“Greenspan advirtió sobre la exuberancia irracional de las acciones hace 38 meses”, con estas palabras inicia Credit Suisse su visión y perspectivas para el 2018. La entidad tiene presente cómo la política monetaria ha afectado al mercado y considera que en 2017 las valoraciones fueron muy altas para algunos activos. De cara al próximo año, estima que la rentabilidad de las acciones mundiales se sitúe entorno al 6%.
La firma destaca que la economía mundial probablemente protagonice un crecimiento sólido y sostenido, incluso en un momento en que las políticas monetarias empiezan a tornarse menos acomodaticias. El crecimiento del PIB a escala mundial debería acelerarse ligeramente hasta una tasa del 3,8%, mientras que se prevé que la inflación mundial alcance un nivel propicio del 2,7%. Además, la inversión empresarial, contenida en los últimos años, se convertirá en un importante catalizador del crecimiento. En vista de este favorable panorama, los inversores pueden seguir esperando sólidas rentabilidades de los activos de riesgo en 2018, si bien más limitadas tras el excepcional año en términos de inversión que fue 2017.
Según el informe de Perspectivas de Inversión 2018 de Credit Suisse, se espera que el crecimiento económico mantenga su solidez en los próximos meses, apuntalado por los mercados tanto desarrollados como emergentes. Esta fortaleza continuada entraña un riesgo muy reducido de que se produzca una recesión a escala mundial.
“La inversión empresarial, la actividad de fusiones y adquisiciones y, a su vez, el incremento del apalancamiento empresarial se perfilan como las grandes temáticas de 2018 —comenta Michael Strobaek, director de inversiones global de Credit Suisse—. Esperamos que el próximo año sea relativamente positivo para el crecimiento económico, lo que debería contribuir a que los activos sensibles al crecimiento sigan registrando un comportamiento favorable. No obstante, somos conscientes de los posibles riesgos, ya sean de naturaleza política, económica o geopolítica, o regulatoria”.
La edición de Perspectivas de Inversión de este año también analiza en detalle la siguiente generación de inversores, los millennials, así como sus prioridades. Dado que el 50% de la población mundial tiene menos de 30 años, esta generación se está convirtiendo en una fuerza muy influyente en el mundo. El informe de Perspectivas de Inversión pone de manifiesto que la eficiencia energética, los productos sostenibles y la tecnología Blockchain son las tres principales prioridades para los millennials.
“Nos centramos en el efecto de la siguiente generación de inversores, los millennials. Nuestra sensación es que 2018 será recordado como el año en que las personas de esta generación dieron importantes pasos para convertirse en una fuerza decisiva en los aspectos clave de la vida”, afirma Nannette Hechler-Fayd’herbe, responsable de estrategia de inversión y estudios de Credit Suisse.
El liderazgo de la renta variable
Su previsión para la renta variable es optimista pero, no está exenta de riesgos, según indica su último informe, sobre todo para la segunda mitad de 2018. Pese a ello, la entidad permanece sobreponderada en renta variable en parte apoyados en los datos fundamentales y la proyección del crecimiento mundial. “Hay claros signos de que la inversiones seguirán creciendo, algo que generalmente es bueno tanto para el mercado como para los beneficios”, señala la entidad.
Además, mantiene una perspectiva positiva para las ganancias. “Vemos un crecimiento del EPS global del 8% porque el PIB nominal está creciendo más rápido que los salarios, en parte debido a la aceleración de la inversión. Si bien los márgenes son pequeños, creemos que gran parte de las ganancias serán positivas y crecientes. Si crecen los beneficios empresariales, sí sería consistente una subida en los precios de la acciones globales”, explica.
Por último advierte que este aumento de los beneficios y valoraciones altas está conectada con las decisiones de los bancos centrales, ya que sus balances están demasiado cargados. Según apunta, en esta situación de mercado, “las condiciones de liquidez siguen siendo un apoyo. Los balances de los bancos centrales continuarán expandiéndose hasta el cuarto trimestre de 2018, por lo que la retirada del exceso de liquidez aún no ha llegado a la acciones”.
Otros activos
En lo referente a la renta fija, Credit Suisse espera que los rendimientos de los bonos en la mayoría de los mercados desarrollados aumenten de forma mederada, mientras que deberían mostrar una evolución plana en Estados Unidos. En los mercados emergentes, la firma aprecia una especial preferencia por la deuda denominada en divisa local, en vista del elevado carry que sigue presentando, así como de su potencial de mayor recortes de los tipos de interés en los diferentes mercados.
En cuanto a las divisas, las medidas de normalización monetaria de la Reserva Federal podrían estabilizar la tendencia del dólar, pero el probable ajuste al alza de los rendimientos en Europa apunta a que el euro podría seguir apreciándose. Por úlitmo, en lo que afecta a las materias primas, la entidad considera que el sólido crecimiento económico debería seguir apuntalando la demanda de esta calse de activos y sus precios, y el petróleo se negociará en una horquilla limitada.
Con esta visión, Credit Suisse se plantea sus estrategias para invertir el próximo año. En primer lugar considera que, gracias al contexto de crecimiento favorable, 2018 será otro año positivo para los mercados emergentes. «La forma más adecuada de enfocar las oportunidades será a través de soluciones de gestión activa e inversiones especializadas», apunta. A esto se suma un «renacer» de la zona euro después de una primera fase de crecimiento en esta zona durante 2017, la entidad esepra que se produzca una segunda etapa que beneficiará a ciertos activos y divisas de Europa.
Acontecimientos para 2018
Por último, el informe de Perspectivas de Inversión identifica una serie de catalizadores clave que, en opinión de Credit Suisse, moldearán el contexto de los mercados financieros en el próximo año. Estos serán:
- Inversión en inmovilizado: Se prevé que las empresas de todos los sectores utilicen de forma creciente sus abultadas partidas de efectivo y se incorporen a la ya marcada tendencia de aquellas de los sectores de producción, transporte y suministros públicos. Como resultado de ello, se prevé que la inversión en inmovilizado (capex) se convertirá en un importante catalizador del crecimiento económico total en 2018.
- Retirada de las políticas de relajación cuantitativa: 2017 ha sido el año en que la Reserva Federal estadounidense ha dado los primeros pasos hacia la retirada de su política monetaria, aún acomodaticia. Otros muchos bancos centrales de los países desarrollados se subirán al carro de la normalización en 2018. Si bien Credit Suisse espera que los responsables monetarios procedan con prudencia y, así, apuntalen la tendencia favorable de los mercados financieros, la retirada de estímulos podría generar nichos de volatilidad en el mercado de divisas, así como en el de renta variable y el de deuda corporativa.
- El gigante asiático, en el punto de mira: La economía china se ha beneficiado de la recuperación mundial gracias al repunte de las exportaciones y a la depreciación del yuan. No obstante, el elevado nivel de endeudamiento de las empresas constituye una preocupación creciente. Las medidas aplicadas para restringir el crédito y la política orientada a la estabilidad resultan indicios alentadores, pero no dejan de entrañar un cierto riesgo para los precios de los activos. No obstante, esperamos un proceso de ajuste constante y una tendencia estable en la divisa del país.
- La impronta de la siguiente generación: Los denominados millennials empiezan a alcanzar la mayoría de edad y a dejar su huella en todos los aspectos de la vida, ya sea en calidad de inversores, de consumidores o de creadores de tendencias. Las tendencias que generan darán lugar a nuevas oportunidades para los inversores, mientras que sus preferencias como consumidores previsiblemente seguirán ejerciendo presión sobre los sectores tradicionales.
Por Alicia Miguel
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Por Elena Santiso