Con la nueva percepción del riesgo que se ha implementado en el mercado de bonos internacional, parece que las viejas creencias se derrumban. Kommer van Trigt, gestor de los mandatos de renta fija de Robeco, habla de sobre que podemos esperar y dónde está el dinero en los mercados de bonos en este nuevo año.
Mirando los bonos de gobierno de alta calidad – y libres de riesgo – parece que los rendimientos se han anclado en niveles cercanos a mínimos históricos. Por su lado, la volatilidad de los bonos del Tesoro ha caído a niveles no vistos desde antes de la crisis financiera. En este entorno, es difícil beneficiarse del posicionamiento en duración de la vieja escuela.
Pero esto no significa que sea imposible alcanzar rendimientos razonables, mientras las “viejas maneras” de conseguir rentabilidad, están siendo reemplazadas por otras nuevas. La búsqueda de rentabilidad y la necesidad de preservación de capital está llevando a los inversores a nuevos mercados. Por otra parte, los límites entre los mercados desarrollados y sus homólogos emergentes se están desvaneciendo. “El crédito de baja volatilidad es ahora percibido como una buena alternativa a los bonos soberanos que antes se consideraban libres de riesgo”, comenta Kommer van Trigt.
“Esperamos que los rendimientos en los principales mercados se muevan dentro de un rango, subiendo un poco a finales de año”
En este contexto, ¿cuál es el panorama para los mercados de renta fija en 2013? «Creemos que se pueden conseguir retornos atractivos en el próximo año», dice, destacando media docena de conceptos a tener en cuenta para alcanzar el éxito de 2013:
1. La inversión activa será crucial dada la continúa dispersión entre sub-segmentos.
2. Los bonos españoles e italianos ofrecen gran atractivo, pero ¡cuidado con la volatilidad!
3. Los bonos corporativos siguen siendo los favoritos, con preferencia por el crédito high yield.
4. Las tasas entre el 5% y 6% hacen atractiva la deuda de mercados emergentes.
5. Retornos escasos pero positivos para los principales bonos de gobierno, pero sin muestras de estallido de burbuja a la vista.
6. Los altos tipos de interés hacen que los bonos de Australia sean la mejor elección de papel soberano.
Kommer van Trigt, executive vice president y gestor de carteras, es el responsable del equipo de Tipos de Robeco. Desde enero de 2011 es también el responsable del equipo de Asignación de Renta Fija, que se centra en la gama de productos agregados como el Rorento y el Euro All Strategy. Antes de unirse a Robeco en 1997, Kommer trabajó durante dos años en el Banco Central de Holanda. Cuenta con un master en Económicas por la Universidad de Amsterdam y está registrado en el Dutch Securities Institute.
Por Elena Santiso
Por Elena Santiso