bonos ligados a la inflación y los de mercados emergentes en moneda local y High Yield que cuentan con atractivas valoraciones. «Hat sólo 3 o 4 formas de ganar dinero en este escenario de renta fija»
En cuanto a las duraciones, Seidner explica que durante 2017 han entrado en terreno negativo, pero esto puede cambiar este año. «Pensamos que 2018 puede ser bune año para volver a duraciones positivas con las subidas de tipos en EE.UU.»